Как заявил, 13 февраля, глава ЦБ РФ В.Геращенко, Банк России имеет достаточный объем валютных резервов, чтобы движение курса рубля по отношению к доллару было плавным.

Как стало известно, Министерство финансов РФ в 2001 году планирует дополнительно разместить ОФЗ-ПД на 20 млрд руб. (два транша по 10 млрд руб. на 3 и 5 лет соответственно) с доходностью 20%. Эти выпуски будут размещаться с целью погашения обязательств РФ по внешнему долгу.

Департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ сообщил, что золотовалютные резервы России за период с 2 по 9 февраля 2001 года сократились на 100 млн долл. - с 29,5 млрд долл. до 29,4 млрд долл. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд долл., этот показатель увеличился на 5%.

Также стало известно, что Россия выплатит в феврале Парижскому клубу кредиторов около 40% от суммы платежей по оригинальному графику, остальное будет выплачено до конца апреля.

Новая неделя началась вполне оптимистично. Однако, не обошлось и без сенсаций.

В понедельник, было сделано весьма сенсационное заявление. Экономический советник президента Илларионов по итогам заседания рабочей группы госсовета по реформирования электроэнергетики сообщил, что банк J.P.Morgan готов инвестировать в энергетическую отрасль России до $40млрд. В то же время никаких подтверждений этого заявления со стороны банка не поступало. Очень похоже, что советник президента просто передёрнул факты, выдав желаемое за действительное. J.P.Morgan является консультантом РАО ЕЭС, и играл, по-видимому, не последнюю роль в разработке концепции реформы по Чубайсу. Не удивительно, что и цифра $40млрд близка к той, которую неоднократно озвучивал Чубайс, уверяя, что в ближайшие 10 лет в энергетическую отрасль нужно инвестировать порядка $50млрд.

Большую часть дня, 12 февраля, на рынке доминировали бычьи настроения, однако единой тенденции не наблюдалось. Резко выстрелила Сибнефть (+5.2%, $0.326), в пределах 2% подорожали Норникель и Мосэнерго. РАО ЕЭС вело себя в рамках настроений рынка (+0.2%, $0.1014), а Газпром продолжил уверенный рост (9.432руб, +1.2%). С Аэрофлотом сделок не было, но его котировки поднялись к отметкам $0.2925-0.2975.

Во вторник, консолидация, наблюдавшаяся на рынке последние две недели закончилась. Очевидного повода для рывка наверх не было, просто вдруг стало понятно, что причин для страхов нет - цены на нефть оставались очень высокими; конъюнктура мировых рынков также постепенно улучшается вместе с ожиданиями по США; ситуация с долгами бывшего СССР не вылилась в полномасштабный скандал и дефолт(стало известно, что Россия выплатит в феврале Парижскому клубу кредиторов около 40% от суммы платежей по оригинальному графику). Рынки восприняли эту новость с большим оптимизмом (в частности, уверенный рост наблюдался на рынке внешних долгов РФ). Помимо прочих факторов фондовые рынки получили поддержку со стороны благоприятных данных по розничным продажам в США - цифры показали, что внутренний спрос устойчив, и разговоры о рецессии преждевременны.

В итоге, во вторник наблюдался рост российского рынка на 4.7%, объёмы также возросли - $21.095млн, что подтверждает истинный характер движения. Настоящим героем дня стал Газпром, пробивший свой прошлогодний максимум и подскочивший до 10.765руб. Закрытие произошло на отметке 10.203 (+8.17%), при этом объём оказались рекордными - почти что 55.5млн акций, фактически повторяется предновогодняя ситуация, когда некий крупный оператор проводил целенаправленную скупку акций данного эмитента. Среди лучших были также Сургут, Норникель, Сибнефть, подорожавшие на 6-7%, РАО ЕЭС поднялось в цене на 7.2% ($0.1087).

Позитивные настроения на российском фондовом рынке сохранялись и в среду. Устойчивым спросом пользовались акции Лукойла (+1.27%, $10.35), ЮКОСа (+1.72%, $2.365), Татнефти (+1%, $0.5145), Северстали (+2.88%, $26.75) и Мосэнрго (+1.65%, $0.037). РАО ЕЭС, Сургут несколько отставали от рынка, но и они подросли в пределах 0.5%. Более чем на 2% упали акции Норникеля, что, возможно, было связано с рассмотрением в Думе законопроекта депутата ЛДПР Митрофанова "Об отмене итогов приватизации Норникеля".

