По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, золотовалютные резервы России за период с 17 по 24 августа 2001 года снизились на 600 млн долл. - с 37,6 млрд долл. до 37,0 млрд долл. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд долл., этот показатель увеличился на 32,1%. Снижение объема золотовалютных резервов России на предыдущей неделе связано с погашением Минфином перед Парижским клубом внешнего долга в объеме 1,2 млрд долл., открыто заявили в Минфине. За прошедшую неделю Банк России пополнил золотовалютные резервы страны на 0,6 млрд долл., но, с учетом погашения, они снизились на 0,6 млрд долл. Руководитель департамента внешнего долга Минфина А.Черепанов подчеркнул, что темпы пополнения объема золотовалютных резервов России сохраняются на высоком уровне и за прошлую неделю превысили свои средние значения. Он также отметил, что данные темпы увеличились с момента снижения норматива обязательной продажи валютной выручки с 75% до 50%, вступившего в силу с 10 августа 2001 года.

Банк России начал с 30 августа 2001 года прием депозитов до востребования. По мнению представителя ЦБ РФ, введение Банком России таких депозитов до востребования позволит банкам более эффективно управлять своими денежными потоками. Рынок давно испытывает необходимость увеличения диапазона краткосрочных финансовых инструментов. И хотя решение о введении депозитов до востребования было принято два года назад, ЦБ РФ удалось предложить банкам этот инструмент только сейчас. Теперь, по словам представителя Банка России, кредитным организациям надо заключить дополнительные соглашения с ЦБ РФ, так как действующие не предусматривают размещение средств до востребования. Процесс оформления допсоглашений уже начался. Уже по истечении сентября можно будет оценить, насколько привлекательным оказался предложенный инструмент.

Согласно проекту программы государственных внешних заимствований на 2002 год, общий объем внешних заимствований, которые Россия рассчитывает привлечь в будущем году, составляет 2,875 млрд долл. В том числе, до 2 млрд долл. правительство РФ намерено привлечь на международных рынках капитала путем размещения облигационного займа. Предположительный срок обращения российских еврооблигаций составит 5 лет. Кроме того, кредит Международного банка реконструкции и развития (МБРР) на реформирование региональных финансов оценивается в сумме до 40 млн долл., а средства, привлеченные от иностранных кредитных агентств, банков и фирм на поддержку структурных преобразований, - в размере до 150 млн долл. Таким образом, общий объем несвязанных финансовых заимствований предположительно составит 2,19 млрд долл. Целевые иностранные заимствования в 2002 году оцениваются в 685 млн. долл. Из них кредиты международных финансовых организаций на 7-20 лет составляют 325 млн долл., кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм - 360 млн долл. (на срок от 5 до 8,5 лет).

Неуступчивость кредиторов Парижского клуба, не пожелавших в 2001 году реструктурировать долг России, чуть не привела к срыву исполнения бюджета-2001. Наученное горьким опытом правительство РФ планирует накопление финансового резерва для погашения внешнего долга в 2003 году в сумме 57,95 млрд руб. Эта сумма уже планируется в федеральном бюджете на 2002 год. Она образуется из заложенного в проект закона о федеральном бюджете на 2002 год профицита в объеме 126,52 млрд руб., из которых 68,566 млрд руб. будет направлено на погашение основного внешнего долга в 2002 году. Стоит отметить, что эта сумма не достаточна – в 2002 году Россия должна выплатить 14 млрд долл. (в 2003 году – 18,8 млрд. долл.).

Объёмы торгов оставались на прежнем уровне и в понедельник составили $17 миллионов. При более подробном рассмотрении динамики рынка оказывается, что в первой половине торговой сессии индекс российского рынка преимущественно повышался, а начиная с 14:30 по московскому времени начался постепенный откат котировок, тем не менее рынок по итогам дня закрылся с заметными приобретениями. Продолжению роста рынка в понедельник способствовало чрезвычайно-оптимистичное закрытия торгов в Нью-Йорке в пятницу на прошлой неделе, где индекс Nasdaq вырос по итогам дня на 4,01%. Помимо временно установившегося позитивного фона на американском рынке, росту рынка в понедельник способствовал сильный спрос на российские бумаги, возникший с окончанием периода отпусков и прекращением низкой рыночной активности.

