По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, объем золотовалютных резервов России за период с 12 по 19 октября 2001 года не изменился и составил 38,6 млрд долл. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд долл., этот показатель больше на 37,9%.

По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, объем денежной базы в России за период с 15 по 22 октября 2001 года увеличился на 600 млн руб. - с 674,8 млрд руб. до 675,4 млрд руб. По сравнению с 3 января 2001 года, когда объем денежной базы составлял 519,6 млрд руб., этот показатель возрос примерно на 30%.

Согласно предварительной информации Госкомстата, потребительские цены в России в сентябре 2001 года возросли на 0,6%, а цены производителей снизились на 0,1%; тарифы на грузовые перевозки повысились на 0,1%. В целом за январь-сентябрь 2001 года потребительские цены в стране выросли на 13,9%, тарифы на грузовые перевозки - на 27,9%. В январе-сентябре текущего года рост цен производителей промышленной продукции составил 9,6% против 25,3% в тот же период прошлого года.

Министерство финансов РФ не будет проводить в 2001 году аукционы по размещению облигаций государственного сберегательного займа, сообщила заместитель министра финансов Б.Златкис. По ее словам, ОГСЗ оказалось «на редкость плохо предсказуемой затратой». При этом она отметила, что бумага с плавающим купоном несет серьезные риски для бюджета. В связи с этим Минфин решил не размещать новые выпуски ОГСЗ. В следующем году министерство финансов предложит новые бумаги для пенсионных фондов и страховых компаний. По словам Б.Златкис, проект документа по выпуску данных бумаг проходил слишком долгую процедуру согласования в правительстве.

Россия 24 октября 2001 года перечислила Международному валютному фонду (МВФ) около 115 млн долл. (89,856 млн. SDR). Платеж произведен в смешанных валютах - выплачено 51,777 млн евро и 67,973 млн долл. Это последний из трех платежей фонду в октябре. Всего в октябре Россия выплатила МВФ 379 млн SDR (около 485 млн долл.).

Минфин РФ внесет в правительство единую концепцию управления госдолгом РФ 30 октября, заявил вице-премьер, министр финансов РФ А.Кудрин. 20 ноября состоится рассмотрение этой концепции на заседании правительства РФ. Вице-премьер также сообщил, что реструктуризация Внешэкономбанка предполагает выделение собственно банковского бизнеса ВЭБа в новый банк и придание Внешэкономбанку функций агента правительства по управлению госдолгом. «Фактически это будет структура Минфина, которая займется управлением госдолгом России», - заявил А.Кудрин.

Законодательное собрание Санкт-Петербурга приняло бюджет города на 2002 год в первом чтении. Общая сумма доходов в бюджете-2002 по сравнению с бюджетом-2001 возрастет на 25,5% до 54,414 млрд руб., что составляет 16,5% от объема валового регионального продукта (в 2001 году - 17,1% ВРП). Общая сумма расходов возрастет на 26,1% до 53,347 млрд руб., профицит - на 0,76% до 1,066 млрд руб. (1,96% от доходной части). Профицит предлагается направить на сокращение государственного долга. Предельный размер государственного долга Санкт-Петербурга на 1 января 2003 года сократится по сравнению с 1 января 2002 года на 4% до 14,3 млрд руб. Внутренний долг возрастет до 8,650 млрд руб., в том числе долг по государственным ценным бумагам Санкт-Петербурга - до 6,950 млрд руб., государственные гарантии и поручительства - до 1,7 млрд руб. Внешний долг сократится на 32,2% до 5,650 млрд руб., в том числе внешний долг по кредитам иностранных комбанков и фирм увеличится до 1,6 млрд руб., долг по кредитам международных финансовых организаций снизится до 2,030 млрд руб., гарантии и поручительства возрастут до 2,020 млрд руб. Будут полностью погашены еврооблигации Санкт-Петербурга на сумму 3,750 млрд руб. Законодательное собрание рассмотрит бюджет города на 2002 год во втором чтении 14 ноября, в третьем, окончательном чтении, - 21 ноября.

По прогнозам Госкомстата России, инфляция в России в октябре 2001 года составит величину в пределах от 1,1% до 1,3%. Инфляция за период с 1 по 22 октября составила 0,8%, в том числе за неделю с 16 по 22 октября - 0,3%. Темп среднесуточного прироста цен в текущем месяце составляет 0,035%.

В начале недели российский рынок акций вновь продемонстрировал свою силу, что выразилось в значительном росте котировок на акции российских компаний.

По итогам дня индекс РТС вырос на 3,09% и вернулся к отметке 196,89 пункта. Объёмы торгов продолжили оставаться на стабильно низком уровне и составили $9,5 миллиона, против $10,0 миллиона в пятницу. Уже при открытии торгов акции компаний стартовали с почти процентным гэпом наверх, после чего не стали останавливаться на достигнутом и продолжили дорожать.

