Золотовалютные резервы России за период с 28 сентября по 5 октября 2001 г возросли на $500 млн, а в процентном отношении на 1,3% до $38,4 млрд. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял $28 млрд, этот показатель увеличился на 37,1%.

Минфин выплатил Международному валютному фонду около 25 млн долл. Платеж осуществлен в двух валютах: 20,5 млн евро и 6 млн долл. За девять месяцев 2001 года Фонду было переведено 1,077 млрд долл. в качестве погашения основного долга и выплаты процентов.

По словам председателя Федеральной Энергетической комиссии (ФЭК) Георгия Кутового, Минэкономразвития и Минтранс препятствуют передаче комиссии дополнительных функций в соответствии с указом президента РФ от 4 сентября. В частности прения сторон возникают по поводу передачи функций по регулированию стоимости ядерного топлива и ряда других тарифов. Г.Кутовой вместе с тем выразил убеждение, что ФЭК России совместно с руководителями министерств и ведомств удастся найти общее понимание вопроса, скорее всего, на очередном заседании правительственной комиссии. Напомним, что ФЭК уже удавалось решать подобного рода проблемы. Вряд ли их появление будет носить системный характер.

Темп среднесуточного прироста цен в текущем месяце повысился до 0,035% против 0,02% в сентябре 2001 г, но снизился против 0,067% в октябре 2000 г. За период с 1 по 8 октября инфляция составила 0,3%.

Правительство РФ по предложению Международного валютного фонда согласилось на осуществление специальной программы для полного анализа всей банковской системы России. Преследуемая цель – повышение прозрачности российской банковской системы, и, следовательно, доверия к ней. А.Кудрин и глава МВФ подчеркнули, что сотрудничество в банковской сфере будет иметь приоритетное значение в отношениях России и фонда. Речь на этой встрече велась также о недостаточности собственного капитала многих российских банков, слабой системы управления рисками. Стороны высказались положительно о реформе в банковском секторе России, подчеркнув важность наличия поддержки со стороны президента в этом вопросе.

Банк России проведет до конца 2001 г 2 или 3 валютных аукциона для нерезидентов, имеющих средства на счетах типа "С". Ближайший из них состоится 29 октября.

Прогнозы министерства экономического развития и торговли создаются неисправимыми оптимистами. Так, заместитель министра экономического развития и торговли РФ А.Дворкович заявил, что рост ВВП в РФ в 2001 году может составить до 6%. По его словам, этот показатель будет достигнут в случае сохранения положительной динамики роста ВВП, отмеченной в последние месяцы. Согласно официальному прогнозу, рост ВВП в России в текущем году составит 5,5%. А.Дворкович также отметил, что инфляция в текущем году составит около 18%, а в следующем - не превысит 15%. Рост инвестиций, по его словам, к концу года составит около 8% по сравнению с предыдущим годом. К 2010 году у РФ практически не будет внешнего долга, что приведет к созданию “принципиально новой ситуации, когда можно будет подходить к составлению бюджета более концептуально”. А.Дворкович отметил, что в текущем году внешний долг эквивалентен 55% ВВП, а в следующем году его объем прогнозируется ниже 50% ВВП.

В понедельник на российском рынке акций продолжилась нейтральная динамика: после низкого открытия в начале торгов, котировки акций начали медленно отрастать, однако объёмы торгов по-прежнему оставались на низком уровне.

По итогам дня индекс РТС вырос на 1,57% до уровня 178,59 пункта. Объёмы превысили показатель прошлого торгового дня на $1 миллион и составили $7,07 миллиона. Начавшемуся росту российского рынка способствовало снятие неопределённости относительно возможной реакции мировых рынков на начавшуюся военную операцию возмездия. Понедельник, как мировые сырьевые, так и финансовые рынки закончили без каких-либо обострений, более того кроме самого Афганистана не поступало никаких протестов и возмущений. Инвесторы по всему миру спокойно отнеслись и к возможному ответу террористов. Для российского рынка существенным оставалось то, что цена нефти оставалась на прежних отметках, а не снижалась, как прогнозировалось отдельными некомпетентными наблюдателями. Во вторник нефтяной рынок возобновил рост, основываясь преимущественно на опасениях снижения картелем ОПЕК своих квот на поставку нефти. Европейские рынки в течение дня оставались нейтральными в отсутствие важных новостей. В таких условиях российский рынок, накопивший неплохой запас внутреннего, как странового, так и корпоративного позитива, начал умеренный рост, так как поводов для снижения просто не находилось. Достигнутые российским рынком уровни после событий 11 сентября оставались довольно перепроданными в краткосрочной перспективе при учёте сложившихся цен на нефть.

