По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, золотовалютные резервы России за период с 9 по 16 ноября 2001 года снизились на 200 млн долл - с 38,5 млрд долл до 38,3 млрд долл. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд долл, этот показатель стал больше на 36,8%.

По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, объем денежной базы в России за период с 12 по 19 ноября 2001 года увеличился на 2,8 млрд руб - с 670,7 млрд руб до 673,5 млрд руб. По сравнению с 3 января 2001 года, когда объем денежной базы составлял 519,6 млрд руб, этот показатель возрос на 29,6%.

Отношения России и Международного валютного фонда в декабре выйдут на новый качественный уровень, заявил вице-премьер, министр финансов РФ А.Кудрин. «К концу декабря Россия выплатит часть своего долга МВФ, и тем самым объем ее долговых обязательств станет меньше, чем 100% квоты России в МВФ». Речь идет о погашении части кредита, взятого Россией в 1998 году. Для стран, у которых размер долга меньше их квоты в МВФ, нет необходимости в «постпрограммном мониторинге» со стороны Фонда. Говоря в целом о погашении внешней задолженности РФ, министр отметил, что Россия располагает возможностями для выплаты долгов в срок, а в случае необходимости «будет их рефинансировать рыночными средствами» По его словам, реструктуризация долга является «последним инструментом, который не планируется применять».

Россия намерена до конца июля 2002 г разместить еврооблигации в объеме $4,5 млрд в счет реструктуризации "коммерческой" задолженности. По словам представителей Минфина, первый транш этих бумаг будет размещен в марте-апреле 2002 г, а остальные еврооблигации - на остаток задолженности Минфин РФ намерен выпустить до конца июля 2002 г. Общий объем утвержденной "коммерческой" задолженности составляет $6,5 млрд. При этом $2,8 млрд составляет основной долг от данной категории задолженности.

Министерство финансов ожидает доходность облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом выпуска 27016 на аукционе 21 ноября 2001 г в размере 15,15-15,25% годовых. К участию в аукционе допускаются резиденты и нерезиденты - владельцы ОФЗ-ПД выпуска 25030. Оплата приобретенных на аукционах облигаций осуществляется только за счет денежных средств, полученных владельцами в результате выкупа Минфином ОФЗ-ПД выпуска 25030. Минфин установил цену выкупа в размере 99,14%от номинала, исходя из доходности 14,04% годовых. Дата погашения эмитируемого выпуска - 20 августа 2003 г. Облигации имеют 7 купонов, ставка первых четырех купонов с выплатой в 2002 г составляет 15% годовых пятого-седьмого купонов с выплатой в 2003 г – 12% годовых. Купонный период по каждому их купонов составляет 91 день.

Минфин провел 21 ноября 2001 года аукцион по размещению ОФЗ-ФК выпуска 27016 (дата погашения – 20 августа 2003 года) объемом эмиссии 12 млрд руб. Цена отсечения на аукционе составила 98,81% от номинала (соответствует доходности в 15,41% годовых), средневзвешенная цена – 99,02% от номинала (соответствует доходности в 15,25% годовых). Спрос на размещаемый выпуск по номиналу составил 8,265 млрд руб, по деньгам – 8,165 млрд руб. Объем размещения по номиналу - 5,634 млрд руб, по деньгам – 5,579 млрд руб. К участию в аукционе были допущены резиденты и нерезиденты - владельцы ОФЗ-ПД выпуска 25030. Оплата приобретенных на аукционах облигаций осуществлялась только за счет денежных средств, полученных владельцами в результате выкупа Минфином ОФЗ-ПД выпуска 25030 (накануне Минфин установил цену выкупа в размере 99,14% от номинала). Министерство финансов РФ довольно результатами проведенного аукциона, заявил заместитель руководителя департамента управления государственным внутренним долгом Минфина РФ А.Чумаченко. По его словам, Минфин разместил почти половину выпуска ОФЗ по ожидаемой доходности, что является очень хорошим результатом, учитывая, что размещение такого большого объема бумаг проводится в 2001 году впервые. В то же время, как сказал А.Чумаченко, на аукционе 28 ноября по размещению ГКО выпуска 21156 объемом 6 млрд руб Минфин ожидает более значительный спрос со стороны инвесторов в случае, если на финансовом рынке РФ не произойдет кардинальных изменений. Процедура размещения ГКО выпуска 21156 будет аналогична размещению ОФЗ-ФК выпуска 27016. А.Чумаченко также сообщил, что у Минфина остается возможность доразмещения ОФЗ-ФК выпуска 27016 на вторичном рынке на денежные средства инвесторов, однако пока министерство не приняло решения о данных перспективах, так как «все будет зависеть от рынка».