Столь позитивному открытию рынка способствовали возросшие в пятницу цены на нефть, которые по итогам сессии возросли более чем на 3,5%. Также не могла не добавить умеренного оптимизма и позитивная динамика мировых рынков, в центре которых, бесспорно, оставался американский рынок. Сохранению повышательной динамики в течение всей сессии способствовало отсутствие негативных новостей от компаний, представлявших свои отчёты за 3 квартал. В основном отчёты компаний совпадали с прогнозами, либо незначительно отличались от них, в результате влияние на фьючерсы индексов Nasdaq и S&P оставалось минимальным. В таких умеренно благоприятных условиях российский рынок стал реализовывать сильный позитив от внутренних событий, происходивших в последние недели и месяцы. Результатом этой реализации стала повышательная динамика российского рынка акций, превосходящая динамику остальных рынков. Хотя, справедливости ради, стоит отметить, что российский рынок частично навёрстывал упущенные после 11 сентября уровни, которые другие фондовые рынки уже в большей мере уже достигли.

По итогам торгов в понедельник лучшими на рынке стали бумаги Сибнефти ($0,6710 +7,79%), при этом объёмы по бумаге оказались наибольшими среди всех наиболее ликвидных бумаг РТC. Они составили $1,9 миллиона. Столь бурному увеличению стоимости бумаг Сибнефти способствовала публикация полугодовой отчётности по GAAP, в соответствии с которой была зафиксирована прибыль в размере $613 миллионов. Результаты компании оказались на довольно высоком уровне, что привлекало дополнительный интерес к бумагам. В таких условиях, о поражении в конкурсе по покупке Норси Ойл уже практически не вспоминали. Другие компании нефтяного сектора также смогли показать результаты лучше рынка, однако рост их акций оказался несколько скромнее, чем у Сибнефти. По итогам понедельника акции Татнефти выросли на 5,18% до отметки $0,4670, приобретения Юкоса ($3,610 +3,14%) и Сургутнефтегаза ($0,2535 +3,26%) оказались меньше. В то же время Лукойл ($10,43 +3,99%) показал уверенный рост на относительно высоких объёмах $1,755 миллиона. Интерес к бумагам Лукойла, помимо прочего, сохранялся и вследствие победы в конкурсе по приобретению обоих пакетов НПЗ Норси Ойл. К акциям других компаний сохранялся более умеренный интерес. Так акции энергетических компаний оказались хуже рынка: РАО ЕЭС ($0,0957 +2,68%), Мосэнерго ($0,0314 +1,29%). Оптимизм на российском рынке вновь обошёл бумаги Газпрома стороной- акции компании в РТС снизились на 0,23% до $0,4433.

В заключение стоит отметить бумаги Ростелекома ($0,6100 +0,73%), интерес к которым несколько угас после оживления в нефтяном секторе. Более скромный рост бумаг Ростелекома в РТС, по-видимому, объяснялся временной консолидацией, необходимой для привыкания к новым уровням, с которых продолжится повышательная динамика.

Во вторник на российском рынке акций продолжилась динамика к повышению стоимости акций.

По итогам вторника индекс РТС вырос на 0,65%, до отметки 198,16 пункта, объёмы торгов также возросли и составили $18,8 миллиона против $9,5 миллиона днём ранее. Вообще, рассматривая значения индекса РТС во вторник, нужно сделать чёткую поправку на то, что очень сильное влияние на индекс оказало падение стоимости акций Сибнефти, которое сопровождалось ещё и высокими объёмами торгов.

По итогам вторника акции Сибнефти снизились на 10,21% до отметки в $0,6025. При этом объёмы торгов по бумаге составили $9,263 миллиона, что оказалось чуть меньше половины всего объёма торгов рынка в целом. Рассматривая динамику акций Сибнефти, стоит отметить, что при открытии торгов стоимость бумаг компании снижалась практически на 20%. Чем была вызвана такая динамика акций компании?

Столь сильному снижению акций Сибнефти способствовал сильный негатив по компании, заключающийся в том, что за последние полгода основным акционерам компании были проданы 27% акций. Этот пакет акций был ранее выкуплен у миноритарных акционеров Сибнефти. Как сообщалось во вторник, акционеры, выкупившие пакет, сумели получить акции до того, как был закрыт реестр для регистрации прав на промежуточные дивиденды за 2001 год. В свою очередь промежуточные дивиденды по акциям Сибнефти оказались рекордными в отношении крупных компаний для российской истории. Представители нефтяной компании не медля постарались загладить вину основных акционеров и начали было предъявлять доводы в пользу произведённой транзакции. Так, во вторник же представители компании Сибнефть заявили, что акционеры НК Сибнефть не пострадают от проведенной компанией продажи 27% её акций с баланса основным акционерам. Вырученные от продажи денежные средства, как сообщалось, будут направлены на дивиденды компании. При этом некоторые представители компании отмечали, что акции Сибнефти были проданы после того, как их цена существенно выросла на вторичном рынке. В то же время представители Сибнефти не смогли раскрыть всех деталей сделки по продаже 27% пакета акций компании, и предлагали дождаться результатов подведения итогов финансового года по GAAP, в которых и будут раскрыты результаты сделки.
Данные оправдания в действительности являлись очень слабыми и вряд ли могли претендовать на то, что инвесторы немедленно изменят отношение к сделке по продаже 27% акций. Довод о том, что указанный пакет акций был продан после того, как цена на вторичном рынке выросла, малоубедителен и рассчитан на то, что бы хоть как-то притупить недоверие инвесторов. В действительности акции компании, продающиеся на рынке, и те, которые продаются контрольным или даже блокирующим пакетом имеют совершенно различную стоимость, так как дают их обладателям совершенно иные по масштабам полномочия и возможности в управлении компанией. В то же время намерение пустить деньги от продажи пакета на дивиденды не совсем логичны и напоминают своего рода откуп для того, чтобы задобрить миноритарных акционеров и рядовых инвесторов. Реальный же эффект от сделки совершенно очевиден - Сибнефть не может показать полную прозрачность своих операций, что налагает на вложения в акции компании определённую неопределённость и риск соответственно. Это и отразила цена акций компании на торгах во вторник.