По итогам дня выросли акции сектора энергетических компаний: так бумаги РАО ЕЭС выросли на 1,86% до $0,0874, а бумаги Мосэнерго поднялись на 0,98% до $0,0309. Снижение продолжили бумаги Газпрома: в РТС акции снизились на 0,46% до $0,4383, а на МФБ акции пробили психологически важный уровень в 13 рублей и закрылись на отметке в 12,901 рубля, что на 0,76% ниже предыдущей цены закрытия.

Снижению акций компании помимо прочего способствуют новости о том, что правительство не допустит повышения тарифов на газ до конца года. Такая перспектива делает некоторые планы компании трудновыполнимыми.

В среду на российском рынке акций продолжилась повышательная динамика российских акций при этом объёмы торгов значительно возросли.

Четверг стал вторым днём агрессивного роста на российском рынке акций. Рынок второй день подряд оставался очень сильным и, опираясь на благоприятные внешние факторы сумел уверенно вернуть себе некогда потерянные уровни.

Последний рабочий день недели на российском рынке акций частично прошёл под влиянием фиксации прибыли по длинным позициям.

По итогам дня индекс РТС снизился на 0,29% до уровня 190,89 пункта, таким образом, удержавшись на отметке выше 190 пунктов. Объёмы торгов остались на относительно высоком уровне и составили $22,0 миллиона, против $26,9 миллиона в прошлый торговый день. Вообще, пятничный рынок по-прежнему можно было характеризовать как довольно сильный: все продажи в рамках фиксации прибыли находили спрос, который оставался довольно стабильным и не давал рынку "уйти" далеко вниз. Столь сильный рынок продолжал свидетельствовать о том, что у брокеров вновь появились крупные заказы, которые и создавали поддержку, не давая снижаться бумагам. Стоит отметить, что помимо спроса в виде заказов крупных инвесторов, умеренному снижению способствовали крайне благоприятные внешние факторы. Именно они давали повод для оптимизма участникам рынка с более краткосрочными позициями, которые в большинстве своём не воспользовались пятницей, как наилучшим моментом для закрытия позиций. Хотя, справедливости ради стоит отметить, что снижение рынка в рамках фиксации прибыли по длинным позициям имело место, особенно с выходом важных данных по экономике США в 16:30 по московскому времени.

Стоит отдельно упомянуть о внешних факторах, которые второй день подряд благоприятствовали рынку. Главным здесь по-прежнему оставался американский фондовый рынок, который задавал тон остальным мировым рынкам. Торги в четверг в США прошли на высокой ноте оптимизма, что позволило некоторым фондовым индексам достичь, а другим перевалить за уровни, сложившиеся на 10-11 сентября. Такой ход торгов на американском фондовом рынке в целом способствовал позитивной динамике европейских индексов. Развивающиеся рынки Аргентины в четверг продемонстрировали второй день уверенного роста, что также отдаляло беспокойство относительно критического состояния экономики страны. Рынок нефти в Лондоне в течение торговой сессии по российским бумагам также придавал уверенности в том, что страны картеля своими действиями смогут удержать конъюнктуру рынка под контролем. Цена открытия пятницы на топливо марки Brent более чем на 2% превышала закрытие предыдущего дня. Ещё раз отметим, что все эти факторы благоприятствовали позитивной динамике российского рынка акций.

* по МСБУ

Для Северстали, ранее не имевшей своих угольных предприятий, победа в аукционе резко снизила риск монополизации угольного рынка в руках основных конкурентов (Евразхолдинга) и сделала компанию менее уязвимой для недружественного поглощения.

Что касается общих итогов приватизации Кузбассугля, то следует отметить, что сделка стала крупнейшим приватизационным проектом года. За 79,73% акций угольной компании, реализованных на двух спецаукционах, государство выручило 5,3 млрд руб. (примерно $179,5 млн).

* по МСБУ

* по МСБУ

Как заявил на пресс-конференции гендиректор Ростовэнерго, рентабельность компании за 9 месяцев 2001 г. составила по товарной продукции 2,7%, по реализованной – 4,1%. Это практически соответствует аналогичным показателям за 9 месяцев прошлого года. При такой рентабельности полученный размер прибыли позволит закрыть только минимально необходимые статьи, а возможности для направления прибыли на пополнение оборотных средств и развитие у компании не останется. В связи с отсутствием свободных средств, для обеспечения стабильного энергоснабжения особую важность приобретает своевременность расчетов потребителей за текущее потребление. По итогам 9 месяцев Ростовэнерго отпустило энергии на сумму 5 181,6 млн руб., потребители оплатили за нее 5 487,9 млн руб. или 105,9%.

Довольно оптимистично выглядят производственные результаты деятельности Ростовэнерго за 3 квартала 2001 года. По сравнению с аналогичным периодом 2000 г. достигнут прирост выработанной электроэнергии в размере 4,4%. Полезный отпуск электроэнергии также оказался выше фактического уровня соответствующего периода 2000 г. на 1,8%. Отпуск теплоэнергии вырос на 0,5%.

