Золотовалютные резервы России за период с 3 по 10 августа 2001 г возросли с $36,6 млрд до $37,0 млрд. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял $28 млрд, этот показатель увеличился на 30,7%.

Объем денежной базы в России за период с 6 по 13 августа 2001 г увеличился на 14,9 млрд руб., а в процентном отношении примерно на 2,43% - с 612,9 млрд руб. до 627,8 млрд руб. По сравнению с 3 января 2001 года, когда объем денежной базы составлял 519,6 млрд руб., этот показатель возрос на 20,82%. Причем с начала лета – на 13,8%. Темпы увеличения денежной базы в летний период остаются высокими, что чревато заметным усилением инфляционных процессов осенью. Вряд ли Минэкономразвития сильно «перестраховался», указав в прогнозе по итогам года 16 – 18%.

Инфляция в России за период с 1 по 13 августа составила 0,1%, при этом за неделю с 7 по 13 августа потребительские цены практически не изменились, сообщил Госкомстат России. Темп среднесуточного прироста цен в августе 2001 г снизился до 0,007% против 0,014% в июле 2001 г и 0,031% в августе 2000г.

Объем промышленного производства в России в январе-июле 2001 г увеличился на 5,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В июле 2001 г промышленное производство возросло на 4,5% по сравнению с июлем прошлого года и на 4,1% по сравнению с июнем 2001 г. Среди 15-ти наблюдаемых Госкомстатом основных отраслей промышленности лидером роста по итогам первых 7-ми месяцев 2001 г стала микробиологическая промышленность, где этот показатель достиг 80,3%. На втором месте была полиграфия, где производство возросло на 22,9%, а на третьем - стекольная и фарфорофаянсовая промышленность - 16%. Лишь в медицинской промышленности объем производства сократился - на 1,5%. В целом новости можно отнести к разряду позитивных, структура темпов роста отраслей также оставляет место для умеренного оптимизма.

Банк России проведет 6 сентября 2001 г два аукциона по размещению облигаций Банка России (ОБР) объемом 2 млрд руб. каждый. Облигации бескупонные. Дата погашения первого выпуска - 20 сентября 2001 г, второго - 27 сентября 2001 г. К участию в аукционах допускаются только банки. Все-таки ЦБР решил прибегнуть к этому способу стерилизации избытка денег в банковской системе.

Проект бюджета РФ на 2002 г., принятый во вторник правительством на рассмотрение имеет следующие основные параметры: доходы – 1995,4 млрд руб., расходы – 1867,3 млрд руб. При расчетах основных параметров проекта федерального бюджета на 2002 г использовался среднегодовой курс рубля на уровне 31,5 руб. за $1. Прогноз инфляции на 2002 г предложен Минфином на уровне 10-13%. При расчетах бюджета на 2002 г средняя контрактная цена на российскую нефть марки Urals учтена в размере $22 за баррель. Объем государственного долга на конец 2002 г составит $158,5 млрд или 48,2% ВВП. При этом предполагается, что предел государственного внешнего долга на 1 января 2003 г составит $141 млрд, а внутреннего долга - 652,1 млрд руб. На 1 января 2002 г эти показатели утверждены в размере $148,2 млрд и 610,9 млрд руб. соответственно. Объем внешних выплат в 2002 г составит $14 млрд. Из этой суммы на погашение долга перед МВФ придется $1,5 млрд. Предельный объем внешних заимствований установлен на уровне $1,19 млрд. Авторы проекта предполагают сохранение умеренно позитивной внешней конъюнктуры. На наш взгляд, бюджету 2002 в нынешнем его состоянии более всего подойдет определению нейтральный.

Комитет финансов Санкт-Петербурга предложил увеличить доходную часть бюджета 2001 г на 10% до 47,7 млрд руб., расходную - на 10,14% до 46,6 млрд руб, профицит - на 4,9% до 1,11 млрд руб., сообщила во вторник пресс-служба комитета финансов. В составе доходной части налоговые доходы предлагается увеличить на 10,06% до 33,8 млрд руб., неналоговые доходы - на 3,5% до 4,7 млрд руб., безвозмездные перечисления - на 12,5% до 1,3 млрд руб., доходы целевых бюджетных фондов - на 22,6% до 5,7 млрд руб. Доходы от предпринимательской и иной приносящей доход деятельности предлагается сократить на 4,4% до 2,3 млрд руб. Расчет увеличения доходной части бюджета основан на увеличении налогооблагаемых оборотов и росте поступления налогов в бюджет Санкт-Петербурга. В составе расходной части текущие расходы должны быть увеличены на 11,6% до 36,3 млрд руб, капитальные расходы - на 2% до 10 млрд руб. Расходы будут увеличены в связи с повышением заработной платы работникам бюджетной сферы и ростом тарифов, а также для обеспечения финансирования целевых программ, утвержденных после принятия закона о бюджете Санкт-Петербурга на 2001 г. В след за федеральными властями и у регионов начали формироваться более оптимистичные ожидания. Состояние городских финансов в Санкт-Петербурге оказалось заметно лучше, чем ожидалось в начале года.

По сообщениям информационных агентств, ссылающихся на источники в аппарате правительства РФ, Россия в конце октября 2001 года выпустит еврооблигации для урегулирования "коммерческой" задолженности на $2,5 млрд. В соответствии с теми же источниками, это будет первый транш евробумаг, который будет выпушен на урегулирование "коммерческой" задолженности на общую сумму в $4,6 млрд. Эта задолженность также включает в себя задолженность Международного инвестиционного банка и Международного банка экономического сотрудничества в объеме $1,2 млрд долл. Кредиторам бывшего СССР будет предложена достаточно громоздкая схема реструктуризации, условия которой аналогичны достигнутым с Лондонским клубом кредиторов в феврале 2000 г.

По словам министра финансов РФ Алексея Кудрина Правительство РФ будет в установленные сроки и в полном объеме обслуживать все транши ОВВЗ, реструктуризация какого-либо из траншей ОВВЗ не предполагается.