Индекс РТС вырос в среду на 0.88% до уровня 178.61, объёмы увеличились до $23.5млн. Рост объёмов подтверждает силу нынешнего тренда.

Четверг на российском фондовом рынке был ознаменован мощным ростом, который, в свою очередь, был обусловлен как внешними (выступления Гринспена) факторами, так и внутренними (снижение экспортных пошлин на нефть). Одной из важнейших новостей дня стало снижение экспортных пошлин на нефть с 48 евро за тонну до 22 евро. Снижение пошлин происходит в соответствие со шкалой, утверждённой самим же правительством, и ставящей размер пошлины в соответствие с рыночной ценой на нефть. Ещё в среду утром глава Лукойла Алекперов заявлял о недопустимости в одностороннем порядке изменять «правила игры», и выражал надежду, что правительство снизит пошлины - он не ошибся. Этот факт сам по себе позитивен - не смотря на неблагоприятные текущие условия (долги) правительство демонстрирует твёрдую решимость играть по установленным правилам. Это важно не только для нефтяников, но и для рынка в целом.

Индекс РТС по итогам дня вырос на 4.55% до уровня 186.74. Объёмы торгов в РТС оказались на рекордном уровне с сентября 2000г и составили $35.48млн. В лидерах оказались акции РАО ЕЭС ( $0.1195, +9.63%), РАО ЕЭС привилегия ($0.046, +15%), Норникель ($10.15, +7.5%), в пределах 4-5% подорожали ЮКОС, Лукойл и Татнефть. Сургут несколько отстал (+3.3%, $0.264).

Пятница прошла под флагом влияния информации с Запада. Речь идёт о ряде негативных корпоративных отчётов (Dell, HP и главным образом Nortel), а также о макроэкономических данных, которые повергли инвесторов и аналитиков в состоянии шока. В пятницу было сообщено о рекордно-высокой инфляции в производственном секторе США, зарегистрированной в январе, а также о продолжающемся уже четвёртый месяц подряд спаде в промышленности. Последний фактор ограничивает возможности ФРС в проведении кредитно-денежной политики, и это является серьёзнейшим негативом для рынка (возникает неопределённость в вопросе дальнейшего снижения учётных ставок).

Этих факторов оказалось достаточно, чтобы вызвать падение индекса РТС в пятницу на 3.55% до уровня 180.11, что является крупнейшим обвалом в этом году. Тот факт, что снижение котировок происходило на фоне резко возросших объёмов ($37.015), свидетельствует о серьёзности этого движения и возможности перерастания его в тенденцию. Голубые фишки упали за день в среднем на 5-7%, и кого-то выделить очень сложно. Несколько лучше остальных смотрелся ЮКОС ($2.408, -2.1%), что связано с его фундаментальной недооценённостью относительной прочей нефтянки. В случае продолжения падения можно ожидать, что ЮКОС по-прежнему будет оставаться в числе лучших, но это вовсе не значит, что он нарушит тенденцию, сложившуюся на рынке. Также неплохо смотрелся Газпром, который потерял лишь 1.7% (9.511руб), однако это лишь следствие существенного падения цен в предыдущие дни (во вторник котировки данного эмитента поднимались до 10.765руб). И конечно же настоящим героем пятницы и всей прошедший недели стали акции АвтоВаза (+3%, $3.35). За неделю цены этих бумаг поднялись почти что на 65% с $2.05 до $3.35, причём в пятницу были зафиксированы сделки по цене $3.80. Чем вызван столь стремительный рост, сказать трудно, но можно заметить, что аналогичный рост демонстрируют акции, к которым появляется интерес у стратегических инвесторов. После скупки большинства предприятий машиностроительной отрасли (ГАЗ, УАЗ, ЗМЗ, ПАЗ) логично предположить, что очередь дойдёт и до лидера отрасли - АвтоВаза. Правда есть вариант, что в преддверие годового собрания менеджмент пытается укрепить свои позиции в совете директоров, с тем чтобы в дальнейшем препятствовать недружелюбным действиям возможных покупателей.