По-прежнему спросом на рынке пользовались акции Сургутнефтегаза ($0,2785 +3,72% обыкновенные, $0,1510 +2,37% привилегированные). Акции Татнефти ($0,5190 +4,22%) в понедельник выстрелили, после того как на предыдущих торгах незначительно снизились. Акции крупных компаний Лукойла ($11,18 +1,64%) и Юкоса ($3,680 +1,38%) хоть и выросли, однако оказались хуже других бумаг нефтянки. Акции энергетических компаний подросли: РАО ЕЭС выросло на 0,27% до $0,1120, в то время как Мосэнерго поднялось в цене на 5,57% до $0,0360. Ростелеком на благоприятной конъюнктуре мировых рынков продолжил рост ($0,7200 +2,86%), однако объёмы торгов, составившие опять минимальную величину $57600 ясно свидетельствовали о том, что рост акций компании скорее является временным явлением. Акции Газпрома в понедельник продолжили рост бумаги компании выросли в РТС на 1,20% до $0,5158.

В конце дня силы быков всё-таки взяли верх, что выразилось росте индекса РТС, который достиг уровня 211,59 пункта, поднявшись на 0,70%. Объёмы торгов за день оказались меньше уровня понедельника и составили $12 миллионов. Вообще, для развития коррекции на вчерашних торгах способствовали, как преимущественно негативная динамика американского рынка в понедельник, где инвесторы растеряли былой оптимизм, так и коррекция на рынке нефти, где после продолжительных выходных нефтетрейдеры всё же решили зафиксировать прибыль.

По итогам дня наблюдался аналогичный предыдущим дням спрос на российские бумаги. В лидерах по-прежнему оставались нефтяные бумаги, при этом Сибнефть вновь сохранила позиции лидера достигнув новых высот ($0,6050 +10,81%). Объёмы по бумагам составили относительно весомую величину $873 тысячи, хотя и оказались меньше прежних. Столь высокий рост цен акций компании объясняется скорее узким рынком акций компании и низкой ликвидностью. Тем не менее, очевиден открытый спрос на бумагу, который вряд ли может быть связан только с агрессивными покупками портфельных инвесторов, вероятно, сделки совершаются по другой причине, однако, о ней рынок может узнать несколько позже. Не исключено, что этой причиной роста является покупка компании крупной компанией нефтяного сектора. Эту версию подтверждает и последний рост акций самого Сургутнефтегаза, который косвенно свидетельствует о том, что в случае совершения сделки отношения инвесторов к компании изменится в лучшую сторону. Накопленные Сургутнефтегазом средства значительны и бесспорно эффективным их применением могла бы стать та же покупка Сибнефти. Акции Сургутнефтегаза на торгах во вторник откорректировали больше других нефтяных бумаг и снизились на 0,65% до уровня $0,2767. Привилегированные акции компании выросли на 0,99% до $0,1525. Акции остальных нефтяных бумаг оставались хуже рынка, но показали небольшие приобретения по итогам дня: Лукойл ($11,20 +18%), Татнефть ($0,5200 +0,19%), Юкос ($3,680 0,0%). Акции РАО ЕЭС по итогам дня выросли на 0,36% до уровня $0,1124. Бумаги же Мосэнерго второй день подряд продемонстрировали довольно неплохой рост ($0,0370 +2,78%). Рост акций Мосэнерго в последние дни, вероятно, связан со скорым проведением внеочередного собрания акционеров компании. Бумаги Ростелекома первыми откорректировали в большей степени из других бумаг ($0,7090 -1,73%)- первая нестабильность мировых рынков сразу отразилось на котировках акций компании.