В понедельник российский рынок акций приостановил падение и медленно повышался: по итогам дня индекс РТС вырос на 1,61% до отметки в 216,15 пункта.

Рост индекса в понедельник сопровождался довольно низкими объёмами, которые в понедельник составили $10,7 миллиона против $24,6 миллиона в пятницу.

Рост российского рынка в понедельник фактически пришёлся на первую половину торгов, когда индекс повышался, во второй же половине котировки испытывали умеренное снижение. Трудно найти объективную причину роста российского рынка, наоборот, внешний фактор в виде сырьевого рынка продолжал негативно влиять на акции компаний. Правда, это влияние оказывалось довольно скромным - лишь сильные снижения нефтяных цен вследствие прихода негативных новостей с переговоров российского и мексиканского министров энергетики вызывали кратковременное снижение российских бумаг. В остальном была заметна поддержка, которая оправдывалась как кратковременным отскоком от краткосрочных уровней перепроданности, достигнутых в пятницу, так и видимо поддержкой иностранных инвесторов из Лондона. Последнее предположение находит подтверждение при рассмотрении динамики технического индекса за день, который рос довольно стремительно в отдельные довольно короткие промежутки времени в начале сессии. В это время приходят заказы с европейских площадок, которые начинают торговаться с открытием российского рынка. Факт заказов могут подтвердить и высокие относительно остального рынка объёмы торгов в бумагах, пользовавшихся ранее наибольшим спросом- РАО ЕЭС и Лукойле. По мере исчерпания заказов, российские инвесторы, видимо, предпочли не продолжать повышательной динамики оглядываясь на довольно низкие значения цен на российскую нефть Urals, которая на вчерашних торгах опускалась ниже отметки в $15,50 за баррель. По итогам понедельника наибольший рост из бумаг нефтяных компаний продемонстрировали привилегированные акции Сургутнефтегаза ($0,1600 +3,56%), в то время как обыкновенные оказались чуть хуже ($0,2525 +2,64%). Неплохой рост оказался у бумаг Сибнефти ($0,6500 +3,17%) и Лукойла ($11,13 +3,06%), при этом объёмы по бумаге составили $2,1 миллиона. Акции РАО ЕЭС также оказались в числе лучших ($0,1289 +3,12%) с высокими относительно всего рынка объёмами в $2,7 миллиона, динамика Мосэнерго ($0,0364 +1,39%) оказалась чуть хуже. Лидером же рынка оказались акции Ростелекома, поднявшиеся на 4,14% до уровня $0,7550. Спрос на бумаги российской телекоммуникационной компании сохраняется на высоком уровне, вероятно, из-за того, что в свете слабой конъюнктуры рынка нефти российские инвесторы более склонные переносить свои позиции в бумаги более защищённых секторов, которыми в настоящий момент являются бумаги Ростелекома.

Во вторник на российском рынке акций продолжилась повышательная динамика российских бумаг преимущественно благодаря некоторому укреплению нефтяного рынка.

По итогам вторника индекс РТС поднялся на 2,27% до отметки в 221,06 пункта, таким образом, перевалив за уровень поддержки в 220 пунктов. Объёмы торгов в РТС выросли почти в 2,5 раза и составили $25,0 миллиона против $10,7 миллиона в прошлый торговый день. Касаясь торгов на российском рынке во вторник, стоит отметить, что основная поддержка роста бумаг происходила от нефтяного рынка, который продолжал оставаться в центре внимания национальных и иностранных инвесторов. Повышение котировок барреля нефти на торгах в Лондоне, последовавшее после заявления вице-премьера российского правительства В.Христенко, усилило ожидания инвесторов относительно того, что цена нефти в ближайшие месяцы всё же сохранится на более высоких уровнях. Усилившиеся ожидания придавали стимулы инвесторам для покупок акций не только энергетических компаний, как это было во время в период резкого снижения нефтяных цен. При этом стоит отметить, что заказы на покупку, по-видимому, приходили со стороны нерезидентов, что делало рынок довольно сильным - ровно таким, каким он был в преддверии встречи президентов России и США, когда повышение котировок основывалось на ожиданиях позитивных результатов от встречи.