Алексей Кудрин полагает, что план правительственных мероприятий позволит обслужить федеральный долг в 2003 году без реструктуризации и новых внешних заимствований. Напомним, что через два года России предстоит выплатить $19 млрд. План подразумевает ежегодный экономический рост в размере 3-4%, увеличение реальных доходов населения на 34-35% в год и отсутствие скачков инфляции.

Иностранные инвестиции в российскую экономику в 1-м квартале 2001 г сократились на $0,6 млрд, в то время как за аналогичный период 2000 г они возросли на $0,5 млрд. Тем не менее, отрадно, что основной формой поступления иностранного капитала оставались прямые инвестиции, являющиеся предпочтительным инструментом с точки зрения устойчивости платежного баланса и перспектив экономического роста. Прирост прямых инвестиций за квартал составил $0,5 млрд. Обязательства, связанные с другими категориями инвестиций нерезидентов, уменьшились на $1,1 млрд, отражая дальнейшее сокращение внешней задолженности страны. В частности, портфельные инвестиции сократились на $0,1 млрд, а прочие инвестиции - на $1 млрд. Нетто-отток капитала из России за 1-й квартал 2001 г увеличился по сравнению с сопоставимым периодом на 23%. Отрицательное сальдо финансового счета в аналитическом представлении составило $8,3 млрд против $6,7 млрд годом ранее. Как и прежде, характерными были небольшие объемы поступлений новых инвестиций из-за рубежа и напряженный график платежей резидентов по внешним долгам.

Начало недели на российском рынке акций оказалось крайне вялым - объёмы торгов в системе РТС составили всего $3,07 миллиона, что оказалось минимальным уровнем за 20,5 месяца- со 2 ноября 1999 года, когда показатель по объёму составил всего $1,556 миллиона.

Индекс РТС по итогам дня изменился крайне незначительно, простояв весь день у уровня своего прошлого закрытия. По итогам дня индекс РТС снизился на 0,35% до уровня 193,54. Вообще, вчерашние торги на рынке стали показательны тем, что зафиксировали фактически паритет между двумя группами участников рынка- теми, кто ещё в начале прошлой недели продавал на понижение и теми, кто в конце той же прошлой недели зафиксировал локальное "дно" рынка. Понедельник, очевидно, стал своеобразной передышкой для тех и других групп инвесторов: участники из числа медведей не желали вновь тестировать, ставшие как оказалось сильными, уровни поддержки, а спрос инвесторов несколько поиссяк. В принципе этого, наверно, и стоило ожидать, учитывая то неагрессивное начало восстановления утерянных позиций в конце прошлой недели. Однако, поводов для роста на вчерашних торгах скорее было больше, чем для снижения. Здесь опять же стоит указать позитивную динамику цен на нефть, а также очередной рост оптимизма вокруг акций американских компаний высокотехнологичного сектора, вызванный на этот раз повышением рекомендаций аналитиком из авторитетного инвестиционного банка Goldman Sachs. Особенно позитивно инвесторами были расценены ожидания возможного восстановления спроса на полупроводники уже в 4 квартале текущего года, что укрепило прежнюю формулу ожиданий инвесторов: восстановление финансовых показателей компаний наступит в 4 квартале текущего года. Однако, для российского рынка указанные события принесли мало пользы без реального проявления хоть даже малого количества прежнего спроса.

В результате по итогам дня большинство бумаг незначительно снизилось опять же на минимальных объёмах торгов. После наиболее агрессивного роста последних дней подешевели бумаги Лукойла ($11,02 -1,17%), однако оказались неспособными пробить ранее взятый уровень в $11,00. Обыкновенные акции Сургутнефтегаза не изменились в цене ($0,2390 0,0%), а вот привилегированные бумаги компании подешевели сразу на 2,27% до уровня $0,1290. Бумаги Татнефти оказались чуть хуже рынка ($0,4830 -0,41%), в то время как бумаги Юкоса практически не изменились снизившись на 0,15% до $3,320. Акции РАО ЕЭС снизились чуть хуже рынка ($0,1070 -0,47%), а бумаги Мосэнерго продолжили получать сильную поддержку от пятничного отчёта за 1 полугодие, что выразилось в росте акций компании ($0,0316 +0,32%). Касаясь бумаг Норильского Никеля следует отметить, что, как и ожидалось, Промышленновский суд Кемеровской области снял обвинения к компании Норильский Никель и ГМК Норильский Никель, на основании которых было возбуждено исполнительное производство и 9 августа остановлены торги акциями компании на ММВБ и в РТС. Обвинения были сняты в связи с необоснованностью. По итогам дня на МФБ бумаги газовой компании выросли на 0,95% до уровня 14,194 рубля, а в РТС акции подросли на 0,29% до $0,4772.

После временной передышки в понедельник, во вторник российский фондовый рынок продолжил рост, наблюдавшийся практически по всем наиболее ликвидным российским бумагам.

По итогам дня индекс РТС вырос на 1,45% до уровня 196,35, преодолев тем самым поддержку канала, в котором находился довольно продолжительное время в период бокового тренда. Объёмы торгов почти в 3 раза превысили значение понедельника и составили $9 миллионов. Рост рынка во вторник произошёл в рамках начавшегося на прошлой недели отскока от сильных технических уровней поддержки, характеризовавших акции, как перепроданные. Росту российских акций во вторник помимо прочих факторов способствовал краткосрочное восстановление оптимизма на развитых фондовых рынках, где ожидание снижения ставок, а также позитивные рекомендации аналитиков "сделали своё дело". Отдельно следует упомянуть про японский рынок, выросший по итогам вторника на 3,84% благодаря событиям внутреннего характера.