Если бы можно было бы убрать на один день из расчёта индекса РТС котировки акций Сибнефти, то индекс РТС за вторник, по грубым прикидкам, мог бы вырасти на 2,7% и достичь отметки в 202,20 пункта. Однако, из-за описанного негатива по Сибнефти рост индекса оказался довольно сдержанным всего +0,65%. Стоит отметить, что негатив по Сибнефти не прошёл для рынка незамеченным - действительно в первой половине торгов были заметны пессимистичные настроения участников рынка, находившихся под впечатлением от результатов сделки по "непрозрачной" продаже 27% акций компании. Однако, по одной компании в настоящих российских рыночных условиях нельзя было судить о рынке в целом, и приписывать ему те риски, которые возникли у Сибнефти после сообщения о сделке. Когда это стало более очевидно, зародившийся днём ранее оптимизм российских участников рынка на фоне благоприятной конъюнктуры мировых фондовых рынков привёл к продолжению роста остальных акций наиболее ликвидных российских компаний. В результате в лидерах роста вновь оказались акции нефтяных компаний: Татнефть ($0,4925 +5,46%), Сургутнефтегаз ($0,2600 +2,56% обыкновенные, $0,1465 +3,90% привилегированные). Акции энергетических компаний также подросли: РАО ЕЭС ($0,0990 +3,45%), Мосэнерго ($0,0323 +2,87%).

Торги на российском рынке в среду носили неоднозначный характер: если в начале торгов индекс рос, то во второй половине сессии наступила консолидация с умеренным снижением.

В итоге рынок приблизился к уровню закрытия прошлого дня. По итогам среды индекс РТС увеличился на 0,21% до отметки в 198,57 пункта. Объёмы торгов оставались на прежнем уровне и составили $17,8 миллиона против $18,8 миллиона во вторник. Рассматривая динамику рынка на торгах в среду, стоит отметить, что её довольно сдержанный характер объяснялся, как фиксацией прибыли по краткосрочным длинным позициям, так и неблагоприятная динамика на рынке нефти во время российских торгов. В то же время продолжению роста способствовала благоприятная динамика европейских рынков и фьючерсов на американские индексы, которая совершенно не ожидалась в свете последних отчётов компаний, вышедших после закрытия американской сессии во вторник. В частности отчёты и Compaq, и Amazon не смогли порадовать инвесторов. Отчёты были проигнорированы в свете сильных ожиданий снижения учётной ставки ЕЦБ. Ожидания подогревались и данными по инфляции, более низкий уровень которых увеличивал бы вероятность снижения. При таких внешних факторах на рынок продолжал поступать корпоративный позитив от компаний. В частности, героем дня стали бумаги ГМК Норильский Никель поднявшиеся в цене на 4,08% до отметки $12,25. Максимальная цена за день по акциям компании составляла $12,95. Позитивом для акций и акционеров компании стало сообщение, поступившее от компании, в соответствии с которым, совет директоров горно-металлургической компании предложил акционерам уменьшить уставный капитал компании на 38,7 миллиона акций, что позволило бы ликвидировать перекрестное владение акциями ГМК Норникель и РАО Норникель. Помимо ГМК, интерес наблюдался и в отношении привилегированных акций Сургутнефтегаза ($0,1535 +4,78%) и обыкновенных бумаг Лукойла ($10,63 +0,09%). Объёмы торгов по этим бумагам составили $1,5 миллиона и $4,3 миллиона соответственно. Эти объёмы, особенно в отношении акций Сургутнефтегаза, чётко показали клиентскую скупку, по всей видимости, для портфельных инвесторов. Стоит отметить, что когда на рынке была "запущена" эта скупка, она на время создала поддержку остальному рынку. Другие же акции компаний по итогам дня немного снизились: Юкос ($3,600 -1,61%), Татнефть ($0,4910 -0,30%), Сургутнефтегаз ($0,2550 -1,92%), РАО ЕЭС ($0,0980 -1,01%), Мосэнерго ($0,0322 -0,31%).