По итогам дня лидером роста стали акции РАО ЕЭС поднявшиеся в цене на 5,90% до уровня $0,1365. При этом объёмы торгов составили довольно высокую величину- $12,1 миллиона, что оказалось чуть меньше объёмов всего рынка. Спросу на акции РАО ЕЭС способствовали как позитивные консолидированные финансовые результаты по итогам работы за 9 месяцев 2001 года (чистая прибыль энергохолдинга по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась на 3,2 миллиардов рублей (+26,4%) до 15,3 миллиарда рублей), так и первый план создания генерирующих компаний, подготовленный специалистами РАО ЕЭС. Как следовало из плана, представленного в газете "Ведомости", кроме филиалов и “дочек” РАО ЕЭС в генерирующие компании, планируется включить мощности Мосэнерго, Тюменьэнерго, Свердловэнерго, Оренбургэнерго, Пермэнерго, Челябэнерго, Чувашэнерго, Смоленскэнерго и Вологдаэнерго. Такой вариант создания генерирующих компаний, очевидно, ущемлял положение миноритарных акционеров вышеперечисленных региональных компаний, так как передавал в пользу РАО активы этих компаний. В то же время предварительный план повышал привлекательность акций РАО ЕЭС, так как в случае утверждения плана, акционеры РАО ЕЭС будут иметь возможность получить большие активы на свои бумаги. Предварительный план создания генерирующих компаний, по той же причине был негативно воспринят инвесторами Мосэнерго, акции которой снизились, несмотря на то, что пользовались спросом в последние дни, как альтернатива акций нефтяных компаний. Бумаги компании в РТС снизились на 1,10% до уровня $0,0360. Из нефтяных компаний лучшие результаты оказались у Лукойла ($11,41 +2,52%), чей объём по итогам дня составил $4,2 миллиона. Высокие результаты оказались у привилегированных акций Сургутнефтегаза ($0,1700 +6,25%), в то время как обыкновенные акции компании закончили день с более скромными результатами ($0,2570 +1,78%). Из других компаний стоит отметить рост акций ГМК Норильский Никель ($14,80 +1,37%), которые продолжили повышение, благодаря благоприятно складывающейся конъюнктуре рынка металлов. Оптимистичные настроения инвесторов относительно акций Ростелекома ($0,7825 +3,64%) на торгах во вторник укрепились благодаря хорошим финансовым результатам за 3 квартал другой российской телекоммуникационной компании ОАО МТС. По итогам 3 квартала МТС зафиксировала темпы роста чистой прибыли заметно превышающие темпы предыдущих кварталов.

После непродолжительного роста в начале недели, в среду российский рынок акций снизился. По итогам дня индекс РТС снизился на 1,22% до отметки 218,37 пункта. Объёмы торгов за день оказались практически в 2 раза меньше и составили $13,9 миллиона против $25,0 миллиона в прошлый торговый день. Вообще, динамика российских бумаг в среду только со второй половины торгов приняла понижательный характер, ранее же ни одна группа участников рынка не могла занять главенствующее положение в результате чего на рынке доминировала боковая динамика. При этой боковой динамике объёмы торгов оказывались на довольно низком уровне, что указывало на отсутствие интереса участников рынка к каким либо сделкам с акциями компаний. Со второй половины торгов российские акции начали снижение, которое могло быть объяснено отсутствием сигналов с нефтяного рынка относительно того, какой может быть его дальнейшая динамика. В отсутствии определённости, участники рынка предпочитали воздерживаться от занятия длинных позиций так, как это было во вторник, когда одна из стран не ОПЕК - Норвегия твёрдо заявила о взаимодействии с ОПЕК, что добавило большей определённости относительно прогнозирования цен на нефть. Складывается такое впечатление, что участники российского рынка акций именно в среду вслед за Норвегией ждали обнародования решения российских стороны о большем сокращении своих квот (ранее сообщалось только о сокращении на 30 тысяч баррелей). Видимо этим и объяснялась боковая динамика рынка в течение первой половины торгов. Российское правительство же в лице вице-премьера ограничилось довольно сухими заявлениями о том, что будут рассмотрены и возможно приняты более серьёзные меры для выхода на стабильные параметры по ценам на нефть. Это только на время добавило оптимизма нефтяному рынку и российским акциям, но в дальнейшем только усугубило ситуацию, так как фактически свидетельствовало о промедлении и реальном нежелании идти на компромисс с ОПЕК, урезая собственный экспорт.

По итогам дня лучшими оказались акции, не относящейся к нефтяным компаниям, ГМК Норильский Никель ($15,25 +3,04%) при высоких относительно рынка объёмах торгов $2,1 миллиона. Позитивной динамике бума горной компании способствовало улучшение конъюнктуры мирового рынка никеля, цены на который выросли с начала месяца более чем на 30%. Приобретения по итогам сессии продемонстрировали также акции Юкоса ($4,107 +0,17%), ставшие единственной бумагой из нефтяных компаний, укрепившей свои позиции на вчерашних торгах. Остальные наиболее ликвидные бумаги компаний снижались: так корректировались бумаги РАО ЕЭС ($0,1340 -1,83%) и Лукойла ($11,15 -2,28%), в большей степени коррекция задела акции Ростелекома ($0,7450 -4,79%), остававшихся одним из лидеров последних дней.