На российском же рынке по итогам дня в лидеры по-прежнему вышли бумаги нефтяных компаний, получавших поддержку от начинающих восстанавливать свои прежние позиции цен на нефть. Лидером среди акций нефтяных компаний стали привилегированные бумаги Сургутнефтегаза ($0,1350 +4,65%), в то время как обыкновенные акции компании были немного хуже ($0,2450 +2,51%). Неплохой рост на сравнительно высоких объёмах показали бумаги Татнефти ($0,4975 +3,00%), чуть более сдержанный рост оказался у Юкоса ($3,410 +2,71%). Следует отметить, что активизации спроса вокруг нефтяных бумаг способствовало долгожданное опубликование отчёта Лукойла по GAAP за 2000 год. Первоначально объявленное опубликование отчёта в июне текущего года многократно откладывалось, что стало негативным фактором для акций компании, и сделало бумаги более подверженными неоправданным ценовым колебаниям. Затягивание с публикацией отчёта также порождало слухи о том, что результаты могут оказаться ниже ожидаемых, что также не способствовало оптимизму в отношении бумаг компании. Сейчас после опубликования данных всё встало на свои места- результаты за 2000 год оказались либо лучше, либо на уровне ожиданий, что позитивно сказалось на акциях самой компании. Бумаги Лукойла по итогам дня выросли на 1,45% до уровня $11,18. Акции РАО ЕЭС во вторник двигались практически вместе с рынком ($0,1084 +1,31%), а бумаги Мосэнерго после агрессивного роста в пятницу несколько снизили свои темпы ($0,0317 +0,32%). На уровне рынка продолжили движение бумаги Ростелекома ($0,6800 +1,49%).

После небольшого роста во вторник, в среду, под давлением внешних факторов, российский рынок акций снизился.

По итогам дня индекс РТС снизился на 1,20% до уровня 193,99, объёмы торгов снизились и составили $6,8 миллиона. Снижению на российском рынке акций способствовала прежде всего нестабильная ситуация на мировых развитых и развивающихся рынках. Так, к началу дня и американский и большая часть азиатских рынков закрывалась снижением в индексах, что в который раз обозначило беспокойство инвесторов и неопределённость относительно ближайшего будущего компаний. Помимо развитых рынков, ситуация в Аргентине из-за отсутствия каких-либо позитивных новостей с переговоров в Вашингтоне оказалась не лучшей: индекс Merval по итогам торгов во вторник снизился на 3,12%, что также не вдохновляло инвесторов. Сырьевой рынок нефти хоть и оказывал поддержку, однако, краткосрочные факторы в виде запасов нефти и нефтепродуктов в США играли в обратном направлении. Подводя итог всем факторам, общий фон оказывался негативным, что оказало влияние и на российский рынок.

По итогам дня худшими на рынке оказались бумаги Лукойла ($10,83 -3,13%), отчёт за 2000 год по стандартам GAAP которого инвестора расценили как повод для продаж, несмотря на то, что цифры отчёта всё же был не хуже предварительных прогнозов. Также плохо показали себя бумаги Татнефти ($0,4835 -2,81%), лучше других, как и лучше рынка, оказались бумаги Юкоса ($3,93 -0,50%).

В четверг на российском рынке акций продолжилась нисходящая динамика индексов при минимальных объёмах рынка.

Индекс РТС по итогам дня снизился на 0,68% до уровня 192,68 пункта, объёмы торгов фактически остались на уровне среды и составили $6,8 миллиона.

Вообще, последняя динамика на российском рынке акций свидетельствовала о продолжающемся отсутствии интереса инвесторов к рынку, что в свою очередь вызвано периодом отпусков. При этом период отпусков свойственен не только инвесторам, но и сотрудникам компаний эмитентов, деловая активность которых также снижается в летний период, что сказывается на отсутствии ярких, важных событий, которые могли бы в свою очередь на время стать локомотивом рынка. В таких условиях инвесторы, оставшиеся на рынке, предпочитают обращать внимание на благополучие мировых, как развитых, так и развивающихся рынков. Торги в четверг стали очередным подтверждением этому. В начале торговой сессии российский рынок, открывшись с гэпом вниз, в последующие полчаса довольно агрессивно снижался. Причиной тому стали обострившиеся негативные ожидания американских инвесторов относительно доходов компаний на фоне слабых финансовых результатов и предупреждений аналитиков о дальнейшем ослаблении компаний. На американской сессии это выразилось в относительно сильном снижении индекса высокотехнологичных компаний Nasdaq -2,32%, а также других индексов S&P -0,73% и DJI -0,63%. Касаясь открытия российского рынка акций, стоит отметить, что помимо негатива с мировых рынков, определённую роль сыграло снижение цен на нефть. Снижению же цен на нефть в среду на 1,71% до $25,74 способствовали пока только естественные механизмы фиксации прибыли по длинным позициям после выхода медвежьих данных по запасам нефти. В целом же рынок нефти оставлял и оставляет большую долю неопределённости относительно дальнейшего долгосрочного тренда. Как уже отмечалось, снизившись в первые полчаса торгов, акции российских компаний в последующие часы двигались в боковом тренде, больше напоминавшем консолидацию. Здесь, стоит отметить, что негатив по мировым рынкам носил ограниченный характер, и не побудил инвесторов совершать реальные продажи бумаг, что отразилось бы, безусловно, на более агрессивном снижении. Здесь же следует отметить, что, отыграв снижение американского рынка, российские инвесторы отнеслись весьма прохладно к падению немецкого рынка, индекс которого в свою очередь пробил важный уровень в 53396,63, оказавшись тем самым на отметке 22 месячного минимума в 5,334.49 пунктов. В то же время консолидации российского рынка в течение дня способствовали позитивные новости на уровне слухов относительно продвижения переговоров в Вашингтоне между аргентинской делегацией и МВФ. Эти новости оказывались довольно позитивными, так как содержали в себе неофициальную информацию о том, что МВФ намерен предоставить стране $6 миллиардов в качестве экстренной помощи для вывода страны из кризиса. И хотя официальных заявлений по этому поводу не поступало, инвесторы на рынке еврооблигаций собирались играть на повышение, что оказывало своеобразную поддержку и российскому рынку. Однако, эта поддержка не смогла противостоять напору негатива из США, где перед открытием торгов очередная компания сектора высоких технологий (Ciena) сообщила о корректировке прогнозов в сторону снижения, что обрушило фьючерсы на американские индексы и вслед за ними начал сдавать вниз и российский рынок.