В четверг на российском рынке акций продолжилась довольно волатильная динамика котировок бумаг.

По итогам дня индекс РТС снизился на 1,39% до отметки 195,81 пункта. Объёмы торгов снизились и составили $10,6 миллиона против $18,0 миллиона днём ранее.

Динамика российского рынка акций в четверг во многом определялась макроэкономическими данными, приходившими из Европы и США. Так, начало торгов оказалось скорее оптимистичным - участники рынка на фоне относительно стабильных котировок по нефти предпочитали держать занятые позиции, однако с 14:00 на рынке произошёл перелом, к чему побудили слабые ожидания того, что ЕЦБ примет решение о снижении учётных ставок в Еврозоне. В принципе на слабые ожидания снижения учётных ставок указывали европейские индексы, которые с определённого момента перешли в отрицательную область. ЕЦБ действительно не снизил ставки, и это стало дополнительным стимулом для снижения европейских рынков. Российский же рынок не остался в стороне и также мгновенно отреагировал заметным снижением. Второе значительное снижение на рынке произошло после того, как стали известны данные по экономике США, а именно по рынку труда и заказам на товары длительного пользования. Здесь настоящей неожиданностью стало резкое снижение объёма заказов в США за сентябрь. Это во второй раз резко подкосило европейский и российский фондовый рынки. Стоит отметить, что динамика фьючерсов на американские индексы Nasdaq и S&P оказалась аналогичной.

По итогам дня худшими стали бумаги энергетических компаний РАО ЕЭС ($0,0951 -2,96%) и Мосэнерго ($0,0310 -3,73%). Заметно хуже выглядела часть акций нефтяных компаний Сургутнефтегаз ($0,2460 -3,53%), Татнефть ($0,4750 -3,26%), прибавившая в последние дни больше других. В то же время у Лукойла ($10,42 -1,98%) и Юкоса ($3,565 -0,97%) снижение акций было более умеренным. Стабильность акций Юкоса могла объясняться тем, что в четверг компания собиралась выпустить отчёт по международным стандартам, который в очередной раз возможно привлек бы внимание инвесторов. Отдельную динамику относительно всех нефтяных компаний показали бумаги Сибнефти ($0,6275 +4,58%). Рост акций компании видимо произошёл в рамках коррекции после сильного снижения во вторник. Поводом для неё стали, помимо прочего, заявление основных акционеров компании о передаче 88% акций в управляющую компанию Millhouse Capital. Этот шаг основных акционеров в какой то степени был расценен как шаг в сторону большей прозрачности корпоративного управления.

На торгах российского рынка акций в пятницу был отмечен рост котировок ценных бумаг, в то же время объёмы торгов снизились.

По итогам дня индекс РТС вырос на 1,68% до отметки 199,09 пункта, не дойдя, таким образом, до сильного уровня в 200 пунктов. Объём торгов по итогам дня составил $5,3 миллиона, против $10,6 миллиона в прошлый торговый день. Стоит отметить, что с самого начала повышательной динамике акций российских компаний на торгах в пятницу способствовало позитивное закрытие американского фондового рынка. Там основные индексы заметно прибавили в весе, несмотря на то, что статистические данные по экономике, выходившие перед открытием торгов, зафиксировали сильное ухудшение конъюнктуры в ряде секторов. Такой поворот событий был совершенно неожиданным для российских инвесторов, которые ещё накануне корректировали собственные позиции в соответствии с поступающей информацией (слабые макроэкономические данные по США поступали во время российской сессии). Тем не менее, судя по объёму торгов, неожиданно хорошая динамика американского рынка в четверг не вызвала всплеска оптимизма на российском рынке в пятницу, что могло быть объяснено календарным фактором - последним торговым днём недели, когда участники рынка предпочитают закрыть краткосрочные позиции и не заключать новых сделок. Однако, настрой участников рынка всё же сохранялся бычьим, хотя рост котировок не сопровождался ростом объёмов. Стоит отметить, что повышательной динамике российского рынка посредством повышения европейских индексов, способствовали данные по ВВП Великобритании за 3 квартал. Эти данные, хоть и имели всего лишь первичное приближение реальной оценки, зафиксировали рост ВВП страны заметно выше среднего прогноза аналитиков, что стало приятной неожиданностью для европейских рынков. Касаясь нефтяного рынка, следует отметить, что и он благоприятствовал повышательной динамике - усиленные консультации среди стран ОПЕК, а также переговоры представителей ОПЕК со странами не входящими в картель для исправления конъюнктуры нефтяного рынка, заставляли нефтетрейдеров частично фиксировать прибыль по коротким позициям, что приводило к умеренному росту цен на чёрное золото.