В четверг российский рынок акций в условиях крайне благоприятной конъюнктуры нефтяного рынка заметно вырос.

По итогам дня индекс РТС поднялся на 5,15% до отметки в 229,61 пункта. Объёмы торгов немного выросли и составили $15,8 миллиона против $13,9 миллиона в среду. С самого начала дня большинство участников рынка готовилось к относительно спокойному торговому дню, так как выходные дни в США лишали инвесторов во всём финансовом мире основного ориентира. Так и случилось в самом начале торгов - рынок открылся практически на прежних позициях и в первое время испытывал боковую динамику. Также вели себя цены на нефть в Лондоне, где в отсутствии важных новостей (за ночь) нефтетрейдеры предпочитали оставаться на прежних уровнях. Однако спустя полчаса после открытия торгов по нефти в Лондоне норвежская радиостанция NRK сообщила о том, что официальная позиция Норвегии будет обнародована в течение дня и, как ожидалось, будет зафиксировано снижение экспортных поставок страны на 100-150 тысяч баррелей. Это заявление радиостанции мгновенно нашло отражение в ценах на нефть, которые выросли сразу более чем на 2%. Взлёт цен на рынке нефти привёл к аналогичной динамике рынка акций в России. При этом нужно отметить, что рост нефтяных цен продолжался в течение дня и это придавало оптимизма российским инвесторам. Улучшение конъюнктуры нефтяного рынка повышало вероятность того, что цена на нефть в ближайшие месяцы не окажется на предрекаемых ранее отметках $10-$12 за баррель, что означало бы серьёзный негативный эффект на экономику страны и компании нефтяного сектора. Согласие и более определённые размеры снижения поставок нефти Норвегией повышало шансы на то, что механизм снижения поставок ОПЕК и стран не ОПЕК с 1 января 2002 года сработает ровно в размерах 2 миллионов баррелей в день. Эти надежды подкрепляло и стремление России к конструктивному диалогу с ОПЕК, однако, в силу ряда противоречий между компаниями и в правительстве решение откладывалось, а сами размеры снижения экспорта России стояли под вопросом. В четверг же появились более определённые сигналы того, что позиция России будет обнародована в скором времени. Рынок нефти и российский рынок акций не оставил без внимания эту новость и отчасти уже на вчерашних торгах начинал дисконтировать в цену бумаг позитивный исход переговоров.

Новости с рынка нефти способствовали росту акций компаний всех без исключения секторов. Так, довольно неплохо показали себя бумаги энергетического сектора: акции РАО ЕЭС поднялись на 6,34% до отметки $0,1425, Мосэнерго ($0,0366 +3,68%). Среди нефтяных компаний лучшие результаты оказались у бумаг Сургутнефтегаза, чьи акции поднялись на 6,30% до отметки в $0,2715 и Лукойла ($11,85 +6,28%). Рост в других бумагах был несколько скромнее: Сибнефть ($0,6601 +3,95%), Юкос ($4,305 +4,82%). Спрос сохранялся в акциях Ростелекома ($0,7900 +6,04%) и ГМК Норильский Никель ($15,65 +2,62%), продолжавших рост отчасти благодаря благоприятствующей конъюнктуре рынка металлов.

В пятницу, как и на протяжении всей прошедшей недели, российский рынок акций продолжал находится под сильным влиянием конъюнктуры нефтяного рынка. Именно резким падением нефтяных котировок в Лондоне была вызвана временная коррекция по российским бумагам после более чем 5% роста в четверг. По итогам пятничных торгов индекс РТС снизился на 1,69% до уровня 225,72 пункта, объёмы торгов сохранялись на прежнем уровне и составили $15,4 миллиона.