В итоге хуже всех оказались акции энергетических компаний- РАО ЕЭС снизились на 1,97% до уровня $0,1046. Из нефтяных компаний большего всего пострадал Юкос ($3,340 -1,56%), показавший на торгах в среду большую устойчивость. Акции Лукойла оказались чуть лучше рынка, снизившись на 0,55% до уровня $10,77. В то же время бумаги Татнефти подешевели всего на 0,72% до $0,4800, несмотря на обозначившийся негатив по бумагам. Как стало известно, руководство нефтяной компании в ближайшее время начнёт переговоры о рефинансировании выпущенных ею в 1997 году еврооблигаций на сумму $300 миллионов. Решение о рефинансировании было принято из расчёта того, что компании следует иметь больше средств для капитальных вложений в текущем периоде. Компания ведёт активную инвестиционную политику которая, как сейчас становится явным, сковывает дальнейшие действия. При этом для компании становятся критичным не только возможность самой выплаты кредитов, но и конъюнктура рынка нефти, где продолжительный понижательный тренд сделает компанию довольно уязвимой перед кредиторами. Рефинансирование еврооблигаций является негативным для компании, так как показывает, что финансовое и инвестиционное подразделения компании не смогли верно рассчитать оптимальную инвестиционную политику. Для кредиторов это значит, прежде всего, что компания оказывается несостоятельной, однако вполне способной выплатить свой долг, но пока с ущербом для своих инвестиционных проектов. Вообще, рефинансирование долга в виде еврооблигаций подрывает кредитоспособность, и если компания не сможет грамотно провести рефинансирование, то в кредитной истории Татнефти появятся негативные моменты, что явно не будет способствовать более низкой доходности при дальнейших размещениях. Из других бумаг стоит отметить акции Газпрома, продолжившие активное снижение заметно хуже рынка второй день подряд. В четверг бумаги компании подешевели на 1,43% до $0,4839.

Последний торговый день прошлой недели стал достойным её окончанием: основные участники рынка по-прежнему оставались вне торгов, поэтому на рынке отсутствовали чётко выраженные приоритеты, а начатые было движения, не находили сильной поддержки.

В итоге рынок фактически продолжил боковое движение. По итогам дня индекс РТС снизился на 0,35% до уровня 192,01 пункта, объёмы торгов продолжили оставаться на прежнем низком уровне и составили $6,5 миллиона. При более подробном рассмотрении динамики рынка в пятницу, оказывается, что в первой половине торговой сессии котировки акций преимущественно росли, в то время как во второй половине снижались. Росту российских акций в начале торгов помимо коррекции американского индекса Nasdaq способствовал также временный оптимизм в Аргентине, где пока не подтвердившиеся слухи о выделении МВФ кредитов на сумму $6 миллиардов, вызвали рост, как на фондовом рынке, так и на рынке облигаций страны. Также позитивно инвесторами было воспринято сообщение Сибнефти о выплате полугодовых дивидендов за текущий год, которые составили значительную величину- более 30%.

Во второй половине торговой сессии с исчезновением былого оптимизма по Сибнефти, на рынок стали оказывать влияния внешние факторы, значение которых к тому моменту уже изменилось в негативную сторону. Цены на нефть, после позитивного открытия, стали сдавать вниз, а европейские рынки перешили в отрицательную область. Фьючерсы на американские индексы с начала дня, находившиеся в отрицательной области, усилили снижение, для которого в свою очередь нашлось довольно много негативных факторов: снижение прогнозов на текущий квартал крупнейшей американской компьютерной компанией Dell, корректировка прогнозов в сторону снижения от компаний высокотехнологичного сектора Analog Devices и Autodesk, а также решение Ford Motor уволить дополнительно 4000-5000 сотрудников, при одновременном снижении прогнозов по прибыли за 2001 год на акцию с $1,20 до $0,70. В довершение ко всему стало сообщение от второго по величине производителя потребительской электроники японской компании Sony об увольнении рабочих на своих американских предприятиях. Всё это создало довольно пессимистичный настрой инвесторов на рынке американских акций в Европе, из-за чего и на российском рынке началось вялое снижение котировок, практически без коррекционных внутридневных движений. Снижение акций в большей степени затронуло акции нефтяных компаний, которые в большинстве своём закрылись с потерями: Лукойл ($10,74 -0,28%), Сургутнефтегаз ($0,2400 -0,62%), Татнефть ($0,3785 -0,31%), лишь акции Юкоса оказались на прежнем уровне ($3,340 0,0%). Акции компаний энергетического сектора выросли в цене РАО ЕЭС ($0,1050 +0,38% обыкновенные, $0,0740 +4,23% привилегированные), Мосэнерго ($0,0311 +1,63%). Акции Газпрома, после двухдневного падения, в пятницу выросли: на МФБ акции компании подорожали до 14,454 рубля или на 1,93%, а в системе РТС бумаги поднялись в цене в меньшей степени- на 0,54% до $0,4865.

По результатам 2000 года Норильский Никель сохранил свои позиции в рейтинге производителей цветных металлов, составленном британским еженедельником Metal Bulletin. Одно из наиболее авторитетных в области металлургии мировых изданий ежегодно оценивает крупнейшие металлургические компании по объему продаж. Выручка Норильского Никеля в 2000 году составила $5,206 млрд, что позволило ему занять 3 место в рейтинге. Это в принципе соответствует прошлогодней позиции, однако специалисты Metal Bulletin отметили резкий рост доходов Норникеля, составивший почти 73% по сравнению с 1999 годом. Новичком рейтинга, сразу пробившимся на 4 место стала еще одна российская компания – “Русский алюминий”, заработавшая в 2000 году около $3,315 млрд.

