Золотовалютные резервы России за период с 10 по 17 августа 2001 г возросли на $600 млн, а в процентном отношении на 1,6% - с $37 млрд до $37,6 млрд.

Объем денежной базы в России за период с 13 по 20 августа 2001 г увеличился на 4,8 млрд руб., а в процентном отношении примерно на 0,76% - с 627,8 млрд руб. до 632,6 млрд руб. По сравнению с 3 января 2001 года, когда объем денежной базы составлял 519,6 млрд руб., этот показатель возрос на 21,75%.

Инфляция в России за период с 1 по 20 августа 2001 г зафиксирована на нулевой отметке, в том числе за неделю с 14 по по 20 августа потребительские цены снизились на 0,1%. По прогнозу Госкомстата, инфляция в России за август 2001 г в целом составит величину в пределах от нуля до 0,1%.

Внешэкономбанк по поручению Министерства финансов РФ в понедельник перечислил $1,27млрд в счет погашения долга Парижскому клубу кредиторов. Общий долг бывшего СССР Парижскому клубу кредиторов с учетом платежей, уже сделанных Россией, составлял на начало 2001г. $40,2 млрд.

Внешнеторговый оборот России в 1-м полугодии 2001 г, рассчитанный по методологии платежного баланса, составил $76,8 млрд, что на 10% больше показателя аналогичного периода прошлого года. Россия за рассматриваемый период наиболее значительно увеличила импорт - на 20,1% до уровня $24,5 млрд. Российский экспорт за тот же период вырос на 5,9% - до $52,3 млрд. Сальдо внешнеторгового баланса России за январь-июнь 2001 г сложилось положительным в сумме $27,8 млрд в то время как в январе-июне прошлого года оно составляло $29 млрд..

Реальные денежные доходы российского населения - рассчитанные за вычетом обязательных платежей и скорректированные на индекс потребительских цен в июле 2001 г снизились на 3% по сравнению с предыдущим месяцем, одновременно оказавшись на 8,1% выше по сравнению с июлем 2000 г. Среднедушевые доходы россиян в июле, по данным Госкомстата, составили 2872,8 руб., что на 0,7% ниже показателя июня 2001 г и на 35,5% превысило показатель июля 2000 г.

Увеличение цен производителей промышленной продукции в России в июле 2001 г достигло 0,9%, что превысило прирост потребительских цен, составивший 0,5%. В целом за январь-июль 2001 г цены производителей выросли на 9,8%, а потребительские цены - на 13,2%. В июле удорожание промышленной продукции было вызвано в основном увеличением цен и тарифов производителей в электроэнергетике - на 4,5% , топливной и химической промышленности - на 1,5% и 1,3% соответственно.

Правительство РФ на заседании во вторник утвердило проект закона о федеральном бюджете на 2002 г с профицитом в 126,5 млрд руб. или 1,19% ВВП. Об этом на брифинге во вторник заявил вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин. Кратко напомним параметры проекта бюджета 2002: доходы - 1995,4 млрд руб., расходам - 1868,9 млрд руб. При расчете проекта бюджета прогнозируемый ВВП на 2002 г составляет 10,6 трлн руб., среднегодовой курс доллара - 31,5 руб. за доллар, при расчете доходов среднегодовая цена на нефть марки Urals предполагается на уровне $22 за баррель.

По словам Б. Златкис, в следующем году на внутреннем рынке планируется погасить облигации на 140 млрд руб., привлечь – приблизительно 150 млрд руб. Таким образом, сальдо по операциям по внутреннему долгу составит 9,8 млрд руб. Однако, если дополнительных доходов окажется «много» (сколько зам министра финансов не уточнила), не исключен пересмотр эмиссионного плана. Около 40 млрд руб. планируется привлечь через "короткие" бумаги, остальное - через средние и долгосрочные. Касаясь выпуска бумаг для негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, замминистра сообщила, что в настоящий момент в правительство передан проект постановления о выпуске бумаг для данных категорий инвесторов. "В ближайшее время оно (постановление) будет рассмотрено и принято. Совершенно точно, что бумаги появятся до конца (текущего) года", заметила Б. Златкис.

Минэкономразвития готовит оценки изменения тарифов на услуги естественных монополий в 2002 г, однако инфляция в любом случае не превысит 10-13%. Об этом заявил на брифинге по итогам заседания правительства вице-премьер РФ, министр финансов Алексей Кудрин.

На том же мероприятии Алексей Кудрин назвал скорректированный план внешних заимствований на 2002 год – $1,5 – 2 млрд. Ранее ориентировались на сумму в $1 млрд. Изменения в плане вызваны улучшением внешней конъюнктуры. Конкретные формы привлечения средств пока не уточняются. Тем не менее, министр исключает заимствования у МВФ в будущем году.

Минфин собирается досрочно выкупать внешние долги России, об этом в четверг заявил замминистра финансов Сергей Колотухин. Это намерение следует трактовать как желание Правительства занять более активную позицию на вторичном рынке еврооблигаций России с целю облегчить долговую нагрузку в будущем. Естественно, что выкуп будет производиться на рыночной основе, с некоторым дисконтом, что подразумевает некоторый экономический эффект от данных операций. Кроме того, представители Минфина дали знать о том, что в Правительстве не склонны строить больших иллюзий относительно формулы «долги в обмен на инвестиции», в рассмотрение будет приниматься широкий спектр инструментов урегулирования долговой проблемы. Уже в четверг рынок отреагировал ростом котировок российских евробондов, изменение оказалось в пределах 0,5 –1 процентных пункта. Специалисты склонны считать планы Минфина долгосрочным позитивом для рынка еврооблигаций РФ.

Минфин в следующем году на внешних рынках планирует занимать не дороже 10% годовых, ссылаясь на итоги общения с инвесторами, из которых следует готовность последних давать в долг под 9 – 9,5% годовых. Если в следующем году состояние государственных финансов останется столь же стабильным как и в текущем, то этот сценарий представляется вполне реальным. Однако, многое будет зависеть от происходящего на развивающихся рынках, так как столь скорого решение проблем в Аргентине мы не ожидаем.