Центральным событием пятницы, которого с нетерпением ждал весь рынок, была встреча глав крупнейших нефтяных компаний с правительством для обсуждения вопроса о размере сокращения поставок нефти на внешний рынок. От размера сокращения российского экспорта фактически зависела стабилизация конъюнктуры нефтяного рынка и повышение цен на нефть до более высоких отметок. Сам размер сокращения российского экспорта являлся предметом догадок, так как разобщённая позиция глав российских нефтяных компаний, сохранявшаяся с последней встречи, не давала чёткого представления о возможном размере снижения. Рыночные же оценки составляли от 150 до 200 тысяч баррелей в сутки. По мнению некоторых представителей ОПЕК, сокращение российских поставок должно было составить не менее 150 тысяч баррелей. Встреча глав компаний с правительством началась в 11:30 по московскому времени и с того момента рынок пристально следил за любыми сигналами о её результатах.
Надо отметить, что открытие рынка, а также первые полчаса торгов российскими бумагами прошли в достаточно оптимистичном настрое. Этому способствовали сообщения в печатных изданиях и заявления некоторых глав нефтяных компаний, свидетельствовавшие о том, что сокращение российских поставок в необходимых размерах является делом почти решённым и по окончанию заседания правительство официально об этом заявит. На таком новостном фоне ещё до начала торгов формировались довольно оптимистичные ожидания, результатом которых стало осторожное открытие длинных позиций даже до фактического решения правительства и глав компаний. Но как оказалось позже, рыночные ожидания не оправдались и в 12:20 по московскому времени вице-премьер российского правительства В.Христенко объявил о том, что было принято решение о сокращении поставок на 50 тысяч баррелей в сутки в 4 квартале, это оказалось гораздо ниже оценок наблюдателей. Впрочем, правительство не останавливалось на достигнутом и заявило, о том, что консультации продолжаться и в первой декаде декабря пройдёт очередная встреча, на которой также будет обсуждаться положение на нефтяном рынке. Но для рынка это уже было не так важно - за несколько секунд произошло резкое падение цены сырой нефти марки Brent (январский контракт) более чем на 6,5%. Также стремительно снижались котировки российских бумаг. Правда, стоит отметить, что эмоции участников российского рынка акций оказались более умеренными, что сказалось на меньшем в относительном выражении размере снижения котировок акций. Само общее падение цен российских акций продолжалось чуть более получаса, после чего произошёл откат с последующей стабилизацией на достигнутых отметках. Точно также действовал нефтяной рынок, где после обвала, цена барреля стабилизировалась на низких уровнях, а к концу дня закрылась лишь с половиной максимального снижения за день.

Лишь с приближением окончания сессии настроение среди участников рынка несколько улучшилось и на рынке стали заметны умеренные покупки, которые по прежнему давали основания говорить о сильном российском рынке. Как и следовало ожидать, худшие результаты по итогам дня оказались у акций нефтяных компаний: Лукойл ($11,45 -3,38%), Сургутнефтегаз ($0,2622 -3,43%). При этом объёмы по этим бумагам также оказались максимальными среди нефтяных компаний. Чуть лучше, но всё же хуже рынка вели себя акции РАО ЕЭС ($0,1390 -2,46%), по которым в пятницу наблюдалась высокая волатильность. Относительно большие размеры снижения акций РАО объясняется, видимо, спекулятивным характером этой бумаги: с получением негативных известий слишком многие захотели закрыть длинные прибыльные позиции и встать в короткую продажу. Акции других компаний в меньшей степени оказались подвержены негативу с рынка нефти, который стал лишь временным фактором для коррекции 5%-го роста в четверг.

В понедельник РАО ЕЭС направило администрации президента план создания генерирующих компаний, подготовленный в соответствие с решением правительства о реформировании отрасли электроэнергетики. Согласно основным положениям плана, который разместило на своих страницах деловое издание “Ведомости”, энергохолдинг намеревается создать 10 генерирующих компаний. Из них 6 будут состоять только из крупных тепловых электростанций (ГРЭС), а 4 – из гидростанций. Количество станций в каждой компании варьируется от 4 до 8. Кроме филиалов и “дочек” РАО ЕЭС в генерирующие компании планируется включить мощности Мосэнерго, Тюменьэнерго, Свердловэнерго, Оренбургэнерго, Пермэнерго, Челябэнерго, Чувашэнерго, Смоленскэнерго и Вологдаэнерго. В случае утверждения предлагаемого плана, существует риск ущемления интересов миноритарных акционеров вышеперечисленных региональных компаний. Особенно здесь следует выделить ситуацию с Мосэнерго. Планом предусматривается изъятие и распределение четырех станций столичной энергокомпании, среди которых Каширская ГРЭС – крупнейшая тепловая станция Мосэнерго по установленной мощности. При этом, РАО ЕЭС предлагает распределить эти 4 ГРЭС среди трех генерирующих компаний, что сводит практически к нулю шансы миноритариев на получение в генкомпаниях блокирующего пакета, либо места в совете директоров. Остается надежда, что РАО ЕЭС все таки разработает определенный механизм компенсаций для акционеров региональных АО-энерго и эта компенсация будет достаточной.

ЛУКОЙЛ предпринял заметный шаг в плане повышения своего корпоративного имиджа. Компания объявила о намерении ввести в совет директоров одного-двух независимых представителей зарубежных инвесторов и крупного российского бизнеса. Сейчас у ЛУКОЙЛа есть лишь один формально независимый директор – глава Московской государственной юридической академии Олег Кутафин. Но и он с 1996 г. является советником президента ЛУКОЙЛа, что фактически приравнивает его голос к менеджменту компании.
Как пояснил начальник управления общественных связей ЛУКОЙЛа, на следующем годовом собрании акционеров, запланированном на июнь 2002 г., компания “поможет” миноритариям голосами, контролируемыми менеджментом. Сколько акций и за каких кандидатов готов отдать ЛУКОЙЛ, пока неизвестно.