В понедельник ЛУКОЙЛ наконец обнародовал долгожданные финансовые результаты за 2000 год по стандартам US GAAP. Большинство показателей оказались на довольно высоком уровне и с небольшими отклонениями соответствовали ожиданиям рынка. Чистая прибыль, рассчитанная по стандарту бухгалтерской отчетности US GAAP за 2000г. составила $3,312 млрд, что в 3,1 раза превышает аналогичный показатель 1999г. Показатель EBITDA в 2000 году увеличился на 111%, операционная прибыль выросла в 2,4 раза. Чистая рентабельность ЛУКОЙЛа в отчетном периоде достигла 25% против 14% по итогам 1999 года.

Таким образом, ЛУКОЙЛ продемонстрировал наибольшие темпы роста конечного финансового результата среди компании отрасли, представивших отчетность по GAAP в 2000 году (Сибнефть, ЮКОС, Татнефть). Однако, прирост объема выручки (+79,4%) оказался менее значительным и заметно уступил по своим темпам ЮКОСу и Татнефти. Рентабельность ЛУКОЙЛа почти соответствует норме прибыли Сибнефти. При этом, более высокие показатели рентабельности у ЮКОСа, наименьшую доходность в 2000 году показала Татнефть.

Согласно распространенному пресс-релизу, росту финансовых результатов ЛУКОЙЛа способствовали повышение эффективности управления, улучшившаяся конъюнктура рынков и повсеместный рост спроса и цен на нефть и продукты ее переработки. Свой вклад в улучшение основных финансовых показателей внес рост объемов производства, составивший в сопоставимых условиях (без учета эффектов приобретения) по нефти – 2,8%, по газу – 6,1%, по нефтепродуктам – 10,8%. Определенное влияние на отчетность оказало также приобретение и консолидация новых предприятий.

Публикация финансовых результатов ЛУКОЙЛа по международным стандартам заметно повысила активность операторов в данном секторе рынка. Со среды Российский фонд федерального имущества (РФФИ) приступил к приему заявок на участие в аукционе по продаже 85,36% акций компании "НОРСИ-ойл", который состоится 19 октября 2001г. Пакет будет реализован двумя порциями - по 40% и 45,36% акций. Суммарная стартовая цена этих пакетов составляет $22 млн. Вчера же первый вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун подтвердил, что компания намерена выкупить оба пакета акций ОАО "НОРСИ-ойл". По словам Л.Федуна, ЛУКОЙЛ не пугает цена, предложенная правительством, хотя, учитывая высокое долговое бремя Норси-Ойла, стоимость пакета явно завышена. Согласно недавнему заявлению президента "НОРСИ-ойл" Вадима Воробьева, завод должен в федеральный бюджет около 1 млрд руб., а сумма пеней и штрафов и прочих долгов составляет около 2 млрд руб. Еще $450 млн требуется для реконструкции завода. Пару месяцев назад президент НОРСИ-ойла рассчитывал, что продажная цена госпакета не превысит 200 млн руб.(около $7 млн).

Напомним, что НОРСИ-ойл – холдинговая компания, главный актив которой – 75%-ный пакет в НПЗ "НОРСИ". Проектная мощность НПЗ "НОРСИ" составляет 21 млн т нефти в год, располагаемая - 18 млн т. В прошлом году завод переработал 4,5 млн т сырья, а в первом полугодии 2001г. уже 3 млн т. По словам президента НОРСИ-ойл, для обеспечения рентабельной деятельности нефтеперерабатывающего завода ему необходимо не менее 6 млн т нефти в год. ЛУКОЙЛ легко обеспечит загрузку НПЗ, потому что имеет около 15 млн т свободной нефти. Кроме того, контроль над НПЗ "НОРСИ" позволит ЛУКойлу сократить разрыв между объемом добычи и нефтепереработки. Прибыль НПЗ в 2000г. составила 54 млн руб. по сравнению с 388 млн руб в 1999 году. Ухудшение финансовых результатов в прошлом году было связано со снижением поставок нефти ЛУКОЙЛом на НПЗ-НОРСИ.

Еще одной новостью пресс-конференции ЛУКОЙЛа стал отказ от участия в приватизации 19,6% акций НГК "Славнефть". Напомним, что недавно Минимущество официально объявило о том, что во второй половине 2002г. будет проведена приватизация части госпакета акций "Славнефти". Ранее основными претендентами на этот пакет назывались Тюменская нефтяная компания и ЛУКОЙЛ. В принципе отказ ЛУКОЙЛа от участия в приватизации Славнефти выглядит вполне закономерным, потому как ТНК уже имеет сильные позиции в компании, а стремление создать дополнительные препятствия для конкурентов для ЛУКОЙЛа не характерно.

Чистая неконсолидированная прибыль Газпрома по РСБУ в первом полугодии 2001 года увеличилась на 3,2% и составила 63,930 млрд. руб. Выручка от продаж выросла на 40% по сравнению с первым полугодием прошлого года до 258,535 млрд. руб., при этом несмотря на более высокие темпы роста себестоимости (+81,1%), валовая прибыль составила 191,308 млрд. руб. (+26,1%). Улучшению финансовых показателей Газпрома во многом способствовали высокие цены на газ в Европе и России.

В настоящее время определяющим фактором для акций Газпрома является представление правительственных предложений в отношении либерализации рынка ценных бумаг компании. На вчерашней торговой сессии акции Газпрома подорожали на 4,4% до 14,819 руб.