По итогам среды индекс РТС снизился на 1,91% до уровня 207,54 пункта, пробив тем самым уровень в 210 пунктов, завоёванный несколькими днями ранее. Объёмы торгов в РТС оказались на уровне вторника и составили $11,4 миллиона. В принципе наблюдаемые объёмы на рынке во вторник и среду вполне соответствовали коррекционному движению, при котором небольшое снижение объёмов характерно. Поводом для окончательного слома бычьего сопротивления, которое ещё наблюдалось во вторник, стало неблагоприятная динамика американского, а вслед за ним и азиатских рынков, на которых вновь появились признаки неуверенности инвесторов. Единственным плюсом для рынка была довольно оптимистичная динамика рынка нефти, где благодаря ожиданиям стоимость барреля во вторник поднялась более чем на 2%. Поддержку рынку оказывала также Аргентина, где фондовый рынок вырос на 2,22%. Тем не менее, российские инвесторы проигнорировали позитивные сигналы, технические факторы временной перекупленности акций взяли верх и на российском рынке продолжилось коррекционное движение. Вообще, коррекция для рынка полезна, так как довольно продолжительный рост, начавшийся ещё на предшествующей неделе, по мнению экспертов, утомил участников рынка, сделав прохождение следующих уровней довольно проблематичным. Уткнувшись в более сильные уровни, рынок чисто психологически не мог расти, а участникам в таких условиях оставалось только зафиксировать прибыль и ждать прояснения ситуации на мировых площадках как рынка акций, так и сырьевых рынков, прежде всего с рынка нефти. Касаясь динамики рынка, стоит отметить, что несколько сгладило общее снижение рынка несколько лучшие, чем ожидались пересмотренные данные по ВВП США за 2 квартал. Оказавшись чуть лучше ожидаемых, они смогли на короткий период привести мировые рынки в движение, благодаря которому и фьючерсы на американские фондовые индексы и европейские индексы уверенно закрепились в положительной области. Российский рынок не остался в стороне и буквально за несколько минут после выхода данных смог немного нивелировать падение, произошедшее с начала торговой сессии. Однако, к концу дня всё же было заметно некоторое снижение, от достигнутых благодаря хорошим данным уровней.

Коррекционное движение на российском рынке затронула все без исключения наиболее ликвидные российские акции, при этом на общем фоне наиболее сильно выделялись акции нефтяных компаний, демонстрировавшие наибольший рост в последние дни. Так, вследствие коррекции акции нефтяной компании Сибнефть снизились на 8,26% до уровня $0,5550. Бумаги Сургутнефтегаза ($0,2670 -3,51% обыкновенные, $0,1460 -4,26% привилегированные) также оказались намного хуже рынка. На уровне с рынком или чуть лучше снизились акции Лукойла ($11,00 -1,79%), Татнефти ($0,5120 -1,54%). Бумаги Юкоса из крупных нефтяных компаний оказались самыми консервативными к снижению ($3,640 -1,09%). Также вместе с рынком снизились бумаги РАО ЕЭС ($0,1106 -1,60%), в то время как акции Мосэнерго упали в большей степени ($0,0355 -4,05%). Столь резкое падение бумаг компании произошло после того как в последние дни акции довольно неплохо росли, порой обгоняя рынок. Высокая волатильность акций компании объяснялась приближением внеочередного собрания акционеров Мосэнерго, от которого инвесторы ждали новых решений. В частности в результате этого мероприятия гендиректор компании А.Ремизов может покинуть свой пост. При этом уход А.Ремизова воспринимается не однозначно - с одной стороны РАО укрепит там свои позиции, назначив вместо А.Ремизова человека из команды Чубайса, с другой в результате кадровых перестановок Мосэнерго может потерять лояльность и расположение мэра столицы, что в принципе неблагоприятно для компании и может привести к обострению отношений. Появление человека из команды Чубайса, вряд ли будет способствовать привлекательности акций в краткосрочной перспективе, однако с прошествием времени более чёткий и сильный менеджмент будет полезен для компании.