ОАО "Татнефть"

Татнефть наконец-то обнародовала результаты первого полугодия по USA GAAP, которые в целом оказались не хуже ожиданий специалистов, а по размеру чистой прибыли даже превысили предварительные прогнозы. Правда рост прибыли Татнефти полностью объясняется кредитом по отложенному налогу и никак не связан с особыми достижениями в области снижения затрат.
Чистая прибыль компании за 1-ое полугодие 2001 г по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 15,6% - до 14,664 млрд руб (6,55 руб на акцию). Выручка от реализации за этот период снизилась на 3,1%, при этом операционные расходы возросли на 15%. Cнижение операционной рентабельности, во-многом, стало результатом консолидации Нижнекамскнефтешины. Прибыль Татнефти до налогообложения составила 14,129 млрд руб, что на 30% ниже аналогичного показателя за январь-июнь прошлого года.

Валютный рынок

Курс рубля к доллару США в среду вырос в рамках коррекции после того, как накануне он испытал наиболее сильное падение с начала года. Снижению спекулятивного спроса банков на валюту способствовало уменьшение объема рублей в банковской системе, а также рост мировых цен на нефть.

Банк России в среду, как и во вторник, выходил на рынок с предложением валюты на уровне 29,95 руб., однако, по словам дилеров, банки практически не покупали валюту у ЦБ, опасаясь резкого ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью накануне окончания месяца. Рынок откатился вниз сам, поскольку был слишком перекупленным, действия ЦБ послужили лишь толчком к коррекции доллара вниз. В ближайшие дни котировки доллара могут опуститься ниже отметки 29,90 руб., поскольку количество рублей на рынке значительно уменьшилось и возможно возникновение серьезного дефицита денежных ресурсов.

Показатель остатков на банковских корсчетах упал сразу на 10,5 млрд. руб. до уровня 67,4 млрд. руб. При этом ставки по однодневным кредитам выросли до уровня 15-18 % годовых, что сделало для банков затруднительным финансирование длинных валютных позиций. Позитивным для рубля фактором стал и рост мировых цен на нефть во вторник и при открытии торгов в среду в рамках коррекции после сильного падения в предыдущие дни.

На торгах в пятницу курс доллара незначительно подрос. Причем с самого начала торгов на рынке присутствовал Центробанк с предложением на продажу долларов по курсу 29,95 руб., охладив, таким образом, пыл игроков на повышение доллара. По всей видимости, именно эта планка и будет верхней границей для курса доллара в ближайшие дни. Ситуация с рублевой ликвидностью улучшилась.

Сумма остатков на банковских корсчетах выросла на 3,3 млрд. до уровня 73,5 млрд. руб.

Днем сделки по доллару совершались по курсу 29,94-29,95 руб. Скорее всего, именно на этом уровне будет находиться курс доллара в начале следующей недели.

В целом за неделю доллар США продемонстрировал уверенный рост по отношению к российскому рублю, прибавив в весе 15 копеек, и поднялся до 29,93. Можно выделить две причины, способствовавшие росту.

Во-первых, это заявление В.Геращенко, сделанное им на встрече глав центральных банков стран СНГ в Алматы, смысл которого сводился к тому, что Банк России не будет более тратить золотовалютные резервы на поддержание курса рубля. В то же время, по прогнозу главного банкира страны, курс до конца года не превысит отметку 30 рублей за доллар США.

Во-вторых, значительное падение цен на нефть не добавляет оптимизма в отношении стабильности валютного курса. Цены на нефть снижались до уровня 16-17 долларов за баррель и пока понижательный тренд не сломан.

При сохранении неблагоприятной для российского бюджета конъюнктуры на нефтяном рынке можно прогнозировать среднемесячный рост курса доллара в конце этого года и в течение 2002 года на 20-25 копеек против обычных 10 копеек в текущем году.

Существует определенная возможность поступательной девальвации рубля в соответствии с прогнозными значениями роста инфляции в будущем году. Если темп инфляции и снижения валютного курса совпадут в 2002г, то снижение курса рубля к доллару возрастут вдвое против темпов текущего года.

 

 

 

 

Рынок госбумаг

ОФЗ

Цены ОФЗ снизились во вторник на 0,1-0,3 %, несмотря на предстоящие выплаты Минфина по ГКО-ОФЗ в размере 5,2 млрд. руб. (4 млрд. по погашаемой ГКО 151 выпуска и 1,2 млрд. руб. купонного дохода по 3 выпускам ОФЗ-ФД).