Федеральный бюджет в январе-июле 2001 г исполнен на кассовой основе с профицитом в 158,1 млрд руб. или около 3,3% ВВП. Об этом говорится в материалах Министерства экономического развития и торговли РФ об итогах социально-экономического развития России в январе-июле 2001 г. По данным министерства, доходы федерального бюджета составили 845,1 млрд руб. или 17,5% ВВП, а расходы - 687 млрд руб. или 14,2% ВВП. Первичный профицит федерального бюджета за семь месяцев 2001 г достиг 298,5 млрд руб. или 6,2% ВВП. В структуре расходов федерального бюджета в январе-июле 2001 г по сравнению с 2000 г наблюдался рост доли расходов на финансовую помощь бюджетам других уровней на 7,4%, что объясняется, прежде всего, увеличением в 2001г суммы выделенных регионам трансфертов на 25,9 млрд руб., а также увеличением дотаций и субвенций на 14,6 млрд руб. Процентные расходы федерального бюджета за январь-июль 2001 г составили 140,4 млрд руб. или 20,4% от общей суммы расходов. На обслуживанию внешнего долга было выделено 115,6 млрд руб. или 82,3% от общего объема процентных расходов. Непроцентные расходы федерального бюджета на кассовой основе, по предварительным данным Минфина, за январь-июль 2001г составили 546,6 млрд руб. или 11,3% ВВП. В приоритетном порядке осуществлялось выделение средств на финансирование текущих выплат по заработной плате работникам бюджетной сферы и денежному довольствию военнослужащим. На эти цели в январе-июле 2001г перечислено 140,1 млрд руб.

Объем иностранных инвестиций в экономику России в 1-ом полугодии 2001 г составил $6,68 млрд, увеличившись почти на 40% по сравнению с первой половиной 2000г. Об этом говорится в материалах Министерства экономического развития и торговли РФ по итогам социально-экономического развития России за семь месяцев 2001 г. Объем прямых иностранных инвестиций составил в январе-июне 2001 г $2,509 млрд, что на 40,5% выше уровня соответствующего периода 2000 г. Объем портфельных инвестиций составил за указанный период $238 млн (увеличение в 4,7 раза). Прочие инвестиции составили $3,94 млрд, что на 33,8% выше уровня соответствующего периода прошлого года.

Новая неделя на российском рынке акций началась довольно спокойно, несмотря на ряд, довольно негативных факторов.

Индекс РТС по итогам дня вырос на 0,65% до уровня 193,26 пункта, объёмы торгов оказались на минимальном уровне и составили $3,3 миллиона.

Вообще, динамика рынка в понедельник сама по себе открывает несколько важных моментов, качественно характеризующих, как рынок российских акций, так и его участников в кратковременной перспективе и немного приоткрывает занавес для дальнейшего анализа краткосрочной динамики. Для того чтобы наиболее наглядным образом понять, как и почему двигался российский рынок акций в понедельник, следует напомнить, те факторы, которые сформировались до открытия рынка. Значение же этих факторов оказалось резко негативным- сразу все внешние факторы, на которые в первую очередь обращает внимание российский рынок, в случае отсутствия сильного внутреннего позитива, изменились в резко негативную сторону: на американском рынке обострились пессимистичные настроения относительно благополучия компаний, что выразилось в более чем 3% снижении Nasdaq. Инвесторы в Аргентине, расстроенные отсутствием заявления со стороны МВФ, начали сбрасывать активы, что выразилось в падение аргентинского индекса Merval на 6%, чем нивелировали рост рынка в середине недели. В конце концов, на нефтяном рынке сложилась довольно напряжённая атмосфера ожиданий, выразившаяся в сильном падении цен на нефть до уровня в $24,73 за баррель, что оказалось ниже на 3,5% уровня закрытия прошлого торгового дня. Абсолютно понятным становится то, что такой резкий поворот событий совершенно не учитывался российскими инвесторами в пятницу, так как все указанные события на рынках произошли после закрытия торгов на российском рынке акций. Следовательно, на первый взгляд, ничего не препятствовало для снижения акций не только в начале торгов, но и на всём протяжении дня. Однако этого не произошло - инвесторы как будто забыли о происходящих на других рынках волнениях. Российский рынок в начале дня лишь испытал открытие с сильным гэпом вниз и этим, по сути, ограничился. Дальнейшая динамика напоминала медленное восхождение к потерянным уровням, которое, как оказалось полностью себя оправдало - индекс достиг потерянного уровня прежнего закрытия и смог его превзойти более чем на 0,5%. Здесь стоит отметить, что ни продолжающаяся нестабильность европейских рынков, ни вновь начавшие было снижаться цены нефти не смогли переломить умеренно бычьи настроения на российском рынке. В чём причина такой динамики? По мнению аналитиков, причины тому две, и каждая из них важна сама по себе.

Первое, что обращает на себя внимание - это устойчивый спрос на акции отдельных нефтяных компаний. При этом спрос этот был довольно сдержанным, и, судя по объёму торгов отражал небольшой по размеру заказ.

Вторая причина возврата рынка к своим прежним уровням - ожидание решения ФРС поставкам, к которому российские инвесторы готовятся гораздо более активно, нежели иностранные, для которых само решение ФРС должно оказать самое непосредственное значение. В ожидании решения по ставкам, на которое реакция всех развитых рынков в классическом понимании должна оказаться довольно оптимистичной, российские инвесторы вовсе не боялись за свои длинные позиции, а интереса у участников торгов открывать короткие позиции вовсе не находилось. В то же время агрессивных покупок для получения краткосрочной спекулятивной прибыли также не наблюдалось, причиной чему были, вероятно, те же негативные внешние факторы. В итоге на рынке присутствовал, как уже отмечалось, заказ к которому присоединялись самые смелые из участников рынка. Вообще, точно указывать на то, был ли это реальный заказ или обычная перетасовка портфельными инвесторами своих долей между бумагами или между кэшем и бумагами - не имеет смысла - на лицо покупки в отдельных бумагах- Сургутнефтегазе и Татнефти. Акции Сургутнефтегаза по итогам дня выросли на 2,71% до уровня $0,2465, привилегированные бумаги компании также поднялись в цене до $0,1360 или на 2,26%. Акции Татенфти подорожали на 2,26% до $0,4893. Остальные бумаги за исключением Сибнефти были проигнорированы инвесторами - акции Лукойла снизились ($10,62% -1,12%), а по Юкосу в РТС не было совершено не единой сделки. Акции Сибнефти второй день подряд демонстрировали динамику лучше рынка ($0,4300 +3,61%). Позитивом для бумаг Сибнефти продолжало оставаться заметное улучшение дивидендной политики компании, что с учётом последних объявленных выплат, явилось довольно привлекательным фактором именно для долгосрочных инвестиций в бумаги нефтяной компании. В то же время акции компании на торгах оказались абсолютно неподвержены негативному влиянию снижения рекомендаций таких компаний как Ренессанс Капитал и Альфа Банк, снизивших свои рекомендации по акциям компании до уровня "держать". Акции Газпрома по итогам дня выросли в цене: в РТС акции подорожали в большей степени до $0,4925 или на 1,23%. Росту акций компании помимо других факторов служило повышение рекомендаций по акциям компании Brunswick UBS Warburg, которая повысила рекомендацию по ADS ОАО Газпром до уровня "покупать" вместо "держать" ранее.