В четверг пресс-служба Северстали передала сообщение директора по сбыту компании Дмитрия Горшкова о перераспределении в текущем году поставок продукции в пользу внутреннего рынка. Согласно сообщению, сбытовые пропорции в 2001 году составили 52% по внутреннему рынку и 48% - по внешнему (показатели прошлого года - 48% и 52%). При этом ожидается и дальнейшее увеличение поставок продукции Северстали российским потребителям. В частности, АВТОВАЗ, планирует увеличить производство машин до 1 млн шт., а значит и поставки продукции Северстали в Тольятти могут быть увеличены за счет реализации совместных программ двух предприятий.

Что касается экспортного направления, то здесь Д.Горшков особо отметил заключенное соглашение Северстали и China MINMETALS Group о поставках проката в Китай. Данная компания имеет 80% лицензий правительства Китая на поставку металлопродукции, что позволит российской компании расширить рынки сбыта в Юго-Восточной Азии.

Напомним, что в первом полугодии 2001 г. Северсталь отгрузило потребителям 4,178 млн тонн проката, что на 0,5% ниже аналогичного показателя 2000 г. Выручка от реализации при этом составила $778,7 млн. Финансовые показатели первого полугодия оказались хуже аналогичного периода прошлого года, что объясняется падением цен на экспортных рынках. Несмотря на благоприятную динамику цен на внутреннем рынке, превышение предложения над спросом ограничило тенденцию к увеличению цен и резкого положительного эффекта от перераспределения поставок продукции не последовало. В четвертом квартале 2001 г. специалисты Северстали ожидают сезонного снижения цен на экспорт еще на 10-15 $/тн. Исходя из этого, мы прогнозируем снижение выручки Северстали по итогам 2001 года до $1 700 млн, по сравнению с $2 100 млн в прошлом году. При этом, норма чистой прибыли вероятно составит 12-15%.

Учитывая профессиональные действия менеджмента Северстали в условиях негативной конъюнктуры мировых рынков стали, мы сохраняем позитивное отношение к акциям компании. Однако последние события с арестом пакета акций Северстали, принадлежащих главе компании могут вызвать повышенную волатильность котировок. Поэтому мы даем краткосрочную рекомендацию по акциям Северстали ДЕРЖАТЬ, долгосрочную – ПОКУПАТЬ.

Президент крупнейшей сотовой компании России – Мобильные телесистемы – в четверг дал пресс-конференцию, рассказав о финансовых результатах и деятельности компании за пределами Московского региона. Чистый доход МТС в первом полугодии 2001 года составил $372,193 млн, прибыль до уплаты налогов (EBITDA) – $160,04 млн, чистая прибыль – $66,2 млн. Средний размер абонентского счета в месяц (ARPU) – $38. Число активных абонентов МТС – 2,164 млн человек. По словам президента МТС Михаила Смирнова, число абонентов МТС на середину августа составляло 2,2 млн (37,2% российского рынка), и оно растет на 5-6 тыс. ежедневно. Клиентскую базу ближайшего конкурента – ВымпелКома – Смирнов оценил в 1,3 млн (23,8% рынка).

Основную ставку в будущей деятельности компания делает на регионы. По оценкам Смирнова, рынок мобильной связи в провинции будет бурно развиваться в течение ближайших 3-5 лет. Сейчас МТС работает в 24 регионах и строит сети еще в 16. Президент МТС объявил о приобретении компании "Телеком-900" (81% за $27 млн.), владеющей контрольными пакетами трех региональных операторов: новосибирского "Сибирские сотовые системы-900" (51%), екатеринбургского "Уралтел" (53,17%) и хабаровского "Дальневосточные сотовые системы-900" (60%). В сумме эти операторы обслуживают 117 тыс. человек.

Кроме того, МТС продолжает переговоры о покупке акций оператора "Кубань GSM" и поволжской группы компаний "Смартс". Наряду с Вымпелкомом МТС претендует на получение лицензии GSM в Белоруссии и не исключает возможности выхода на украинский рынок сотовой связи.

Напомним, что о масштабных региональных проектах уже на раз заявляли крупнейшие конкуренты МТС. В начале недели о создании нового сотового холдинга, планирующего экспансию во всех семи федеральных округах, объявил петербургский Телекоминвест, неделей раньше инвестиционную программу для регионов на $600 млн представила дочерняя компания Вымпелкома.

Чистая прибыль Татнефти в первом полугодии увеличилась на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 7,682 млрд руб. Кроме Татнефти, улучшение конечного неконсолидированного финансового результата по итогам отчетного периода среди нефтяных компаний продемонстрировала лишь Сибнефть, показавшая прибыль по сравнению с убытком прошлого года. ЛУКОЙЛ и Сургутнефтегаз продемонстрировали снижение чистой прибыли в среднем на 14-15%.

Следует отметить, что рост чистой прибыли Татнефти был вызван не увеличением доходов от основной деятельности, а снижением неоперационных затрат. Выручка Татнефти по итогам полугодия снизилась на 11,1%, валовая прибыль – на 13,9%, операционная прибыль – на 12,4%. Однако сокращение внереализационных расходов на 60% позволило компании получить балансовую прибыль в размере 10,788 млрд. руб, что на 19,0% превышает аналогичный показатель за 6 месяцев прошлого года.

Несколько абстрагируясь от расшифровки промежуточных показателей прибыли можно констатировать, что рост конечного финансового результата Татнефти произошел на фоне снижения показателей нефтедобычи и в этом смысле может свидетельствовать об увеличении эффективности работы компании (чистая рентабельность Татнефти в отчетном преиоде составила 29% по сравнению с 21% в первом полугодии 2000 года).

Объемы реализации товарной продукции - ОАО "КамАЗ" за первое полугодие составили 111% к соответствующему периоду прошлого года (7,87 млрд руб.). Об этом на совете директоров предприятия заявил гендиректор завода Иван Костин. Прирост обеспечен за счет увеличения продаж: грузовиков (на 647 штук), микролитражек (на 2193 штуки), запасных частей (на 187 млн руб.), продукции диверсификации (на 271 млн руб.), а также удвоения объемов экспорта автомобилей и запчастей к ним как по количеству, так и в денежном выражении.