По итогам дня индекс РТС снизился на 2,26% до уровня 202,86 пункта, оставив позади сильные уровни в 210 и 205 пунктов. Объёмы торгов, как и соответствует коррекции, оказались ниже тех, что наблюдались в растущей волне несколькими днями ранее. В четверг объёмы торгов за день составили $6,3 миллиона против $11,5 миллиона днём ранее. Вообще, снижение объёмов в четверг свидетельствовало о том, что большинство участников, работающих в кратковременном разрезе уже зафиксировали прибыль по длинным позициям в самом начале коррекции в среду и вторник. И в то же время всё меньшее количество участников рынка считало достигнутые уровни подходящими для открытия коротких позиций на понижение. Здесь же стоит отметить, что и оптимистов среди быков, приступивших бы к самым ранним покупкам, практически не находилось.

Практически все наиболее ликвидные российские акции снизились, при этом в лидерах снижения вновь оказались бумаги Сибнефти ($0,514 -7,39%), наиболее сильно росшие в последнее время, объёмы торгов по бумагам оказались относительно высокими $882 тысячи. В то же время другие бумаги нефтяных компаний в целом испытали снижение чуть меньшее, чем рынок: Юкос ($3,570 -1,92%), Татнефть ($0,5010 -2,15%), Сургутнефтегаз ($0,2620 -1,87%). Лучше других выглядел Лукойл ($10,93 -0,64%), снизившийся в меньшей степени. Бумаги энергокомпаний также показали снижение близкое к рынку РАО ЕЭС ($0,1085 -1,90%), Мосэнерго ($0,0345 -2,82%). Ростелеком, несмотря на плохую конъюнктуру мировых развитых рынков оказался лучше рынка ($0,6900 -1,78%).

По итогам дня большинство акций практически осталось на своих прежних позициях, изменившись менее чем на полпроцента. Так среди нефтяных бумаг былого ажиотажа не наблюдалось. Лишь акции Юкоса больше других пользовались заметным спросом ($3,640 +1,96%), при этом объёмы составили максимальные из всех нефтяных бумаг $944 тысячи. Также в пятницу подросли бумаги Лукойла ($10,98 +0,46%) и обыкновенные акции Сургутнефтегаза ($0,2625 +0,19%). Привилегированные бумаги компании незначительно снизились ($0,1460 -0,34%). Также снизились бумаги Татнефти ($0,5000 -0,20%). Сибнефть, вновь показавшая высокую волатильность, по итогам дня выросла на 6,03% до уровня $0,5450. Отдельно стоит отметить акции энергетических компаний, для которых в пятницу был отмечен наибольший поток новостей. Акции РАО ЕЭС снизились на 0,37% до $0,1081, в то время как бумаги Мосэнерго снизились в большей степени на 1,45% до $0,0340. Снижение бумаг Мосэнерго хуже рынка было обусловлено неопределённостью относительно прохождения внеочередного собрания акционеров компании, а также судьбы генерального директора.

В понедельник президент нефтяной компании Лукойл заявил о готовности инвестировать в “уникальный нефтехимический комплекс Белоруссии” $1 млрд. Прежде всего, главу нефтяной компании интересуют НПЗ “Нафтан” и ПО “Полимер”. С одной стороны инвестиционная активность ЛУКойла в Белоруссии выглядит оправданной. Компания лишилась перерабатывающей базы в Литве (Mazeikiu Nafta теперь будет использовать нефть ЮКОСа) и вынуждена искать для своего сырья новые НПЗ.

Несмотря на то, что Славнефть уже представила в правительство предложения по переходу компании на единую акцию, первый замминистра имущественных отношений Юрий Медведев заявил в понедельник, что считает преждевременным говорить о консолидации до проведения приватизации компании. Напомним, что продажа части госпакета акций Славнефти намечена на второе полугодие следующего года, таким образом, российско-белорусской компании до конца 2002 года не суждено перейти на единую акцию.