Лидером роста в пятницу стали акции Сибнефти ($0,6560 +4,54%), при объёмах торгов в $481 тысячу. Судя по последней динамике акций компании, можно предположить, что негатив, заключавшийся в непрозрачной продаже 27% основным акционерам исчерпан, и теперь кредит доверия вновь восстановлен. Заметным интересом на рынке пользовались бумаги компаний Лукойл ($10,65 +2,21%) и Юкос ($3,645 +2,24%), объёмы по которым составляли $796 тысяч и $919 тысяч соответственно. Стоит отметить, что спрос на бумаги Юкоса отчасти оправдывался довольно неплохим полугодовым отчётом по GAAP за текущий год. Как следовало из финансовых результатов отчёта, компания смогла значительно улучшить показатели прибыли и рентабельности во 2 квартале отчасти благодаря снижению себестоимости и объёма налоговых начислений. Бумаги Газпрома на торгах в пятницу снижались: в РТС бумаги компании снизились на 0,48% до отметки $0,4437 в то время как на МФБ акции газового монополиста подешевели на 0,13% и достигли отметки в 13,132 рубля. Негативом в отношении компании стало, как прошение об отставке первого зампреда правления П.Родионова, так и решение об отказе выпуска четырёхлетних еврооблигаций компании на сумму в $750 миллионов.

В понедельник Сибнефть обнародовала финансовые результаты деятельности за 1 полугодие по стандартам US GAAP.

Чистая прибыль Сибнефти в соответствии с неаудированным отчетом за первые 6 месяцев 2001г. составила $613 млн. Объем реализации составил $1,663 млрд, доход до уплаты налогов, процентов и амортизации (EBITDA) достиг $871 млн. К сожалению провести сравнительный анализ финансовых результатов невозможно, так как в прошлом году Сибнефть не публиковала полугодовой отчет по US GAAP из-за разногласий с аудитором. В то же время, показатели рентабельности свидетельствуют о значительном росте эффективности операций по сравнению с итогами 2000 года. Так, рентабельность по EBITDA составила 52% против 43% прошлого года. Чистая норма прибыли увеличилась с 28% до 37%. Отчасти, улучшение показателей рентабельности объясняется благоприятной ценовой конъюнктурой на фоне снижения экспортных пошлин во втором квартале.

Кроме полугодовых результатов пресс-служба Сибнефти обнародовала ожидаемые показатели за весь 2001 год, которые оказались еще более оптимистичными. По итогам года ожидается рост выручки на 37,6%, чистой прибыли – на 63,0%. Существенный рост доходов объясняется высокими темпами добычи нефти и успешно реализуемой программой по консолидации компании. По итогам трех кварталов 2001г. добыча компании увеличилась на 18,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Надо отметить, что ожидаемые результаты за 2001 год выглядят несколько завышенными. Прогнозы Сибнефти по выручке и чистой прибыли превышают расчеты специалистов в среднем на 10%. В то же время, рост финансовых результатов мог произойти за счет консолидации трейдинговых предприятий, зарегистрированных в оффшорной зоне в Калмыкии. Присоединение оффшоров состоялось в августе месяце, и специалисты еще не обладают достаточными данными для оценки их финансовых потоков.

* по стандартам USA GAAP

Татнефть на прошедшей неделе получила первый заем от западных банков после кризиса 1998 года. Тогда компания не смогла вовремя погасить краткосрочные кредиты на сумму более $700 млн и лишь год назад ей удалось реструктурировать долги, которые к этому моменту сократились почти вдвое – до $354 млн.

Новый кредит в $125 млн выдан Татнефти сроком на 2 года и обеспечен экспортными контрактами. В синдикат банков, выдавших заем, входит Commertzbank, Моснарбанк, Международный московский банк и Bayerische Hypo- und Vereinsbank. По словам гендиректора Татнефти, дополнительные денежные средства пойдут на строительство Нижнекамского НПЗ, завода по производству масел в Татарстане и техперевооружение буровых бригад компании.
Выделение кредита Татнефти свидетельствует о доверии западных банков к российской нефтяной компании и способствует росту инвестиционной привлекательности акций эмитента.

Норникель решил передать в управление профсоюзу 5% своих акций и ввести представителя трудящихся в совет директоров. Кроме того, еще 4% акций в специально создаваемый акционерный фонд будут переданы работниками компании. В итоге член совета директоров от профсоюза, представляющий 9% голосов акционеров, сможет участвовать в управлении компанией, утверждении ее бизнес-планов и бюджетов, однако реального влияния на них иметь не будет.

Сам факт передачи в управление профсоюзу пакета акций Норникеля способствует повышению инвестиционной привлекательности ценных бумаг в глазах иностранных инвесторов, так как на западе это является признаком высокой корпоративной культуры и снижает риск инвестиций. Однако величина пакета, передаваемого в управление, является недостаточной для лоббирования профсоюзом своих требований, что превращает процедуру передачи в чисто формальное действие.