Вторник на российском рынке акций фактически копировал тенденции понедельника - вновь спрос предъявлялся на отдельные акции компаний, а общая динамика рынка оставалась скованной низкой активностью инвесторов.

По итогам дня индекс РТС вырос на 0,24% до уровня 193,73 пункта, объёмы торгов остались на низком уровне и составили $4,9 миллиона. Помимо естественной причины низкой активности инвесторов вследствие сезона отпусков, активности инвесторов мешало центральное событие дня - решение ФРС США относительно изменения учётных ставок. В ожидании этого решения не только российский рынок демонстрировал низкую ликвидность, но и развитые рынки были минимально подвижны на малых объёмах. Так, объёмы на Нью-йоркской фондовой бирже оставались на сравнительно низком уровне - 872 миллиона акций, что в полтора раза меньше обычного показателя. При этом поддержку динамике самого рынка оказали позитивные ожидания насчёт ставок. Аналогичная ситуация повторилась на азиатских и европейских рынках - в общем рынок буквально замер в ожидании решения по ставкам. Российский рынок акций, как уже отмечалось, не стал исключением - торги даже по ликвидным бумагам проходили довольно тяжело: инвесторы воздерживались от совершения каких-либо сделок, так как сами развитые рынки не показывали никаких признаков оптимизма. Отсутствие оптимизма на развитых рынках объяснялось тем, что былых надежд инвесторы не испытывали - ФРС США снижала ставки в течение этого года уже 6 раз подряд и на довольно значительную величину с 6,5% до 3,75%. Такое масштабное снижение ставок фактически, по последним данным компаний, не привело к улучшению бизнес климата и не способствовало увеличению деловой активности, однако здесь же стоит отметить тот факт, что о влиянии ставок говорить несколько преждевременно, так как их эффект на экономику страны происходит с задержкой в 6-10 месяцев. Тем не менее, инвесторы проявляли мало надежд и воздерживались от покупок. Возвращаясь к российскому рынку, стоит отметить, что спрос, обусловленный продолжением выполнения чьего-то заказа, опять удерживался на акциях Сургутнефтегаза ($0,2480 +0,61%), Татнефти ($0,4900 +0,14%). По-прежнему хуже всех из нефтяных компаний оказались бумаги Лукойла ($10,60 -0,19%). Акции РАО ЕЭС в РТС выросли на 0,57% до $0,1065, в то время как по Мосэнерго сделок заключено не было. Позитивом для бумаг энергокомпании стала публикация полугодового отчёта за текущий год. В соответствии с данными, представленными компанией, чистая прибыль, рассчитанная по отгрузке, выросла на 37,1% до 14,73 миллиарда рублей, а чистая прибыль по оплате выросла на 43,0% до уровня 14,49 миллиарда. Акции Газпрома на торгах в РТС снизились на 0,71% до уровня $0,4890.

В среду на российском рынке акций преобладали сильные бычьи настроения участников, обусловленные, как внешними, так и внутренними факторами, а также выполнением крупного заказа институционального инвестора.

После открытия с небольшим гэпом наверх, первые 2 часа рынок оставался нейтральным. Но затем, сильные бычьи настроения крупных маркетмейкеров дали о себе знать повышением котировок по отдельным акциям, что вылилось в итоге в рост всего рынка. При этом подъём рынка проходил фактически без существенных коррекций. Лишь в конце дня произошло небольшое снижение индекса что, вероятно, свидетельствовало о закрытии прибыльных внутридневных длинных позиций участниками рынка.

По итогам дня индекс РТС впервые за последние несколько недель вырос на 3,21% до уровня 199,94 пункта. Объёмы торгов в среду также резко возросли и в несколько раз превысили минимальные уровни последних дней, составив $20,6 миллиона.