Наша стратегическая рекомендация по акциям Ростовэнерго – “ДЕРЖАТЬ”. Компания имеет хорошую динамику финансовых результатов, однако по рыночным показателям (p/e, p/s) выглядит переоценненной относительно других АО-энерго северо-кавказского региона.

* по стандартам USA GAAP

Как стало известно из “Ведомостей”, государство решило отложить намеченную на конец года продажу 6,13% акций ЛУКОЙЛа. Продажа 50 млн акций нефтяной компании в виде ADR 3-го уровня должна была стать крупнейшей приватизационной сделкой года: государство намеревалось получить за нее от $600 до $800 млн. Параллельно ЛУКОЙЛ хотел разместить на Западе конвертируемые облигации на $300-$400 млн для рефинансирования своих евробондов со сроками погашения в 2001-2003 годах.

И государство, и нефтяная компания решили отложить свои планы на более дальние сроки из-за сложившейся неопределенности на мировых финансовых рынках. Кроме того, нынешняя цена акций ЛУКОЙЛа на 55% ниже того уровня, который определен чиновниками как некая "цена отсечения" при реализации госпакета ($15 за акцию). В отсутствии острого дефицита денежных средств у государства перенос приватизационного проекта выглядит вполне обоснованным. Кроме того, это снижает риск избыточного предложения акций ЛУКОЙЛа на вторичном рынке и в краткосрочной перспективе может стать существенным фактором для игры на повышение котировок.

* по стандартам USA GAAP

В четверг стало известно о приобретении ЮКОСом 10%-ной доли в англо-норвежской инжиринговой компании Kvaerner ASA. Последняя оказывает сервисные услуги добывающему подразделению ЮКОСа, Юганскнефтегазу. При этом заказы российской нефтекомпании составляют 38% всех работ Kvaerner.

Существует несколько объяснений причин данной покупки ЮКОСа. Во-первых, Kvaerner, по признанию главы компании, в настоящий момент испытывает финансовые трудности. Приобретение 10%-ного пакета акций позволит ЮКОСу застраховаться от риска невыполнения контрактных обязательств сервисной инжиринговой компанией. В то же время, Kvaerner – крупная и привлекательная компания с точки зрения инвестиций свободных денежных средств. Kvaerner хорошо зарекомендовала себя в ходе строительства бетонных платформ для североморского промысла, а ее годовой оборот составляет $6 млрд. В последнее время на рынке ценных бумаг сервисной компании наблюдалось снижение котировок и с этой точки зрения ЮКОС выбрал благоприятный момент для приобретения достаточно дешевых акций. Цена покупки акций ЮКОСом не разглашается, но если учесть последние цены акций на фондовой бирже Осло, то примерная стоимость пакета составит $15 млн.

Банк России проведет 29 октября валютный аукцион для нерезидентов за счет средств на счетах типа “С”. Объем предлагаемой к продаже иностранной валюты составляет $50 млн.

В пятницу на рынке вновь появились довольно значительные по объему клиентские продажи долларов, которые сразу же вызвали довольно сильное по нынешним временам снижение котировок на межбанковском рынке до уровня 29,51/29,52 руб. против 29,55/29,56 руб. при закрытии рынка в четверг. При этом объем торгов на ЕТС оказался минимальным с начала осени - всего $55,7 млн.

Кроме того, негативным фактором для доллара стал рост ставок по рублевым кредитам, достигавшим в утренние часы уровня 10 % годовых, что очень высоко для пятницы, когда кредитование фактически ведется на 3 дня. Косвенно снижение рублевой ликвидности выразилось в новом сокращении остатков на корсчетах (до уровня 69,2 млрд. руб.).

Moody’s повысило рейтинг российских ОФЗ сразу на две ступени до уровня В1 с предыдущего значения В3. В комментариях агентства отмечается, что повышение рейтинга отражает улучшение политической и экономической ситуации в России, в частности укрепление позиции федерального правительства. Агентство также указывает на продвижение налоговой реформы и грамотную политику правительства, сокращение внутреннего долга до 6% от ВВП и превышение первичным профицитом бюджета 6% от ВВП. При этом, Moody’s считает, что даже в случае падения мировых цен на нефть финансовое состояние РФ останется устойчивым, а проведение структурных реформ будет содействовать укреплению позиции и в будущем.

В пятницу общий оборот торгов снизился в пятницу в 1,6 раза по сравнению с предыдущим днем и составил 295,013 млн. рублей, при этом большая часть объема пришлась на "короткие" и среднесрочные бумаги.

Средневзвешенная доходность рынка выросла на 2,42% по сравнению с четвергом составила 13,96% годовых, процентная ставка рынка ОФЗ-ФД увеличилась на 0,32% - до 15,48% годовых.