Снижение цен происходило на фоне роста на 16% цен на нефть и спровоцированного им роста цен российских акций и валютных облигаций. Оптимизм участников рынка энергоносителей связан с результатами переговоров министров нефти Мексики и Норвегии, на которых стороны, по всей видимости, выразили готовность снизить добычу и экспорт нефти на затребованные ОРЕС 500 тыс. баррелей, если Россия пойдет на пропорциональное снижение добычи. При этом надежды связаны с тем, что заявленная Россией жесткая позиция – способ выиграть время и добиться формулировки взаимоприемлемой формулы сокращения добычи, при которой снижение добычи Россией не будет воспринято как удовлетворение ультимативных требований ОРЕС.

Снижение цен ОФЗ можно было бы связать с формированием крупными участниками предстоящего аукциона ценовых уровней, если бы объем торгов аналогичными выпусками существенно выделялся на фоне общего оборота по рынку. Поскольку оборот торгов выпусками со сроком погашения более года составил 10-20 млн. руб. по каждому выпуску с отсутствием выраженных лидеров оборота, увязывать снижение их цен с предстоящим обменом ОФЗ нет оснований. Следует также отметить, что падение цен ОФЗ со сроком до погашения около года на 0,20-0,25% в еще меньшей степени может быть связано с формированием рынка и вызвано, по всей видимости, пересмотром приемлемых уровней доходности на фоне ускорившихся темпов ослабления рубля. Опубликованный Минфином прогноз условий размещения ОФЗ 27016 представляется не совсем реальным. На указанном уровне доходности Минфин, действительно, может обнаружить спрос крупных российских банков в объеме 3-4 млрд. руб., но этот спрос будет лишь незначительной частью общего спроса, который аналитики АКБ "Еврофинанс" в настоящий момент оценивают в размере 10-15 млрд. руб. Более вероятным представляется размещение нового выпуска в объеме 7-10 млрд. руб. со средней доходностью 15,3-15,4% годовых и с доходностью по цене отсечения на уровне 15,5% годовых

В среду Минфин провел первый из двух объявленных аукционов по обмену ОФЗ-ПД 30 выпуска на новые облигации. Спрос на аукционе составил около 8 млрд. руб. и оказался ниже прогнозов (10-15 млрд. руб.). Заявки покупателей были равномерно распределены в диапазоне доходности 15,1-15,55% годовых; удовлетворение всего спроса в этом диапазоне позволило бы Минфину обменять бумаги на сумму 7,6 млрд. руб. со средней доходностью 15,31% годовых. Эмитент принял решение отсечь спрос в объеме 2 млрд. руб., ограничив доходность по средней цене заявленным ранее уровнем 15,25% годовых. Подобный подход имеет смысл, учитывая предстоящее проведение аналогичного аукциона ГКО (следующий выпуск будет, по нашим оценкам, размещен практически полностью). На вторичных торгах цены длинных выпусков выросли на 0,3-0,5%, вновь приблизившись к рекордным уровням. Рост цен был связан с выплатой Минфином инвесторам более 5 млрд. руб. – поступление средств позволило также ликвидировать возникший дефицит рублевой ликвидности.

Результаты аукциона 21 ноября 2001 года по обмену ОФЗ-ПД 25030 на ОФЗ-ФК 27016:

Номер выпуска SU27016RMFS3,

Объем по номиналу 12 млрд. руб.,

Дата размещения 21/11/2001, дата погашения 20/08/2003,

Периодичность выплат квартальные

Процентная ставка 1-4 купоны 15% (37,40руб.), 5-7 купоны 12% (29,92 руб.)

Объем спроса 8,165 млрд. руб.,

Размещено по номиналу 5,634 млрд. руб., выручка 5,579 млрд. руб.,

Цена средняя 99,02, цена отсечения 98,81,

Доходность по средней цене 15,25%, доходность по цене отсечения 15,41%,

Рынок МКО

Во вторник ситуация на вторичном рынке ГИО сильно напоминала положение дел в понедельник – цены продолжили снижение. Отрицательное изменение котировок купонных бумаг составило в среднем 0,3 процентных пункта. В сегменте дисконтных облигаций тенденция была более разнородной. Дилеры по-прежнему отмечали избыток предложения на рынке. Максимальная доходность дисконтных облигаций оказалась равной 16,41% годовых (+0,24 процентных пункта к значению предыдущего дня). Аналогичный показатель в секторе купонных ГИО по ценам закрытия составил 19,63% годовых (+0,09). Причины снижения спроса на рублевые инструменты вполне очевидны. Операторы сейчас рассчитывают на большую прибыль в годовом исчислении от вложений в валюту.