Вообще, с началом дня для российского рынка акций не представлялось чёткого расположения приоритетного направления- факторы складывались довольно интересно, и лишь пристальное их рассмотрение позволяло сделать какие-то осторожные выводы. Главным и самым ожидаемым для среды событием стало снижение ФРС ставок. Решение по ставкам ФРС, как и ожидалось, определило снижение на 25 базисных пункта, однако, реакция рынка на ставки оказалась здесь более показательной. Инвесторы на американском рынке обратили внимание не на факт самого снижения, а на комментарии ФРС, последовавшие за объявлением решения. В этих комментариях денежные власти США выразили озабоченность в продолжении ухудшении экономики страны. В итоге, ожидавшегося родео на американском рынке не получилось, и американские индексы закрывались довольно заметным снижением: Nasdaq -2,77%, DJI -1,41%, S&P -1,20%. Однако, факт снижения индексов вовсе не означал, что вполне законного родео не наступит в ближайшее время, и здесь довольно показательна была динамика фьючерсов на те же индексы, которые повышались на протяжении всей торговой сессии в Европе, свидетельствуя о том, что последнее снижение было скорее перепроданным. Таким образом, подводя итог по американскому рынку акций, а точнее по реакции инвесторов на решение и комментарии ФРС, следует отметить, что этот фактор хоть и нёс в себе некий негатив, но не мог стать определяющим для рынка, наоборот, в глубине он означал, что рынок, реагируя снижением, скорее сделался перепроданным. Основной же позитивный заряд из внешних факторов российскому рынку придавали совершенно неожиданные события. Первым из них стал очередной отчёт Американского института нефти, который зафиксировал не только резкое уменьшение запасов нефти и бензина, но и рекордный рост спроса на бензин. Этот отчёт способствовал резкому повышению цен на нефть сразу при открытии рынка в Лондоне - стоимость октябрьского барреля нефти марки Brent составила $25,90, что на 1,61% превышала уровень закрытия вторника (о ситуации на рынке нефти подробнее в разделе сырьевые рынки). Вторым важным фактором для российского рынка стало долгожданное решение МВФ предоставить Аргентине новый кредитный транш в размере $8 миллиардов. Хоть указанный кредит не мог решить всех кризисных проблем Аргентины, тем не менее, он, принёс на рынок некоторое облегчение, так как ещё порождал надежды у некоторых участников рынка об избежании страной возможного кризиса. В дополнение к внешним факторам стоит отметить выход немецкого индекса Ifo, оказавшегося намного лучше ожиданий. Выход этого индекса существенно изменил картину на европейских рынках, находившихся в отрицательной зоне. С выходом индекса Ifo ситуация на европейских рынках в корне изменилась, что отразилось в достаточно агрессивном росте индексов, особенно немецкого DAX. Таким образом, при подробном анализе, оказывалось, что для российского рынка акций ситуация в целом складывалась довольно позитивной, впрочем укреплению оптимизма способствовал также ряд внутренних позитивных событий. Главными из внутренних корпоративных событий стали, как довольно хорошие отчёты Сбербанка, РАО ЕЭС и Вымпелкома, о котором будет сказано отдельно, так и успешное прохождение одного из этапов реструктуризации компании Норильский Никель в ГМК Норильский Никель.

На первый план в среду вышли акции компаний нефтяного сектора, в которых были заметны, как крупные заказы на продажу, так и более крупные приказы на покупку бумаг. Лидером рынка из нефтяных компаний продолжали оставаться акции Сургутнефтегаза, подскочившие по итогам дня на 6,13% до уровня $0,2630. Привилегированные бумаги компании также продемонстрировали рост, поднявшись на 4,04% до $0,1415. Рост акций компании сопровождался и относительно высокими объёмами торгов $2,880 миллиона и $237 тысяч соответственно. Помимо Сургутнефтегаза, спросом пользовались акции Сибнефти ($0,4430 +5,10%) и Юкоса ($3,510 +3,78%), пробившего психологический уровень в $3,500. Объёмы по эти бумагам также оказались довольно высокими $786 тысяч и $6,1 миллиона соответственно. Акции Лукойла оказались явными аутсайдерами рынка - по ним в первую половину торговой сессии фиксировалось снижение, прекратившееся лишь после того, как рынок стал агрессивно расти пробивая некогда потерянные уровни. В таких условиях для Лукойла была создана довольно сильная поддержка, отразившаяся в росте акций по итогам дня на 1,04% до $10,71. Привилегированные акции компании снизились на 0,96% до $10,35.

Акции РАО ЕЭС по итогам дня выросли чуть хуже рынка - на 2,16% до уровня $0,1088. Объёмы торгов по бумаге возросли и составили $2,5 миллиона. Рост акций компании помимо общих естественных причин, был вызван ещё и позитивным отчётом энергокомпании за первое полугодие, представленным компанией ещё во вторник. Хоть фундаментальных факторов для роста акций РАО ЕЭС ещё не сложилось - реформа отрасли по-прежнему несёт отпечаток неопределённости, краткосрочные факторы в виде хорошего отчёта притягивают интерес инвесторов, что отражается на краткосрочном вместе с рынком росте бумаг.

Отдельно стоит отметить акции Ростелекома ($0,6770 +2,49%). Увеличение стоимости этих акций с минимальных уровней, достигнутых несколькими днями ранее, объясняется косвенными факторами для компании - а именно очень хорошим отчётом крупной российской компании-оператора мобильной связи Вымпелком, опубликовавшей свои результаты в среду. Как следует из пресс-релиза компании, чистая прибыль за квартал составила $9,4 миллиона или $0,29 на акцию против убытка в $6,7 миллиона, полученных годом ранее. Показатель доходов до уплаты налогов, процентов, амортизации и переоценки (EBITDA) вырос на 178% до уровня $35,8 миллиона. Не менее оптимистично прозвучали слова представителя компании после сообщения результатов отчёта: компания намерена сохранить 40% долю рынка мобильной связи в России, при этом ожидает общее количество абонентов в Московской лицензионной зоне на конец года в размере 4 миллионов человек. На конец 2 квартала количество абонентов компании составило 1,317 миллиона человек, из которых 1,205 миллиона были абоненты, относящиеся к Московской лицензионной зоне. Результаты Вымпелкома не могли не радовать - наконец-то телекоммуникационный бизнес мобильной связи выходит на устойчивое получение прибыли. Выход компании на положительный финансовый результат объясняется, видимо, тем, что рост числа абонентов и уменьшение конкурентной борьбы между операторами, прежде всего с МТС, и выражающееся в снижении стоимости обслуживания, позволило компании получать стабильную выручку. Выход на положительный результат означает, что инвестиции, осуществляемые компанией в начале строительства мобильных сетей в большей части себя окупили, что позволяет продолжить завоевание рынка связи либо через приобретение других компаний, либо через продолжение строительства собственной сети, но уже в других регионах. Хорошие результаты Вымпелкома привели не только к росту акций Ростелекома, для которого данные Вымпелкома весьма благоприятствовали, так как указывали на первые признаки подъёма российского сектора телекоммуникаций, но и способствовали росту АДР компании в Нью-Йорке, которые в самые первые минуты открытия зафиксировали рост более чем в 10%.

В четверг российский рынок акций продемонстрировал высокую волатильность, что в свою очередь стало свидетельством того, что участники не имеют единого мнения на счёт дальнейшей динамики: кто-то из них фиксировал прибыль по длинным позициям, после сильного роста в пятницу. Кто-то, наоборот, продолжал покупать в надежде, что рост на рынке ещё продолжится какое-то время.