В то же время И.Костин отметил снижение КамАЗом своей доли на российском рынке с 48 до 46%, за счет активной деятельности конкурентов - МАЗа и УралАЗа. Это произошло в частности из-за того, что КамАЗ не сумел полностью удовлетворить заявки на возросший спрос на семейство модернизированных и тяжелых грузовиков, а также на шасси под автомобили специальной комплектации.

Последняя сделка с акциями КамАЗа в РТС прошла 14 августа по цене $0,306. С начала года акции подорожали на 46%, при этом максимальная цена сделки за период составила $0,340, минимальная – $0,210.

Пятничное объявление о выплате промежуточных дивидендов по акциям Сибнефти подтверждает наше позитивное отношение к компании и долгосрочные рекомендации к покупке акций.

Совет директоров Сибнефти решил выплатить акционерам промежуточные дивиденды за 2001 год в размере 3,79 рубля на акцию, что составит около 17,97 миллиарда рублей или около $612 миллионов. Выплата дивидендов начнется 17 сентября и будет производиться в соответствии с реестром акционеров на 3 августа 2001 года. Следует отметить исключительно высокую дивидендную доходность по акциям Сибнефти, которая составила 32%. Объем дивидендных выплат равен 91% от чистой прибыли компании за 2000 год и в несколько раз превышает прибыль компании по российской отчетности за первое полугодие.

Высокий дивидендный доход является большим плюсом для акций компании в качестве аргумента для привлечения именно долгосрочных инвестиций. Увеличивает привлекательность компании и утвержденное на совете директоров присоединение к Сибнефти двух трейдеров, только один из которых за прошлый год получил прибыль на $300 млн. Улучшение впечатления инвесторов об уровне корпоративного управления Сибнефти привело к росту котировок в последний день недели на 0,85% при снижении индекса РТС на 0,35%.

Выручка от реализации Сибирско-Уральской нефтегазохимической компании (СИБУР) за 1 полугодие 2001 года составила 24 936 млн руб. и выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 94%. Валовая прибыль возросла на 35% составив 3 015 млн руб. За отчетный период компания получила чистую прибыль в размере 1 401 млн, что на 27% выше, чем в 1 полугодии 2000 г. Об этом говорится в презентации АК "СИБУР", посвященной итогам 1 полугодия 2001 года.

Улучшение финансовых показателей во многом обусловлено ростом производства по всем видам продукции, выпускаемым предприятиями СИБУРа. Так, наиболее существенного роста достигли показатели производства минеральных удобрений и продукции органического синтеза. Производство минеральных удобрений в 1 полугодии 2001 г. возросло в 7,4 раза до величины 259 тыс. тонн, а продукция органического синтеза - в 3,4 раза (233 тыс. тонн). Предприятия СИБУРа выпустили 400 тыс. тонн мономеров (на 24% больше, чем в 1 полугодии 2000 г.), 1 043 тыс. тонн сжиженных газов (27%), 227 тыс. тонн каучуков (68%), 196 тыс. тонн полимеров (76,5%), 6 900 тыс. штук шин (47%).

Вице-президент СИБУРа Елена Струк отметила, что в 1 полугодии 2001 года компания начала экспортировать синтетические волокна и нити. Их экспорт составил 1%, экспорт шин увеличен до 3%. По ее словам, компания планирует провести укрупнение переработки выпускаемой продукции и в связи с этим провести реконструкцию на ряде дочерних предприятий СИБУРа.

СИБУР - крупнейший в нашей стране производитель нефтехимической продукции, в том числе каучука, шин, полимеров и сжиженного газа. Кроме того, компания изготавливает пластмассы различного назначения, компоненты высокооктанового бензина и другие продукты, необходимые для производства и эксплуатации автомобильной, сельскохозяйственной, строительной техники, самолетов и космических аппаратов, упаковочных и отделочных материалов. В январе 2001 года акционерами этой компании стали Газпром и группа предприятий нефтехимии, работающих в единой технологической цепочке.

Начиная с 1999 года, СИБУР интенсивно наращивал активы, приобретая пакеты акций предприятий нефтехимии в рамках преобразования в вертикально интегрированную нефтехимическую компанию, охватывающую полный производственный цикл - от углубленной переработки сырья до выпуска продуктов нефтехимии. В середине второго квартала 2001 года Министерство по антимонопольной политике выдало разрешение Сибирско-Уральской нефтегазохимической компании на приобретение контрольных пакетов акций 17 нефтехимических предприятий, среди которых "СИБУР-Нефтехим" (г. Дзержинск Нижегородской области), "Пермский газоперерабатывающий завод", "Стирол" (г. Пермь); "Завод бутиловых спиртов" (г. Пермь), "Уралоргсинтез" (г. Чайковский Пермской области), "Воронежсинтезкаучук", "Омскшина", "Ярославский шинный завод", "СИБУР-Тюмень" (г. Нижневартовск), "Азот" (г. Кемерово) и др.

Продукция, выпускаемая производственно-технологическим комплексом АК "СИБУР", успешно реализуется как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Компания поставляет нефтехимическую продукцию в Европу, Азию и Северную Америку. В минувшем году экспорт в стоимостном выражении составил около $200 млн. В последнее время стратегия СИБУРа направлена на привлечение к работе нефтедобывающих холдингов, являющихся поставщиками сырья для производственных цепочек АК "СИБУР".