ЮКОС опубликовал на прошедшей неделе консолидированные финансовые результаты по стандартам US GAAP за второй квартал и I полугодие 2001г. Особо порадовали результаты второго квартала по сравнению с первыми тремя месяцами 2001 года. Компания продемонстрировала 55%-ное увеличение чистой прибыли на фоне 6%-ного роста валовой выручки. Значительное улучшение конечного финансового результата произошло в основном за счет снижения себестоимости и объема налоговых начислений. Показатель прибыли до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) составил $1168 млн, что на 32,4% превышает аналогичный показатель первого квартала. В итоге ЮКОС смог опять приблизиться к уровням рентабельности 2000 года, тогда как в первом квартале было зафиксировано заметное снижение показателей финансовой эффективности.

Полугодие в целом ЮКОС закончил несколько хуже аналогичного периода прошлого года, что связано как со снижением цен на нефть, так и ростом экспортных пошлин, затрат на транспортировку и акцизов. Выручка за первые шесть месяцев достигла $5173 млн, что оказалось выше показателя прошлого года на 6%. В то же время показатель EBITDA снизился на 10,4% до $2 313 млн, а чистая прибыль только благодаря уменьшению налоговой нагрузки сократилась лишь на 4,1%, составив $1 555 млн. Таким образом, рост нефтедобычи помог компании несколько компенсировать эффект от снижения цен в показателе валовой выручки, однако рост затрат негативно отразился на основных показателях прибыли.

Что касается производственных результатов, то в I полугодии 2001г. добыча нефти ЮКОСом составила 27,7 млн т. (202,4 млн баррелей). Это на 17,2% больше, чем 23,7 млн т. (173 млн баррелей) нефти, добытых за первые шесть месяцев 2000г. Таким образом, в I полугодии 2001г. ЮКОС сохранил лидерство среди российских нефтяных компаний по темпам прироста добычи. Исходя из текущих производственных показателей НК ЮКОС по добыче нефти, можно прогнозировать превышение объема добычи по итогам 2001г. над плановыми показателями (56,5 млн т) приблизительно на 1 млн т, что будет означать рост добычи на 16% в 2001г. по сравнению с 2000г.

Сравнительные показатели ЮКОСа за 2 квартал 2001 года

Сравнительные показатели ЮКОСа за 1 полугодие 2001 года

В целом опубликованная отчетность по GAAP отвечает ожиданиям профессионалов и подтверждает прогноз по выручке и чистой прибыли за 2001 год на уровне $8 500 млн и $3 200 млн соответственно. Рынок слабо отреагировал на данные квартальной и полугодовой отчетности, потому как событие было высокоожидаемым. Тем не менее, это безусловный позитив для компании как фактор, повышающий ее прозрачность для инвесторов.

На прошедшей неделе состоялось заседание совета директоров Газпрома, результаты которого могут снизить инвестиционную привлекательность акций компании в долгосрочном периоде.

Первым негативным событием стало прошение об отставке первого зампред правления Газпрома Петра Родионова. Этот человек был единственным из команды Вяхирева, кому удалось не только сохранить свой пост после кадровой чистки, но и получить повышение из простого зама в первого. Однако все его предложения, касающиеся актуальных вопросов корпоративной политики Газпрома, не находили согласия на более высоком уровне, что в конечном итоге и привело к решению об отставке. В частности, на заседании совета директоров Родионов выступал против выкупа Газпромом крупнейшей допэмиссии СИБУРа, мотивируя это тем, что газовой компании второй раз придется заплатить за одни и те же активы. Большинство членов совета директоров не согласились с первым зампредом, однако, не озвучили и своего варианта решения проблемы. В итоге вопрос по СИБУРу остался нерешенным и был перенесен на 7 ноября. Равно как неутвержденным осталось и прошение Родионова об отставке. Такое развитие событий показало неспособность высшего менеджмента решать насущные проблемы: страх перед возможностью ошибиться заставлял руководителей компании находить аргументы для переноса решений на более дальние сроки.

Возможно, именно неразбериха в руководстве Газпрома и его неспособность находить ответ на текущие вопросы реструктуризации и возвращения выведенных активов стали основной причиной для блокировки правительством выпуска еврооблигаций. Эта новость также была озвучена на заседании совета директоров и стала вторым негативным фактором для рынка акций газовой монополии. Четырехлетние еврооблигации на сумму $750 млн планировалось выпустить в ноябре с предварительным road-show в европейских финансовых центрах. Государство посчитало, что евробонды Газпрома могут составить конкуренцию бумагам Минфина, который также собирается выйти на рынок. Однако такое объяснение выглядит весьма неубедительным, потому как конъюнктура рынка внешних заимствований сейчас является довольно благоприятной даже для выхода на рынок одновременно двух крупных игроков. Это обстоятельство позволяет делать иные предположения о причинах блокирования государством планов Газпрома по выпуску еврооблигаций. По мнению экспертов, правительство разочаровано несбывшимися надеждами, возложенными в свое время на новое руководство газовой монополии и теперь находится в поисках путей выхода из сложившейся ситуации.

Курс рубля к доллару США и в понедельник оставался стабилен. Уменьшение количества рублевых средств на рынке и возникновение опасений ухудшения состояния банковской ликвидности с началом декады налоговых платежей снизили спрос банков на валюту.