На внеочередном собрании акционеров ОАО "Красный выборжец" 17 февраля будет поставлен вопрос о замене руководства предприятия. Группа "Интеррос", проведя скупку акций и став одним из крупных акционеров ОАО "Красный выборжец", намерена сменить руководство предприятия. По словам представителя "Интерроса" Олега Дьяченко, в результате смены собственника предприятие сможет уже в 2001 г. реализовать цветного проката на сумму до $150 млн, и прибыль ОАО "Красный выборжец" составит порядка 10-15 млн руб. Представители "Интерроса" обвиняют генерального директора ОАО "Красный выборжец" Валентина Симонова и его заместителей в плохом менеджменте. По данным представителей холдинга, долг предприятия перед РАО "Норильский никель" составляет более $2 млн, а общая задолженность перед бюджетами-смежниками - около $7 млн.

В первом квартале 2001 г. администрация Санкт-Петербурга намерена подписать договор о реструктуризации с ОАО "Ижорские заводы". За 9 месяцев 2000 г. объем привлеченных иностранных инвестиций в промышленность Санкт-Петербурга составил $864 млн. Несмотря на то, что эта сумма на $200 млн превысила аналогичный показатель 1999 г., динамика роста инвестиций не отвечает потенциальным возможностям Санкт-Петербурга, считают специалисты Комитета экономики и промышленной политики (КЭПП) администрации города. Основным направлением своей работы КЭПП считает поддержку петербургских предприятий через реструктуризацию. Как сообщил заместитель председателя КЭПП Ефим Гришпун, у администрации Санкт-Петербурга подписан ряд соглашений о поддержке процессов реструктуризации. В частности, с ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат" и ГУП "НПО "Аврора". Эти предприятия имеют ряд льгот, например, по налогу на землю.

Балансовая прибыль ОАО "Ленэнерго", по предварительным итогам, в 2000 г. составит 53 млн руб., сообщил генеральный директор компании Андрей Лихачев. По его словам, в 2001 г. прибыль компании должна составить не менее 1 млрд руб. Большую часть этих средств ОАО "Ленэнерго" предполагает инвестировать в модернизацию и развитие компании. Кроме того, по итогам 2001 г. ОАО "Ленэнерго" планирует обязательно выплатить дивиденды акционерам. По словам А.Лихачева, выплата дивидендов позволит в дальнейшем привлечь еще больший объем инвестиций в развитие компании.

Как передало агентство Reuters, Инвестиционный совет американского штата Висконтин приобрёл 1% акций российской нефтяной компании ЮКОС, об этом сообщила компания USB Warburg, проводившая сделку. Как отмечается в сообщении Reuter, акции были приобретены посредством ряда сделок, проведённых компаниями USB Warburg и Brunswick USB Warburg. Как отмечает представители Инвестиционного совета, ЮКОС- один из лучших примеров роста в России и показывает впечатляющие результаты в особенности в сфере корпоративного управления и капитальных инвестиций.

Госдума РФ 14 февраля проголосовала против пересмотра итогов приватизации РАО "Норильский никель". Законопроект предусматривал отмену итогов приватизации РАО "Норильский никель" "в связи с нарушениями законодательства РФ при подготовке и проведении приватизации РАО". В законопроекте также устанавливалось, что 51% акций предприятия должны находиться в федеральной собственности и их продажа и отчуждение могли осуществляться только на основании закона. Кроме того, законопроект передавал субъектам РФ 33% голосов по акциям РАО "Норильский никель", находящимся в федеральной собственности, а также устанавливал, что в собственности иностранных инвесторов может находиться до 25% всех видов акций РАО.

Но несмотря на валютные интервенции, рынок не хочет идти вниз, и вероятнее всего, что как только ЦБ уйдет с рынка котировки доллара возобновят рост.

В четверг курс рубля к доллару США оставался стабильным. Несмотря на общий настрой рынка на рост котировок доллара, игра на повышение сдерживалась опасениями новых валютных интервенций со стороны Банка России. Как отмечают дилеры, явных продаж долларов со стороны Банка России в четверг не наблюдалось, однако ЦБ продолжал психологически воздействовать на рынок, выставляя крупные заявки на продажу валюты на уровне 28,70 руб. Видя, что ЦБР настроен на сдерживание роста котировок доллара, спекулянты воздерживались от активных действий, и колебания котировок были минимальны.