По итогам дня индекс РТС вырос на 0,66% до уровня 201,25 пункта, пробив, таким образом, сильный психологический рубеж в 200 пунктов, потерянный ещё в конце прошлого месяца. Рассматривая основные факторы роста, стоит на первый план поставить, сам спрос участников, которые после агрессивного роста в среду, довольно чётко осознали, что сила, по крайней мере, в самом краткосрочном периоде находится в стане быков. При этом позитивная динамика американского рынка, отреагировавшего с некоторым запозданием на снижение ставок, а также сверх оптимистичный рост в Аргентине (индекс Merval вырос на 8,15% после объявления о выделении кредита в $8 миллиардов) был всего лишь поддержкой для тех, кто отважился купить на российском рынке. Из внутренних факторов довольно значимым оказалось интервью замминистра финансов РФ С.Колотухина, данного газете Ведомости. Суть этого интервью заключалась в том, что Россия перейдёт к более активному управлению собственной внешней задолженностью, где приоритетным направлением станет выкуп существующих внешних долгов с дисконтом у стран держателей. Таким образом, с самого верха исполнительной власти последовало буквально то, на что указывали экономисты и аналитики в последнее время- выкуп долга с дисконтом, благодаря дополнительным доходам бюджета. Эта новость при активном рынке могла бы стать одним из среднесрочных факторов роста, однако в данный момент, когда рынок фактически продолжает оставаться в фазе сезонной низкой активности, должной реакции на новость не последовало. Но это вовсе не значит, что её не последует в будущем по мере того, как правительство будет реализовывать свою новую политику. Касаясь отдельных бумаг, стоит отметить, что в четверг спрос на акции нефтяных компаний несколько снизился, за исключением бумаг Сибнефти, акции которой по итогам дня выросли на 4,29% до $0,4620. Объёмы торгов по бумагам также оказались довольно высокими и составили $433 тысячи. Помимо последнего позитива с выплатой неестественно высоких дивидендов и решением компании поддерживать дивидендную доходность на высоком уровне, благоприятным фактором для акций компании стало решение голландского банка ABN Amro Bank предоставить компании кредит в размере $250 миллионов. Акции других нефтяных компаний выросли в меньшей степени: бумаги Лукойла ($10,85 +1,31%) и Юкоса ($3,570 +1,71%) выглядели лучше рынка, а акции Татнефти ($0,4990 0,0%) и Сургутнефтегаза ($0,2637 +0,27%), оказались хуже. Очень хорошие результаты показали бумаги энергетических компаний: акции РАО ЕЭС выросли на 2,11% до $0,1111, а бумаги Мосэнерго в большей степени- на 4,28% до $0,0343. Довольно неплохо выросли акции Газпрома в РТС ($0,5066 +2,33%). Акции крупнейшего российского телеком-компании Ростелеком на благоприятной внешней конъюнктуре мировых развитых рынков продолжили рост, повысившись до $0,6800 на 0,44%, но объёмы по бумаге оказались довольно низкими - всего $6800. После завершения одного из этапов конвертации акций компании Норильский Никель в ГМК Норильский Никель, выросли бумаги последней ($16 +2,56%).

Последний день торговой недели прошёл достаточно нехарактерно - акции российских компаний продолжали расти, а инвесторы, как правило, фиксирующие в конце недели прибыль по открытым позициям, даже и не думали закрывать свои длинные позиции.

В результате российский рынок акций продолжил агрессивно расти, увеличивая значения индексов: по итогам дня индекс РТС вырос на 2,13% и достиг уровня 205,54 пункта, закрепившись, таким образом, на отметке выше сильного уровня в 200 пунктов. Объёмы торгов превысили показатель прошлого дня более чем в 2 раза и составили $16,6 миллиона. Пятничный рост рынка, с точки зрения экспертов, был вызван сочетанием благоприятных внешних и внутренних факторов, при этом, если внутренние факторы побуждали инвесторов скорее открывать среднесрочные длинные позиции, то внешние факторы преимущественно создавали краткосрочную поддержку акциям, что добавляло участникам рынка уверенности в том, чтобы оставить свои длинные позиции ещё на определённое время. Так, из внешних факторов на первое место следует поставить подтверждение прежних прогнозов компанией Cisco, которая является одной из немногих компаний (Intel, Dell, Microsoft, AOL, Nokia), прогнозы которых рынок воспринимает не иначе как самый точный опережающий сигнал развития и благополучия всей отрасли. Подтверждение со стороны Cisco фактически гарантировало то, что американский рынок по итогам пятничной сессии закроется с довольно неплохим приобретением. Об этом свидетельствовали и фьючерсы на американские индексы, остававшиеся на всём протяжении дня на довольно высоком уровне относительно закрытия предыдущего дня. Следствием этого был позитивный ход торгов на европейских площадках. Вдобавок к этому на нефтяном рынке (см. сырьевые рынки) нефтетрейдеры не спешили фиксировать прибыль по длинным позициям и на сильных бычьих данных по запасам нефти в США продолжали повышать стоимость нефти. Ситуация в Аргентине с предоставлением займа МВФ перешла на второй план и уже гораздо меньше тревожила российских инвесторов.

Помимо внешних, внутренние факторы, как уже отмечалось, начинали закладывать фундамент для среднесрочного роста рынка. При этом, несмотря на летнюю низкую деловую активность компании продолжали радовать и приятно удивлять инвесторов, как ожидаемыми новостями, как то полугодовые отчёты за текущий год, так и новостями неожиданными- как то промежуточные выплаты дивидендов, а также слияния-поглощения. Однако, первоначально стоит отметить макроэкономические факторы, которые продолжали укреплять фундаментальный фон российского рынка, выгодно отличающегося от других стран с развивающейся рыночной экономикой. Впервые отмеченные дефляционные процессы с потребительскими ценами, новый рекорд по резервам $37,6 миллиарда, а также неожиданно хороший месячный показатель ВВП за июль выгодно отличали и повышали привлекательность российского рынка.