Объем остатков средств на банковских корсчетах упал сразу на 7,5 млрд. руб. и составил 73,44 млрд. руб. Ставки "overnight" по рублевым кредитам начали расти и к полудню, по информации дилеров, находились на уровне 7-9 % годовых для банков первого круга.

Дорогие рубли сдерживали спрос на валюту в первой половине дня. На этом фоне котировки доллара на межбанковском рынке практически без изменений находились на уровнях 29,55/29,56 руб. расчетами "today" и 29,5550/29,56,50 руб. расчетами "tomorrow". Ситуация на рублевом рынке с приближением окончания месяца может быть достаточно напряженной, и в случае дальнейшего роста кредитных ставок она может повлиять на рынок рубль-доллар. Однако до конца месяца курс выйди за границы неофициального коридора 29,50-29,60 руб. видимо не удасться. Как полагают дилеры, при условии, что ставки по однодневным кредитам в ближайшие дни не превысят 10 % годовых, официальный курс Банка России будет колебаться в диапазоне 29,54-29,58 руб. Если же на рынке возникнет серьезный дефицит рублей, курс может вернуться в диапазон 29,50-29,52 руб.

В среду курс рубля к доллару США снизился. Дефицита рублей не наблюдалось, что в сочетании с высоким курсом доллара на мировых валютных рынках и низких ценах на нефть привело к повышению интереса к валюте.

Показатель остатков средств на банковских корсчетах вырос на 4,3 млрд. руб. до 71,9 млрд. руб. На этом фоне ставки "overnight" по рублевым кредитам снизились и составили 3-4 % годовых для банков первого круга.

По словам дилеров, спрос на доллары увеличился после того, как не оправдались опасения, связанные с ухудшением ситуации с рублевой ликвидностью. Между тем предложение валюты на рынке сейчас низкое - банкам нет необходимости продавать доллары для получения рублей, и больших клиентских продаж не наблюдается.

Курс рубля к доллару США в пятницу продолжил падение на фоне продолжающегося увеличения объема рублевых средств у банков и появившихся на рынке крупных клиентских покупок валюты. При этом котировки доллара на межбанковском рынке впервые преодолели уровень 29,65 руб., вновь не встретив сопротивления со стороны Банка России.

Показатель остатков средств на банковских корсчетах вырос еще на 1,5 млрд. руб. до уровня 79,96 млрд. руб. На этом фоне ставки "overnight" по рублевым кредитам оставались на низком уровне 2-3 % годовых для банков первого круга и 3-4 % - для средних и мелких банков.

Игре на повышение курса доллара, продолжавшейся с начала недели, способствовал целый ряд факторов. Во-первых, это низкие кредитные ставки, во-вторых - большие клиентские покупки долларов, в-третьих - отсутствие на рынке Банка России. Кроме того, как отмечали дилеры, часть банков, которые в предыдущие дни держали короткие позиции по доллару, полагая, что выше 29,60 руб. котировки не пойдут, вынуждены были в экстренном порядке закрывать эти позиции, откупая валюту. Это также подтолкнуло доллар вверх.

Что касается нынешней достаточно пассивной позиции Банка России на рынке, то ее дилеры объясняют двумя причинами. С одной стороны, ЦБ экономит валютные средства, чтобы помочь Минфину в осуществлении внешних выплат и при этом сохранить валютные резервы. С другой стороны, Банк России позволяет доллару вырасти, чтобы иметь возможность продать валюту подороже нерезидентам на предстоящем 29 октября валютном аукционе. Также вероятно, что ЦБ допускает, что в ближайшие два месяца инфляционное давление будет возрастать, и заранее отпускает доллар.

Рост доллара с начала года составил около 4.5 %, темп роста инфляции втрое выше, т.е. процесс укрепления реального курса рубля продолжается.

Активность рынка ГКО-ОФЗ была в понедельник низкой, изменение цен по большинству выпусков не превышало 0,1 %. Исключение составили короткие (1-5) выпуски ОФЗ-ФД, цены которых снизились в среднем на 0,15 % при минимальном объеме торгов. Почти 50 % оборота было обеспечено сделками с ОФЗ-ПД 30 выпуска и ОФЗ-ФК 15 выпуска. В длинном секторе рынка в течение продолжительного времени наблюдался спрос на самые длинные 13-15 выпуски ОФЗ-ФК по беспрецедентно низкой доходности – 17% годовых, причем объем спроса на 15 выпуск был необычно велик для долгосрочных ОФЗ. Упомянутый спрос был к концу торгов удовлетворен, причем Банк России не сообщил о доразмещении длинных бумаг.

В среду оборот торгов ОФЗ остался на низких уровнях. Купонные выплаты по ОФЗ-ФД 6 и 801 серий не вызвали роста спроса – на фоне предыдущих торгов распознать реинвестирование процентного дохода практически невозможно. Также не наблюдались и продажи нерезидентов перед валютным аукционом – анонс нескольких валютных аукционов до конца года, ожидания дальнейшей либерализации режима счетов типа «С» и относительно стабильный прогноз состояния российского денежного и валютного рынков не способствовал ажиотажному спросу на валюту, подобному тому, что наблюдался на предыдущих двух валютных аукционах.