В пятницу курс рубля к доллару США незначительно вырос, чему способствовало уменьшение объема свободных рублевых средств на рынке. С начала недели показатель остатков средств на банковских корсчетах сократился почти на 10 млрд. руб. и составил в пятницу 68,68 млрд. руб. Надо отметить, что игра на повышение курса доллара сдерживается не только уменьшением количества рублей на рынке, но и опасениями возможных валютных интервенций со стороны Банка России, который продолжает обозначать свое присутствие, выставляя на межбанковском рынке заявки на продажу валюты на уровне 28,70 руб. Ряд операторов рынка говорит о присутствии на рынке крупного покупателя, который сдерживает валютный курс от более резкого снижения. Многие считают, что покупателем валюты по-прежнему является Минфин.

Средневзвешенный курс рубля расчетами today по итогам единой торговой сессии повысился на 1,49 коп., и составил в пятницу 28,6604 руб./долл. при объеме торгов 153,714 млн. долл. Центробанк "держал" курс рубля, не давая ему опуститься ниже уровня 28,70 руб./долл. В преддверии грандиозных внешних выплат (в т.ч. до конца февраля необходимо выплатить Парижскому клубу кредиторов "незапланированные" 1,2 млрд. долл.) повышать курс доллара нецелесообразно. Но в поддержку доллара говорят не менее существенные факторы: высокая инфляция, снижение цен на нефть, что отрицательно отразится на российской экономике.

Торговля расчетами "tomorrow" в пятницу не проводилась в связи с выходным днем в США в понедельник (День Президента), в понедельник не будет проводиться ЕТС. Вполне возможно, что за продолжительные выходные дни на транзитных счетах экспортеров скопится валютная выручка, которая будет реализована в последующие дни. Банк России, по поручению Минфина, заинтересован в покупке валюты по более низкому курсу. Поэтому вполне вероятно продолжение валютных интервенций со стороны Центробанка.

В четверг активность рынка ОФЗ продолжала оставаться низкой. Средневзвешенная доходность ГКО-ОФЗ, погашаемых во второй половине 2001 года, практически не изменилась и находится в диапазоне 13.3-17.3%. Средневзвешенная доходность ОФЗ-ФД, сохранилась на уровне 18.2-19.7% годовых. Бумаги, погашаемые в 2003-2004 годах, также почти не изменились в доходности, которая осталась в пределах 20.5-21.5%. Доходность ОФЗ 27012, которая была выпущена в ходе реструктуризации ОВГВЗ 3 транша и среди держателей которой преобладают нерезиденты, повысилась на 0.08% и составляет 22.58%. Сумма средств в системе - 4.4 млрд. руб. Объем торгов составил 499 млн. руб., основной оборот пришелся на ОФЗ 25023 (120.8 млн. руб.), ОФЗ 25030 (47.6 млн. руб.) и ОФЗ 27009 (45.1 млн. руб.).

Оборот торгов ОФЗ в пятницу был наименьшим за прошедшую неделю и не превысил 400 млн. руб., причем основная активность (более 50 % оборота) сосредоточилась в секторе ОФЗ с погашением в 2002 году (ОФЗ-ФД 2-5 выпусков), цены которых снизились на 0,2-0,3 %. В секторе более длинных выпусков изменение цен было минимальным (снижение не более 0,1 %) на фоне крайне низкой активности рынка. Оборот торгов ОФЗ с погашением в текущем году также оказался ниже среднего уровня. Невысокие объемные показатели могут сигнализировать неуверенность рынка в выборе определенного направления для дальнейшего движения. Текущее снижение цен на "длинные" выпуски ОФЗ, видимо, прежде всего является следствием некоторой "перегретости" рынка. Уровни доходности по "длинным" бумагам в районе 21 %, по мнению многих операторов, после опубликования данных Госкомстата об уровне инфляции оказались слишком переоцененными.