По состоянию на 1 августа задолженность энергохолдинга перед бюджетом Москвы составила 1,193 млрд руб, перед дорожным фондом – более 1 млрд руб. Эксперты полагают, что не стоит серьезно воспринимать заявления московской администрации в отношении РАО ЕЭС. В преддверии осенне-зимнего периода энергохолдинг прилагает все усилия для обеспечения тепло- и электроэнергией российских регионов и сам испытывает нехватку финансовых ресурсов. Замораживание российским правительством тарифов на электроэнергию до конца года не оставили надежд энергетикам на привлечение дополнительных средств. Учитывая реальную угрозу кризисных ситуаций с энергообеспечением, особенно в северных зонах, намерения московского мэра могут противоречить “интересам государcтва”, что свидетельствует в пользу РАО ЕЭС. Кроме того, нельзя забывать, что Москва также находится в высокой долговой зависимости от РАО. Размер долга Москвы и Московской области перед московской “дочкой” энергохолдинга – компанией Мосэнерго составляет приблизительно 12 млрд рублей.

Аналитики рекомендуют акции ведущего российского производителя пива для долгосрочных инвестиций. “Балтика” – одно из наиболее прибыльных пивоваренных предприятий развивающихся рынков. В первом полугодии 2001 года выручка “Балтики” повысилась на 43% в долларовом выражении по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль достигла $54 млн. Компании удалось добиться таких результатов благодаря укреплению реального курса рубля и высокоэффективной ценовой политики, позволяющей опережать инфляцию по темпам роста цен на продукцию. Объем производства “Балтики” в 1 полугодии вырос на 21%, что оказалось выше как среднего показателя по отрасли, так и роста производства у основного конкурента компании – Sun Interbrew. Операционная рентабельность выросла на 3% несмотря на усиление конкуренции в данном секторе рынка. Во многом этому способствует общенациональная торговая марка компании, позволяющая увеличивать объем продаж без дополнительных существенных затрат на маркетинг.

Показатель остатков на банковских корсчетах в ЦБ РФ вырос еще на 4 млрд. руб. (за два дня его повышение составило уже 12,5 млрд. руб.) и составил 90,3 млрд. руб. В то же время ставки "overnight" по рублевым кредитам в последний день месяца несколько возросли и составляли 9-14 % годовых. Резкое повышение показателя остатков на корсчетах спровоцировало довольно агрессивную игру на повышение курса доллара со стороны коммерческих банков. В результате, курс доллара на ЕТС впервые преодолел отметку 29,40 руб., а котировки доллара на межбанковском рынке поднимались в утренние часы до уровня 29,45/29,46 руб.

Цены на рынке госбумаг изменились в понедельник незначительно и разнонаправлено на фоне низкого оборота торгов. Активность участников рынка была крайне низкой, что стало характерным для первого рабочего дня недели в последние месяцы.

По итогам торгового дня на 3-8 базисных пунктов снизились котировки наиболее "коротких" новационных бумаг со сроком погашения до 2003 года. Более значительно - на 18 и 20 базисных пунктов соответственно - опустились котировки ОФЗ серий 27004 и 27005, однако объемы операций с бумагами этих выпусков были очень низкими. В то же время цены самых "длинных" выпусков увеличились в среднем на 12-20 базисных пунктов, что, скорее всего, связано с тем, что достаточно высокая рублевая ликвидность позволяет участникам рынка вкладывать свободные средства в госбумаги.

По итогам торгового дня объем операций с купонными гособлигациями составил 141,606 млн. рублей. Средневзвешенная доходность рынка ОФЗ-ПД снизилась на 0,65% по сравнению с предыдущим днем и составила 13,74% годовых, при этом процентная ставка рынка ОФЗ-ФД выросла на 0,06% - до 16,92% годовых. Помимо этого, в ходе торгов было проведено 5 сделок с ГКО 152-го и 153- го выпусков на общую сумму 7,188 млн. рублей. Доходности бумаг этих серий по ценам закрытия составили 14,07% и 14,91% годовых соответственно.