Движение котировок рублевых гособлигаций на торгах в последний рабочий день недели было разнонаправленным. Снижение котировок со сроком погашения до середины 2003 года составило в среднем 9-17 базисных пунктов. Средневзвешенные цены более "дальних" облигаций выросли от 4 до 15 базисных пункта.

Достаточное количество свободных денежных средств у банков, а так же традиционный спрос на бумаги в последний день недели способствовали увеличению интереса к покупке госбумаг, в частности, к ОФЗ-ФД со сроком погашения начиная с конца 2003 года.

Хотя сессия на рынке петербургских облигаций в понедельник началась с падения цен, к закрытию эта тенденция сменилась на противоположную, и цены большинства бумаг поднялись до уровня закрытия предыдущих торгов. В результате, максимальная доходность дисконтных ГИО составила 16,10% годовых (15,94% годовых в пятницу), купонных – 20,70% годовых (20,55% годовых в пятницу). При этом максимальная доходность купонных бумаг по цене закрытия оказалась равной 20,38% годовых, что ниже пятничного значения. Оборот торгов в понедельник составил 20,865 млн руб., более 80% которого пришлось на сделки с бумагами 25-ой серии. Объем форвардных контрактов на поставку петербургских облигаций составил 83,757 млн. руб.

В среду на вторичных торгах цены ГИО выросли на 0,1-0,9 процентного пункта. Максимальная доходность дисконтных ГИО снизилась до 15,91% годовых (16,14% годовых во вторник), купонных – до 20,40% годовых (20,41% годовых во вторник). Доходность новых облигаций по итогам торгов составила 20,38% годовых. Спрос был спровоцирован большим объемом денежных средств: помимо купонного дохода и средств, отсеченных на аукционе, на торгах ГИО, вероятно, были задействованы деньги, зарезервированные на аукцион по размещению облигаций Карелии, который проходил в понедельник. Объем сделок составил 163,772 млн руб. Как и во вторник, несколько крупных сделок во выпускам 25018-25021, совершенных в первые часы сессии, носили явно договорной характер.

Цены петербургских бумаг в пятницу выросли, поднявшись по сравнению с результатами торгов в четверга на 0,1-0,3 процентного пункта. Максимальная средневзвешенная доходность дисконтных ГИО составила 15,45% годовых (15,76% годовых в четверг), купонных – 20,12% годовых (20,24% годовых в четверг). Причины ценового роста вполне традиционны: накануне выходных дней дилеры вкладывали средства в купонные бумаги ради получения накопленного купонного дохода. Кроме того, накануне доходность ОФЗ достигла очередного исторического минимума, и в условиях достаточного объема денежных средств спрос на петербургские облигации вновь увеличился. На следующей неделе произойдет выплата купонного дохода и погашение ГИО выпуска 25009, при этом аукциона не запланировано – можно ожидать очередного всплеска популярности облигаций Санкт-Петербурга.

По мнению аналитиков, увеличение платежеспособного спроса на векселя, включая выпущенные ОАО "Газпром", по сравнению с имеющимся предложением сказалось на увеличении цен.

Плавный рост цен на векселя, начавшийся в конце сентября - начале октября способствовал увеличению активности операторов вексельного рынка. Окончание периода налоговых платежей, выразившееся в увеличении остатков на корсчетах банков и в уменьшении ставок межбанковского рынка капиталов, а также ежедневные погашения ОАО "Газпром" своих векселей стимулировали участников вексельного рынка на пополнение своих портфелей долговых обязательств.

Наибольший спрос присутствовал на векселя со сроками погашения до 6-ти месяцев и в первом квартале 2003 г. Одновременно с этим ощущался неослабевающий спрос на векселя со сроком погашения через год. В течение прошедшей недели доходности векселей со сроком погашения один-два месяца понизились на 0,5-0,8% годовых. У векселей со сроком погашения от 3-х до 6-ти месяцев доходности уменьшились на 0,1-0,7% годовых, а у годовалых - на 0,3-0,4% годовых. Векселя со сроком погашения в первом квартале 2003 г., будучи востребованными организациями, использующими ценные бумаги для осуществления оплаты за газ, существенно подорожали, что, в свою очередь, отразилось на уменьшении их доходностей с 26% годовых до 25% годовых.

В ближайшее время, полагают специалисты, не произойдет сильного увеличения ценового уровня векселей. Основными факторами, которые окажут сдерживающее воздействие, будут уменьшение инвестиционной активности банков в связи с приближающимся концом месяца, инфляционные ожидания и возможность появления на рынке новых крупных эмиссионных пакетов векселей ОАО "Газпром", так как газовый монополист открыто заявил о решении привлекать денежные ресурсы на внутреннем финансовом рынке.

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232