В пятницу курс рубля к доллару США продолжил снижение в условиях избытка свободных рублевых средств у коммерческих банков. В таких условиях Банк России вынужден был поддержать рубль, выставив котировки на продажу долларов на уровне 29,37 руб. Повышенный спрос на доллар был обусловлен низкой стоимостью рублевых ресурсов на межбанковском рынке, ставки overnight опускались в течение дня до 0,5 -1% годовых, а показатель остатков на банковских корсчетах в ЦБ РФ вырос еще на 0,7 млрд. руб. и составил 77,8 млрд. руб. При этом оборот торгов упал до рекордного минимума и составил всего $56,02 млн. против $74,1 млн. на предыдущих торгах. Низкую активность торгов трактуют как следствие действия новых нормативов продажи валютной выручки экспортерами. Последние отдают предпочтение дневной сессии в СЭЛТ. Более низкий оборот на ЕТС, похоже, становится закономерностью.

Вероятнее всего, до конца месяца курс доллара будет колебаться в диапазоне 29,32-29,40 руб. На предстоящей неделе давление на рубль несколько ослабнет, поскольку количество свободных рублей на рынке может уменьшиться в связи с началом выплат по НДС и подготовкой банков к аукциону по ГКО на 5 млрд. руб.

Рынок госбумаг

ОФЗ

Появление у участников рынка средств от погашения и выплаты последнего купона по выпуску ОФЗ-ПД 25024 на общую сумму 2.212 млрд. руб. способствовало в четверг росту котировок большинства выпусков государственных облигаций и увеличению объемных показателей на рынке ГКО-ОФЗ. По итогам торгового дня повышение котировок "коротких", а также среднесрочных бумаг составило 2 - 8 базисных пунктов, более значительно - на 15-20 базисных пунктов - подорожали самые "длинные" бумаги, однако в этом секторе были и подешевевшие выпуски. Сохранению стабильной ситуации на рынке способствуют такие факторы, как низкие показатели инфляции за первую половину августа, достаточное количество свободных рублевых средств у коммерческих банков, а также стабильность курса рубля по отношению к доллару.

Активность участников рынка также несколько увеличилась. Объем операций с купонными гособлигациями вырос в 1,2 раза по сравнению со средой и составил 437,676 млн. рублей, что выше среднедневного уровня текущего месяца. Средневзвешенная процентная ставка рынка ОФЗ-ФД вновь опустилась до рекордно низкого уровня, составив по итогам торгового дня 16,68% годовых. Средневзвешенная доходность рынка ОФЗ-ПД снизилась на 2,39% - до 13,90% годовых. Кроме того, министерство финансов продолжило доразмещение на вторичном рынке ОФЗ серии 27015. Объем доразмещенных бумаг составил 62,2 млн. рублей по номиналу, средневзвешенная процентная ставка - 18,65% годовых. Помимо этого, в ходе торгов было проведено 17 сделок с ГКО 149-го и 152-го выпусков на общую сумму 9,677 млн. рублей. Доходности по ценам закрытия бумаг этих серий составили соответственно 13,24% и 13,27% годовых.

В пятницу рост цен ОФЗ, продолжавшийся в течение всей прошедшей недели, остановился. Цены коротких ОФЗ-ФД незначительно снизились, что можно связать с ожиданием размещения на будущей неделе нового выпуска ГКО с аналогичным сроком до погашения. Оборот длинных выпусков был незначительным, а в целом по рынку около трети и без того незначительного оборота составили сделки с ОФЗ-ПД 23 выпуска.

Рынок МКО

В пятницу доходность большинства ГИО сохранилась на уровнях четверга. Цены менялись без четкой тенденции, но все же сумма положительных изменений котировок оказалась больше суммы отрицательных. Рынок остался достаточно активным, на этот раз активная позиция эмитента на рынке была достаточно очевидной. По итогам торгов максимальная доходность дисконтных выпусков составила 18,65% годовых, купонных 23,66% годовых.

Вексельный рынок

Третий месяц подряд ситуация на финансовом рынке не изменяется. Начиная со второй недели каждого месяца, кредитные ставки на рынке межбанковских кредитов превышают нормальные уровни. Это позволяет предположить, что большинство операторов испытывают в этот период некоторый дефицит рублей. Такая обстановка естественным образом внесла определенное напряжение, и участники финансового рынка предпочитали «сидеть в деньгах». Плюс к этому все лето операторы находились в ожидании негативных новостей, которое сформировалось благодаря опыту прошедших лет. Конечно, этот фактор является сугубо психологическим, однако серьезных негативных событий не произошло, и каких-либо причин для их возникновения нет. Текущий месяц не исключение, первая неделя ознаменовалась активизацией покупателей, но это не привело к серьезным изменениям конъюнктуры рынка. К настоящему моменту можно с определенной уверенностью говорить, что предложение значительно превышает спрос. Основной причиной является объемный выход векселей ОАО "Газпром" на вторичный рынок, который произошел в конце недели. Если учесть, что август всегда отличался значительным снижением деловой активности из-за периода отпусков, то вполне объяснимо глубокое падение цен, к которому привела совокупность вышеизложенных негативных факторов. Особенно это отразилось на векселях ОАО "Газпром" со сроками погашения в 2003 г.

Выход новых бумаг ОАО "Газпром", как обычно, привел к избытку предложения на вторичном рынке и резкому для этого периода движению цен в сторону снижения. При этом можно отметить некоторое увеличение спроса, конечно, говорить о том, что он находится на оптимальном уровне рано. На прошедшей неделе на рынке преимущественно проходили сделки по бумагам с датой погашения в 2003 г., ценовые показатели которых пострадали в этой ситуации в большей степени, так, на рынке заключались сделки с доходностью 29% годовых, что в свою очередь повлияло и на рост доходности бумаг с погашением в конце 2002 г. до отметки 27% годовых. Вслед за дальними бумагами остальные диапазоны сроков погашения также скорректировались в сторону снижения цен, однако, это движение было менее заметным.

В ближайшее время участники вексельного рынка от состояния ожидания негатива плавно перейдут в ожидание более конкретного фактора - конца месяца. Неизбежный дефицит рублей, скорее всего, приведет к полной стагнации рынка вексельных инструментов. Однако такая обстановка продлится не долго, и в начале сентября можно ожидать существенного увеличения активности покупателей.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Евтеев Денис