Что касается динамики акций, то здесь, как всегда необходимо уделить большее внимание нефтяным бумагам. Спрос инвесторов продолжал значительно превалировать, при этом помимо перспективных компаний последних дней Юкоса ($3,630 +1,68%) и Сургутнефтегаза ($0,2685 +1,82%), заметно возрос спрос на бумаги Лукойла ($11,00 +1,38% обыкновенные, $10,80 +2,37% привилегированные), агрессивная продажа которых прекратились. Отдельно следует отметить акции нефтяной компании Сибнефть, возросшей по итогам дня на 10,93% до уровня $0,5125. Спрос на акции компании, приводящий к заметному росту курсовой стоимости в последние дни, врядли можно объяснить рекордным размером дивидендов и высокой дивидендной доходностью, которую рассчитывают получить будущие акционеры. Рост акций компании скорее связан с общим улучшением привлекательности компании, возникшим с заявлениями менеджмента о том, что дивидендный выход не окажется ниже заранее определённого, что выгодно в первую очередь для миноритарных акционеров компании. В таких условиях портфельные, долгосрочные вложения в Сибнефть выглядят весьма привлекательно, при этом дополнительным фоновым фактором остаётся то, что компания, по слухам, всё же может быть приобретена Сургутнефтегазом. Хуже всех из нефтяных компаний в пятницу оказались бумаги Татнефти ($0,4980 -0,20%), однако, несмотря на низкое закрытие акций, в течение дня максимальная цена по бумагам составляла $0,5100. На сохраняющемся позитивном фоне, выросли акции РАО ЕЭС ($0,1117 +0,54%), в то же время бумаги Мосэнерго оказались хуже снизившись на 0,58% до уровня $0,0341. Оптимизм мировых рынков, где в центре внимания находились акции компаний высокотехнологичного сектора отразился на бумагах крупнейшего российского телеком-оператора компании Ростелеком. Акции компании выросли на 2,94% до психологически важного уровня $0,7000, однако объём торгов оказался незначительным - всего $41970, что свидетельствует о том, что рост котировок акций компании скорее временное явление, неподдерживаемое большинством участников рынка. Акции российского газового монополиста компании Газпром по итогам пятницы в РТС подорожали в меньшей степени - на 0,60% до уровня $0,5097. Росту акций российской газовой компании помимо общего позитивного настроя инвесторов способствовало интервью главы Газпрома А.Миллера, данного российскому деловому изданию Коммерсант. В этом интервью А.Миллер сообщил о том, что при реструктуризации компании сохранится вертикально интегрированная структура, при этом выделения транспортной составляющей не будет. Сохранение транспортной составляющей, безусловно, важно для Газпрома, по этому слова А.Миллера воспринимались с оптимизмом. Также глава Газпрома заявил о том, что комиссия по либерализации рынка акций Газпрома заканчивает свою работу и в скором времени будет сделан доклад президенту.

ЛУКОЙЛ продолжает активно вести политику скупок и поглощений. В понедельник компания объявила о своем очередном приобретении – дочернее предприятие "ЛУКОЙЛ Оверсиз" выкупит у компании SOCO International нефтедобывающую компанию "Пермьтекс". До сих пор ЛУКОЙЛ и SOCO работали на "Пермьтексе" совместно. Их "дочкам"– "ЛУКОЙЛ-Перми" и SOCO Perm Russia – принадлежало по 50% акций пермского нефтедобывающего предприятия. Теперь ЛУКОЙЛ уговорил SOCO выйти из проекта. По словам финансового директора SOCO, ЛУКОЙЛ предложил за 50% акций “Пермьтекса” цену, на $13 млн превышающую балансовую стоимость пакета. Эта сделка позволит российской компании установить полный контроль над "Пермьтексом" и тем самым усилить позиции в Уральском регионе.

"Пермьтекс" владеет лицензиями на разработку нескольких месторождений в Пермской области с общими извлекаемыми запасами 17,7 миллиона тонн нефти. В 2000 году предприятие добыло 257 000 т нефти, на этот год запланирован почти 30%-ный рост добычи.

Как заявил во вторник на заседании правительства Москвы руководитель комплекса городского хозяйства Борис Никольский, Московское правительство может в ближайшее время потребовать увеличения своей доли в акционерном капитале Мосэнерго до 10%. В настоящее время доля московского правительства в уставном капитале Мосэнерго составляет 2,95%.

По словам высокопоставленного чиновника, за последние годы московские власти вложили в строительство сетей, подстанций и других объектов Мосэнерго около 2,4 млрд рублей. Теперь, как полагает Б.Никольский, нужно либо добиваться возвращения этих денег, либо увеличивать свой пакет акций в Мосэнерго. Б.Никольский также отметил, что, если московское правительство увеличит свое участие в Мосэнерго до 10%, РАО "ЕЭС России" потеряет контроль над этой энергокомпанией.

Напомним, что впервые предложения об увеличении доли Москвы в АО "Мосэнерго" озвучил гендиректор компании Александр Ремезов после того, как РАО ЕЭС инициировало проведение внеочередного собрания акционеров для смены гендиректора. Однако, даже принимая претензии правительства по долгам, Мосэнерго вряд ли пойдет на изменение структуры акционерного капитала, так как вполне сможет рассчитаться с кредиторами собственными силами. Чистая прибыль столичной энергокомпании только за первое полугодие 2001 года составила 2,7 млрд руб, а размер собственных средст на конец периода превысил 55 млрд руб. Во вторник сделок с акциями Мосэнерго в РТС зарегистрировано не было. Последняя сделка, по состоянию на 21.08.2001 прошла в понедельник по цене $0,0307 (-1,3% по сравнению с предыдущим закрытием).

Заявление представителей ГМК Норильский никель о временной остановке производства из-за аварии на никелевом комбинате уже вызвало колебания цен на никель на Лондонской бирже металлов (LME). Во вторник утром фьючерсные цены (с поставкой через 3 месяца) выросли с $5,785 тыс. за тонну до $5,850 тыс. Однако на этом уровне цены продержались недолго и вскоре снова пошли вниз.

Норильский никель во вторник объявил, что на комбинате остановлены все четыре печи, но уже концу дня три из них заработают. Как заявил начальник производственного управления ГМК Норильский никель Александр Ламзин восстановительные работы в плавильном цехе никелевого завода ГМК Норильский никель будут закончены, ориентировочно, 22-23 августа. А вызванное происшествием отставание в плане производства будет ликвидировано в течение месяца.

В отношении акций металлургической компании добавим, что во вторник РАО “Норильский никель” завершило обмен своих акций на акции АО “ГМК “Норильский никель”.

В среду Норникель сообщил о результатах обмена акций РАО на акции ГМК. Как сообщается в пресс-релизе компании, порядка 97% акций РАО были обменены на акции ГМК Норильский никель. Это означает, что 6 млн акций РАО не были предъявлены к обмену. Менеджмент компании рассматривает возможность денежной компенсации владельцам этих акций, либо новой допэмиссии акций ГМК.