Цены большинства выпусков петербургских облигаций, в отличие от ГКО-ОФЗ, не снизились. Отдельные сделки с дисконтными бумагами совершались по ценам, ниже цен четверга (доходность при этом превышала 20% годовых), но в целом падения цен не наблюдалось, и по итогам сессии доходность бескупонных бумаг не превысила рубеж в 20% годовых. Изменения цен купонных выпусков также были незначительны. В результате, максимальная доходность дисконтных облигаций в пятницу составила 19,95% годовых (19,88% годовых в четверг), купонных - 28,23% годовых (28,51% годовых в четверг). Однако сессия проходила неактивно - дилеры заняли выжидательную позицию, что обусловило низкий торговый оборот - 11,73 млн. руб.

Неделя на вексельном рынке началась увеличением доходности.

Понедельник отличался очевидным преимуществом предложения над спросом, что привело к соответствующему изменению ценовых показателей. Доходность за день выросла приблизительно на 0,5% годовых по векселям с различными срокам погашения. Лидирующие позиции, как и прежде, занимают векселя РАО "Газпром", поэтому остальные векселя, хотя и с некоторой разницей, повторяют ценовые движения ведущих бумаг. Понедельник принес на рынок доходных векселей некоторую балансировку между спросом и предложением, поэтому значительных изменений пока не произошло. На корректировку цен мог воздействовать ряд факторов. В первую очередь нужно отметить дестабилизацию на валютном рынке, в конце предыдущей недели, что негативно отразилось на вексельном рынке. С другой стороны, приблизительно в этот период каждого месяца вторичный рынок доходных векселей испытывает увеличение притока новых бумаг со стороны предприятий. Но текущий месяц в этом отношении несколько отличается: сегодняшнее избыточное предложение сформировано не только продажами со стороны перводержателей векселей, но и активизацией предложений со стороны финансовых структур, что обычно происходит ближе к концу месяца. Существенное влияние на ценовые показатели также оказывает политика самих векселедателей, к примеру, неясная обстановка вокруг главы РАО "Газпром" отрицательно сказывается на рынке векселей данного предприятия. Но ввиду отсутствия других финансовых векселей, способных удовлетворить сегодняшние запросы участников рынка, данные бумаги продолжают составлять большую часть вексельных портфелей операторов. Как известно, вексельный рынок достаточно инертен, поэтому вышеперечисленные факторы оказывают давление на данный сегмент рынка каждый в свое время и с совершенно разной степенью давления.

В секторе энергетических векселей повышение цен, особенно выделялись векселя Курской АЭС. Видимо это связано с активной скупкой собственных векселей самой станцией. Рыночные цены на векселя Курской АЭС составляют приблизительно 40% от номинала. Еще совсем недавно рыночная стоимость бумаг этой станции с просроченной датой погашения составляла 35-36% от номинала, но сегодня ситуация изменилась, и покупатели готовы приобретать их по 45% от номинала.

В четверг, 15 февраля на рынке появились агрессивные продажи. Следствием увеличения заявок на продажу стало заметное движение цен в сторону снижения с соответствующим ростом доходности. В первую очередь нужно отметить влияние календарного фактора. Окончание первой половины месяца обязывает большинство участников рынка задуматься о приближении конца месяца, который, как правило, приносит дефицит рублевых средств. С другой стороны, в конце прошлой недели на рынке межбанковских кредитов наблюдалось значительное повышение ставок. Данное обстоятельство не могло остаться без внимания операторов, оперирующих вексельными инструментами. Наличие вышеописанных факторов ощущается и в настоящий момент, так как рынок насыщен заявками на продажу доходных векселей. На сегодняшний день сделки проходят на следующих уровнях доходности (для примера используются показатели векселей РАО "Газпром"): на бумаги со сроком погашения через полгода доходность составляет 20,5-21% годовых, через год - 23,5% годовых, и через полтора года она составляет приблизительно 25% годовых. Что касается векселей "Межрегионгаза" с близкими сроками погашения (до 18 месяцев), то показатели доходности данных бумаг стремительно приближаются к показателям бумаг РАО "Газпром": если раньше разница с аналогичными сроками погашения составляла 5-7% годовых, то сегодня она не превышает 3% годовых. Такие незначительные различия дают право предполагать об отсутствии каких-либо серьезных изменений ситуации.

В ближайшее время на рынке доходных векселей сохранится тенденция на снижение цен. Как правило, за несколько дней до конца месяца большинство финансовых структур завершают подготовку к переходному периоду, но, учитывая специфику февраля, как самого короткого месяца, ожидать смены обстановки можно уже 24-25 февраля.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Березин Николай

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232