В среду произошла выплата купонного дохода по второму купону ГИО выпуска 25011 в объеме 14,96 млн руб по номиналу. Купонные выплаты проведены в размере 7,48% от номинальной стоимости облигации в 100 руб на двух торговых площадках: Санкт-Петербургской валютной бирже и бирже «Санкт-Петербург».

Также в среду состоялся аукцион по размещению ГИО выпуска 25025 (погашение 22 декабря 2004 года) объемом 300 млн рублей. Отсутствие обязательной квоты участия дилеров в аукционе при общем падении спроса на ГИО негативно отразилось на уровне аукционного спроса - объем заявок составил 65,835 млн руб. При этом заявки оказались достаточно агрессивными. Эмитент вновь подтвердил, что уровень выручки не имеет приоритетного значения, и произвел отсечение «в рынок», продав небольшое количество облигаций. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 19,59% годовых. Объем продаж по номиналу – 22,836 млн руб, по деньгам – 20,237 млн руб.

В отличие от предыдущих дней, когда предложение бумаг безусловно доминировало, в среду рынок ГИО определил уровень поддержки – 19,60-19,70% годовых для облигаций с постоянным купонным доходом. В среду в этом диапазоне доходности были замечены заявки на покупку ГИО. В целом, несмотря на приток денег от погашения купона и незадействованных на аукционе, заметного усиления спроса не произошло, и цены большинства выпусков снизились. Максимальная доходность дисконтных ГИО составила 16,51% годовых (16,41% годовых во вторник), купонных, без учета нерыночных сделок, - 19,77% годовых (19,58% годовых во вторник).

Ситуация на вторичных торгах питерскими облигациями в пятницу повторила ситуацию четверга: большой объем средств в торговой системе не спровоцировал роста цен, оборот торгов остался невысоким. Предложение ГИО по-прежнему превышало спрос. Точечный спрос на купонные облигации появлялся на уровне доходности выше 20% годовых. Однако лишь один выпуск в пятницу «перешагнул» этот рубеж. По итогам торгов максимальная доходность дисконтных ГИО составила 16,72% годовых (16,52% годовых в четверг), купонных – 20,03% годовых (19,95% годовых в четверг). «Планка» доходности – уровень поддержки - в течение прошедшей недели передвинулась на 0,5 процентного пункта, и, возможно, в ближайшие дни окажется ещё выше. Тенденцию может сломать погашение выпуска 21031 и выплата купонного дохода по ПК-ПДП выпуска 24004 на следующей неделе, а также проведение аукциона по размещению новой серии бумаг. Однако, разворот тренда, скорее всего, окажется кратковременным.

Вексельный рынок

Прошедшая неделя явилась логичным продолжением предыдущей. На фоне высоких ставок МБК предложение векселей значительно превосходило спрос, что вело к существенному росту доходности.

Доходность векселей ОАО "Газпром" со сроком погашения через 6 месяцев составляла примерно 23,5-24,2% годовых; через 9 месяцев - 24,5-25,8% годовых; через год - 25,2-26,3% годовых; с погашением в январе-апреле 2003 г. - примерно 26-27,5% годовых. Доходность векселей "Альфа-Эко М" с погашением в феврале 2002 г. составляли 23,5% годовых; в апреле - 25,3% годовых; в сентябре - 28,5%; "Детского Мира" с погашением в феврале - 23,5% годовых; в марте - 25% годовых; "Промэксимбанка" с погашением в феврале - 24-25% годовых; в апреле - 25-26% годовых; "Северной нефти" с погашением в марте - 23-23,5%; СИБУРа с погашением в январе - 27-32% годовых; "Службы 77" с погашением 7 декабря 2001 г.- 23% годовых; "Собинбанка" с погашением в мае - 25,5-28% годовых; "ЦентроКредита" с погашением в апреле - 24,5-25,5% годовых; "Штерн-цемента" - с погашением в апреле - 24,5% годовых; в мае - 25% годовых.

Вряд ли на предстоящей неделе что-то может изменить нынешнюю безрадостную ситуацию.

Факторы конца месяца и наступающего конца года обуславливают увеличение продаж векселей, рост курса доллара, высокие ставки МБК и ускорение инфляции неизбежно ведут к росту доходности вексельных инструментов. В том же направлении действуют продолжающаяся неурегулированность ситуации вокруг СИБУРа и такая, в общем-то позитивная тенденция, как появление новых векселедателей (что тоже ведет к увеличению предложения векселей), а также лихорадочное поведение цен на нефть и связанные с этим проблемы с исполнением бюджета.

В ближайшем будущем эксперты прогнозируют дальнейшее вялотекущее повышение доходностей на вексельном рынке при небольших объемах операций.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Евтеев Денис

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232