По словам заместителя гендиректора А. Жданова, структура владельцев Норникеля в результате обмена акций практически не изменилась. Контрольный пакет акций ГМК принадлежит группе компаний Интеррос, 17,5% акций – иностранным акционерам, 17,5% – РАО “Норникель”, 8-10% – российским физическим лицам, 4% – юрлицам РФ. Как сообщает начальника управления акционерным капиталом РАО “Норникель” Д. Морозов, итоги обмена до конца сентября должны быть утверждены ФКЦБ. Это позволит уже в начале октября возобновить активную торговлю акциями Норникеля, сошедшую на нет в ходе реструктуризации (последняя сделка с акциями Норникеля прошла 10 августа по цене $13).

Между тем, ФКЦБ продолжает настаивать на незаконности реструктуризации Норильского никеля. По словам председателя комиссии И. Костикова, ФКЦБ намерена подать протест в Высший Арбитражный суд. Глава ФКЦБ добавил, что если суд примет решение о незаконности обмена акций РАО на ГМК, то ситуация вернется в исходное состояние (перед началом обмена акций). В апреле и июне иск ФКЦБ уже рассматривался Московским арбитражным судом и в апелляционной инстанции. Оба раза победа оставалась за Норникелем.

Во вторник государственная компания Роснефть обнародовала некоторые финансовые и производственные результаты деятельности за 1 полугодие 2001 года. Добыча нефти увеличилась на 10,6% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составила 6 990.1 тыс. тонн нефти с газовым конденсатом. За январь-июнь Роснефть поставила на экспорт 3074.6 тыс. тонн, на нефтеперерабатывающие заводы России – 3 476.8 тыс. тонн (104% к соответствующему периоду прошлого года).

Добыча газа по компании за отчетный период составила 3 024.4 млн куб. м, что на 14.9% больше, чем за аналогичный период прошлого года. За первое полугодие ОАО “НК “Роснефть” реализовало 3 786 тыс. тонн нефтепродуктов (+7,9%), из них на экспорт поставлено 1 732 тыс. тонн (+13,2%).

Выручка от реализации за 1 полугодие 2001 года составила 42 227,7 млн руб., что на 3,3% больше, чем за 1 полугодие 2000 года. Балансовая прибыль по компании ожидается на уровне 13 240,2 млн руб. (рентабельность 31%). В 1 полугодии Роснефть увеличила инвестиции на 24,7% до величины 7 420.2 млн руб. При этом на реализацию стратегических проектов было выделено 1487,3 млн руб.

ЮКОС и Marathon Oil Company объявили о намерении создать стратегический альянс. Как сообщает пресс-служба ЮКОСа, компании намерены изучить возможности совместных инвестиций в энергетику в различных регионах мира. В рамках альянса планируется создать в Лондоне совместную группу по развитию бизнеса, которая займется оценкой возможных международных инвестиций.

Напомним, что Marathon уже участвовала в российских проектах (консорциум "Сахалин-2"). Однако летом прошлого года приняла решение покинуть нефтегазовый проект "Сахалин-2" и обменять свою долю в нем (37,5%) на долю Shell (28%) в месторождении Фойнавен на Атлантическом шельфе близ Шетландских островов (Великобритания).

По словам председателя правления ЮКОСа Михаила Ходорковского, сотрудничество с Marathon Oil Company направлено на расширение международных проектов компании и отвечает стратегии по превращению ЮКОСа в ведущую мировую энергетическую компанию. Как заявил президент Marathon Oil Company Кларенс Казалот, одним из результатов этих отношений могут стать инвестиции компании в энергетические проекты в России. Однако по мнению экспертов, стратегический альянс, скорее всего, заключается для организации совместного бизнеса за пределами России.

Marathon Oil Company, входящая в USX-Marathon Group и являющаяся подразделением USX Corporation, занимается разведкой и добычей сырой нефти и природного газа по всему миру. Marathon входит в десятку крупнейших американских нефтяных компаний, а в мировом рейтинге занимает 51-е место по запасам и 52-е по добыче. Несмотря на то, что позиции ЮКОСа в мировом рейтинге значительно выше (11-е место по запасам и 22-е по добыче), объем продаж российской компании существенно (более чем в 3 раза) уступает американской Marathon.

Сотрудничество с крупнейшей нефтегазовой компанией США довольно позитивный фактор для рынка акций ЮКОСа, свидетельствующий об определенной степени доверия иностранной компании к российскому партнеру и повышающий имидж последнего в глазах потенциальных инвесторов.

Срок предоставления кредита составляет 3 года. Ставка по кредиту – плавающая и составляет LIBOR+3,75% годовых. Поручителем по данному кредиту выступает основное дочернее нефтедобывающее подразделение Сибнефти- Ноябрьскнефтегаз. По словам представителя Сибнефти, кредитные ресурсы будут использованы для пополнения оборотных средств, осуществления капитальных вложений, а также на погашение предыдущих кредитов.

Как заявил пресс-секретарь Сибнефти, компания собирается выпускать ADR третьего уровня. Очевидно, что для включения в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи Сибнефти необходима кредитная история на Западе.

По состоянию на конец 2000 года сумма привлеченных кредитов Сибнефти составляла около $350 миллионов, ожидаемый размер обеспеченных экспортом нефти кредитов на конец 2001 года составит $450 миллионов. Помимо указанного кредита Сибнефть продолжает по-прежнему рассматривать возможность выпуска до конца 2001 года еврооблигаций на сумму $250 миллионов.

В пятницу комиссия антимонопольного министерства признала правомерными претензии концерна Росэнергоатом к холдингу РАО ЕЭС, который до сих пор препятствовал доступу атомщиков на экспортные рынки. Антимонопольное ведомство вынесло предписание РАО в кратчайшие сроки исправить нарушения. Таким образом, впервые может быть нарушена монополия РАО ЕЭС на экспорт электроэнергии.