Активность участников рынка госбумаг оставалась крайне низкой в среду. По итогам торгового дня объем операций с купонными гособлигациями составил 300,921 млн. рублей, что существенно ниже среднедневного уровня последних месяцев. При этом с начала недели данный уровень стал самым значительным. Несмотря на увеличение процентных ставок рублевых кредитов на межбанковском рынке, ликвидность коммерческих банков, видимо, оставалась достаточной, активной продажи бумаг, характерной для конца месяца, на рынке не наблюдалось. В то же время и спрос на ОФЗ оставался низким, что не позволяло ценам гособлигаций вырасти. Изменения котировок ОФЗ в среду были незначительными и разнонаправленными, однако бумаг, цены которых немного увеличились, было больше. В последние дни августа рынок госбумаг оставался очень вялым. Некоторого оживления на рынке можно ожидать с началом нового месяца, когда на рынке будут размещаться облигации Банка России двух выпусков на сумму 4 млрд. рублей, а также новые выпуски ГКО и ОФЗ. По итогам торгового дня средневзвешенная доходность рынка ОФЗ-ПД снизилась на 2,16% и составила 14,49% годовых, процентная ставка рынка ОФЗ- ФД опустилась на 0,12% - до 16,7% годовых. Помимо этого, министерство финансов РФ продолжило доразмещение ГКО 153- й серии на вторичном рынке. В среду было доразмещено бумаг этого выпуска на сумму 5,194 млн. рублей. Их средневзвешенная доходность составила 14,83% годовых.

В пятницу рост котировок рублевых гособлигаций, начатый в четверг продолжился. По итогам торгового дня повышение стоимости наиболее "коротких" выпусков ОФЗ составило в среднем 5-10 базисных пунктов, более значительно - на 25-55 базисных пунктов - выросли цены среднесрочных и "дальних" бумаг. Подорожание денежных средств на рынке межбанковских кредитов в первой половине дня привело к тому, что во время утренней торговой сессии операторы вынуждены были продавать наиболее ликвидные выпуски госбумаг, высвобождая рубли. По итогам первой части торгов цены ОФЗ наиболее "коротких" серий немного снизились. Рост стоимости рублевых гособлигаций во второй половине дня дилеры объясняли снижением котировок рублевых кредитов на межбанковском рынке, а также традиционным спросом на купонные бумаги со стороны участников рынка в преддверии выходных дней.

Оборот торгов в пятницу составил 239,345 млн. рублей, что в 1,5 раза ниже среднедневного уровня текущего месяца. Средневзвешенная доходность рынка ОФЗ-ПД снизилась на 4,67% по сравнению с предыдущим днем и составила 13,68% годовых, процентная ставка рынка ОФЗ-ФД опустилась на 1,09% - до 16,39% годовых, что вновь стало рекордно низким уровнем. Помимо этого, в ходе торгов было проведено 6 сделок с ГКО 147-го, 150- го, 152-го и 153-го выпусков на общую сумму 725 тыс. рублей. Доходности бумаг этих выпусков по ценам закрытия составили соответственно 15,25%, 12,99%, 13,12% и 14,54% годовых.

В среду паритет спроса и предложения на рынке петербургских облигаций позволил ценам ГИО чуть подрасти, в результате чего их доходность ещё немного снизилась. Максимальная доходность дисконтных выпусков по итогам торгов составила 18,56% годовых (18,64% годовых вчера), купонных – 23,89% годовых (23,94% годовых во вторник). Однако, уменьшившийся оборот торгов (в среду таковой составил 20,321 млн руб.) говорит о небольшом спаде активности. По мнению одного из дилеров, рынок оставался вялым. Инвесторов устраивали дисконтные выпуски с “хорошей” доходностью, “вкладываться на четыре года страшновато”. Поэтому, основными держателями длинных купонных облигаций являются несколько крупных институциональных инвесторов, которые могут оставлять бумаги в портфеле до их погашения.

Учитывая постоянное улучшение политической и экономической обстановки в стране, стабильную валютную политику и благоприятную обстановку на мировых сырьевых рынках для российских экспортеров, а также погашение очень большого объема госбумаг в середине сентября, специалисты предполагают как наиболее вероятный сценарий на предстоящей неделе (если не произойдет ничего неожиданного) увеличение спроса на векселя (особенно долгосрочные) и постепенное снижение доходностей.

mailto: info@spiral.spb.ru

http:// www.spiral.spb.ru/