По итогам недели высокий финансовый результат (25-40% годовых) показали только длинные выпуски ОФЗ, доходность которых вновь снизилась до рекордного уровня 17,2-17,4 % годовых, впервые достигнутого в середине сентября. Относительно высокий результат (15-30 %) годовых при низком обороте и ухудшении ликвидности к концу недели показали выпуски ГКО со сроком погашения до полугода. При этом сегмент бумаг со сроком погашения от полугода до полутора лет показал наибольшую волатильность. Цены этих выпусков снизились к концу недели после объявления валютного аукциона на 0,2-0,3 % по сравнению с первой половиной недели. Финансовый результат коротких ОФЗ-ФД в результате колеблется от 0 % до 15 % годовых.

В среду на рынке негативно отразилось объявление ЦБ РФ о проведении 29 октября следующего валютного аукциона для нерезидентов в объеме $50 млн. Валютные аукционы способствуют росту предложения бумаг со стороны нерезидентов и тем самым вносят на рынок дестабилизацию. Тем не менее, в конце недели рынку оказало поддержку повышение рейтинга внутреннего долга РФ международным агентством Moody’s, реинвестирование части купонных выплат по ОФЗ серий 27005 и 27011 на общую сумму 702.9 млн. руб. и ожидание появления на рынке новых средств после погашения 17 октября Министерством финансов выпуска ГКО 21149 в объеме 3.0 млрд. руб. В результате доходность годового выпуска ОФЗ серии 27005 (362 дня) снизилась за неделю на 0.06% до 14.66% годовых, двухлетней ОФЗ серий 27011 (726 дней) – на 0.32% до 16.47%, и трехлетней ОФЗ серии 27014 (1160 дней) – на 0.20% до 17.23%.

Международное рейтинговое агентство Fitch 10 октября повысило долгосрочные валютный и рублевый рейтинги Санкт-Петербурга с "ССС+" до "В". Рейтинговый прогноз - стабильный. Краткосрочный рейтинг повышен с "С" до "В". Повышение рейтинга отражает устойчивую ситуацию с горбюджетом на фоне улучшения макроэкономического положения в городе, а также жесткий контроль за расходами.

В пятницу на рынке ГИО Санкт-Петербурга единой ценовой тенденции не наблюдалось. Вместе с тем, торги проходили достаточно активно, дневной оборот составил 77,08 млн. руб., из которого 31 млн. руб. пришлось на оборот с выпуском RU25009GSP. Доходность в целом по рынку осталась на прежнем уровне, по дисконтным выпускам максимальная составила - 15,42% годовых. Потенциалом к дальнейшему снижению доходности сохраняет самый длинный дисконтный выпуск. Среди купонных бумаг наибольшую доходность к погашению имел выпуск RU25018GSP - 20,35% годовых - на том же уровне, что и днем раньше.

Таким образом, к концу недели тенденция роста цен закончилась. Однако, результаты его впечатляющи: максимальная средневзвешенная доходность дисконтных ГИО Санкт-Петербурга составила 15,45% годовых (15,70% годовых неделей ранее), купонных - 20,58% годовых (21% годовых неделей ранее). Спрэд в доходности между ОФЗ и купонными петербургскими бумагами сократился в среднем до 2,5-3,0 процентных пунктов.

На прошлой неделе активность участников этого сегмента рынка была довольно высока, почти такая же, как и в первую неделю октября, но уровень рыночной доходности долговых инструментов существенно не изменился.

Рублевая ликвидность коммерческих банков была довольно ограниченной, что проявлялось в колебаниях процентных ставок на рынке межбанковского кредитования в течение недели в пределах 6-9% годовых на открытии торговой сессии. На протяжении всей недели остатки на корреспондентских счетах коммерческих банков в ЦБ России неуклонно снижались. В пятницу был зафиксирован рекордно низкий уровень остатков за последние четыре месяца - 69 млрд руб.

Несмотря на негативные вышеуказанные факторы, уровень цен на векселя ОАО "Газпром", установившийся в первой неделе октября, поддерживался спросом операторов вексельного рынка, открывающих свои позиции в результате погашения векселей ОАО "Газпром" на протяжении всей недели.

Динамика изменения цен на векселя на будущей неделе сформирует боковой ценовой тренд в пределах 0,25-0,5% годовых. Спрос на бумаги с короткими сроками погашения по сравнению с более дальними будет по-прежнему представлять повышенный интерес для инвесторов. Одновременно с этим налоговые платежи, осуществляемые предприятиями на будущей неделе, окажут негативное воздействие на ликвидность.

Все вышесказанное может повлиять на увеличение спрэдов между котировками на покупку и продажу векселей. Внешнеполитическая ситуация существенного влияния на рынок отечественных долговых обязательств, в т.ч. векселей, не окажет.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Евтеев Денис

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".