Напомним, что скандал между атомщиками и РАО начался в июне. Росэнергоатом подписал пятилетний контракт с работающей на грузинском рынке немецкой компанией RWE Trading GmbH, но сразу же наткнулся на сопротивление РАО. Энергохолдинг заявил, что по закону только он может заниматься экспортом. Атомщики обратились в МАП и Арбитражный суд Москвы. В пятницу РАО не смогло доказать антимонопольному ведомству свою правоту, а заседание Арбитражного суда намечено на 4 сентября. При этом, атомщики уверяют, что если РАО выполнит предписание МАП, то они могут отозвать иск.

Добавим, что Росэнергоатом – не единственный потенциальный конкурент РАО ЕЭС на экспортных рынках. Недавно независимое от холдинга Иркутскэнерго заявило, что Казахстан готов ежеквартально закупать у компании до 300 млн кВт ч электроэнергии. Атомщики намерены развивать экспортную деятельность и уже готовы поставлять электричество на Украину (до 600 млн кВт ч ежемесячно), увеличить поставки в Грузию и далее – в Турцию.

Экспорт РАО ЕЭС в 2000 году на 51% состоял из поставок в Белоруссию, 31% – в Финляндию, 15% – в Казахстан, 2% – в Грузию и около 1% – в Китай.

В среду курс рубля к доллару США оставался стабильным. Спрос на валюту сдерживается сохраняющейся нехваткой рублевых средств у банков, выразившейся в высоком уровне ставок по рублевым кредитам.

Ставки "overnight" составляли в первой половине дня 7-11 % годовых, что не позволяло банкам начать игру на повышение курса доллара. В то же время, отмечают дилеры, ожидания сезонного роста курса доллара заставляют банки даже в условиях высоких кредитных ставок поддерживать длинные валютные позиции, что и удерживает котировки доллара от снижения.

Показатель остатков на банковских корсчетах в ЦБ РФ вырос на 1 млрд. руб. до 74,2 млрд. руб. На этом фоне ставки "overnight" по рублевым кредитам, поднимавшиеся в среду до 10 % годовых, упали до нормального уровня 2-3 % годовых, что свидетельствует о наличии на рынке достаточного количества рублевой ликвидности.

Можно констатировать, что валютный рынок продолжает балансировать между стремлением операторов начать сезонную игру на повышение курса доллара и опасениями вмешательства со стороны ЦБ РФ и возможного ухудшения состояния банковской ликвидности в конце месяца.

Но ЦБ РФ пока что не выказывает согласия на выход котировок американской валюты из коридора 29,35 -29,40 рублей за доллар. Но настрой на то, что рано или поздно Банк России сдаст и эту высоту постепенно растет. И при низкой стоимости рублевых однодневных кредитов, скорее всего, всегда будут иметь место попытки игры на повышение доллара.

В среду состоялся аукцион по размещению ГКО объемом эмиссии 5 млрд. рублей, проводившийся министерством финансов РФ. Спрос на аукционе был значительно выше предложения - около 5 млрд. 600 млн. рублей. По итогам первой сессии были размещены бумаги на 4 млрд. 270 млн., средневзвешенная доходность составила 14,92 %.

В четверг министерство финансов РФ продолжило доразмещение на вторичном рынке нового выпуска ГКО-153. Объем доразмещенных бумаг составил 44,832 млн. рублей по номиналу, средневзвешенная доходность - 14,87% годовых.

На рынке ГКО-ОФЗ изменения котировок государственных облигаций носили разнонаправленный характер и по большинству выпусков не превышали ±0.08%. Несколько возросший объем торгов связан с появлением на рынке части средств от купонных платежей на общую сумму порядка 950 млн. руб. (Минфин выплатил купоны в среду).

Объем операций с купонными гособлигациями превысил в четверг среднедневной уровень текущего месяца и составил 422,278 млн. рублей. Средневзвешенные процентные ставки рынков ОФЗ-ПД и ОФЗ-ФД снизились на 4,29%-0,18% и составили соответственно 12,72% и 16,80% годовых. Кроме того, в ходе торгов было заключено 7 сделок с ГКО 152-й серии на общую сумму 16,034 млн. рублей. Доходность бумаг этого выпуска по цене закрытия составила 13,97% годовых.

После прошедшего в среду аукциона по размещению нового выпуска купонных облигаций 25020 в четверг эмитент, очевидно предпринял попытки доразместить бумаги.

В секторе купонных облигаций объем торгов составил почти 44 млн. руб., из которых 29 млн. пришлось на сделки с бумагами 25020. Доходность к погашению по этому выпуску сократилась на 0,07 процентных пункта до 24% годовых. Дисконтные бумаги также отторговались на повышенных объемах в более чем 9 млн. руб. При этом по коротким выпускам в основном наблюдалось снижение доходности - минимальный уровень составил 7,48%. По длинным выпускам единой направленности в движении доходности не отмечено; максимальный уровень сократился до 18,72%.

Ленинградская область объявила конкурс среди профессиональных участников рынка ценных бумаг на право организации облигационного займа в объеме 400 тыс. руб. Конкурс пройдет до 15 сентября 2001 г.

В пятницу на данном сегменте финансового рынка наблюдалась стагнация, рыночная активность операторов достигла своего минимального значения за неделю. Такой ход событий можно объяснить следующими причинами.

Дешевые кредитные ресурсы рынка МБК, по которым ставки overnight за последние 2 дня не превышали в среднем 5%, и стабилизация рублевой ликвидности - величина остатков на корреспондентских счетах коммерческих банков в ЦБ РФ за неделю не опускалась ниже отметки 70 млрд руб. - позволяют продавцам финансировать и "держать" вексельные позиции не в ущерб рентабельности портфеля. Поэтому продавцы не спешат продавать изрядно подешевевшие в последнее время бумаги, надеясь на их рост в сентябре. В свою очередь, потенциальные покупатели занимают осторожные позиции, опасаясь возможных кризисов рублевой ликвидности и роста процентных ставок МБК в конце месяца.

В ближайшей перспективе не ожидается принципиального изменения ценовой конъюнктуры вексельного рынка, а также всплесков деловой активности участников. В краткосрочной перспективе следует ожидать процесс переформирования вексельных портфелей в сторону сокращения средневзвешенных сроков погашения бумаг, что, безусловно, выразится в увеличении спроса на банковские бумаги с погашением до конца 2001 г. и векселя "Газпрома" с датой погашения 3-9 месяцев.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Евтеев Денис

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232