По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, золотовалютные резервы России за период с 16 по 23 февраля 2001 года снизились на 200 млн долл. - с 28,9 млрд долл. до 28,7 млрд долл. По сравнению с началом 2001 года этот показатель увеличился на 2,5%.

Как заявил вице-премьер, министр финансов А.Кудрин, Россия с марта 2001 года будет осуществлять платежи Парижскому клубу в соответствии с оригинальным графиком в полном объеме. В марте предполагается перечислить 41,5 млн долл. на выплаты по основному долгу и процентам. Сегодня же кредиторам будет перечислено 686,2 млн долл. процентных платежей в соответствии с оригинальным графиком февраля. Еще 30 млн долл. основного платежа по ранее нереструктурированному долгу в соответствии с графиком февраля будет перечислено в ближайшее время.

Прошедшая неделя прошла под влиянием ожиданий о понижения учётных ставок в США, что спровоцировало рост фондовых рынков по всему миру. Не стала исключением и Россия, правда стоит отметить, что рост не был стабильным.

В понедельник индекс РТС укрепился на 3.01%, однако, принимая во внимание, потрясения предшествующей недели инвесторы не торопились с покупками, воспринимая рост, как коррекцию перед новым падением. Объёмы сделок в РТС в понедельник составили всего лишь $8.96млн, причём больше половины объёмов пришлось на сделки с акциями РАО ЕЭС, которые последний год не представляют большого интереса для портфельных инвесторов, а являются исключительно спекулятивной бумагой. Это наглядно подтверждает коррекционный характер наблюдаемого роста. Голубые фишки продемонстрировали рост в пределах 1-6%, в лидерах оказались акции Мосэнерго (+6.1%, $0.0347), которые последнее время превосходят даже РАО ЕЭС, как самая спекулятивная бумага. В пределах 4-5% подорожали Сургут, Татнефть и РАО ЕЭС; Лукойл незначительно отстал (+3.7%, $9.7).

Активность торгов акциями Газпрома была не велика и упала до минимальных уровней с начала года. Объёмы составили всего лишь 2.997млн бумаг, в то время как на предшествующей неделе дневные объёмы доходили до 70млн бумаг. Котировки данного эмитента поднялись в понедельник всего на 0.19% до отметки 9.42руб. Рынок очень настороженно воспринял сообщение компании о размещении ADS на 1,44% своих акций среди долгосрочных инвесторов на общую сумму $240 миллионов. Размещение происходило по закрытой подписке с 4 квартала по январь 2001 года, и рынок узнал об этом только сейчас. То, что Газпрому так легко удаётся привлечь значительную для российских компаний сумму для финансирования своих проектов, конечно же позитивный факт, однако отсутствие прозрачности перевешивает все плюсы. Всё, что происходит с акциями Газпрома в последние месяцы, очень похоже на спекулятивные игры одного оператора, который пользуется исключительным положением на рынке. Агрессивная покупка на внутреннем рынке и продажа на западном могут быть обычными арбитражными операциями, которые стали возможны после получения разрешения на вывод части акций компании на внешний рынок. В результате страдают держатели ADS на западе, а на внутреннем рынке инвесторы недовольно эксклюзивным одного участника, который имеет возможность продавать акции на западе.

Во вторник произошла смена настроений. Незначительный рост российского рынка в понедельник, происходивший на малых объёмах и без особо значимых фундаментальных новостей, сменился понижением. Рынок не стал даже дожидаться выступления Алана Гринспена.

Индекс РТС по итогам дня снизился на 2.37%, объёмы сделок были невелики и составили $12.07млн. Лидером падения во вторник выступало РАО ЕЭС (-3.9%, $0.094) и Ростелеком (-3.6%, $0.84). Лучше рынка выглядели привилегированные акции Сургута (+0.85%, $0.119) и Норникель (0%, $9.05).

В среду рынок открылся с небольшим падением (под влияние информации о Nasdaq), однако быстро стабилизировался и стал ожидать выступления Алана Гринспена. В течение дня значимых новостей не поступало, статистические данные по США носили второстепенный характер и большого влияния на рынки не оказали.

Рост начался ещё до выступления главы ФРС США, однако трудно однозначно определить чем он был обусловлен. По итогам торгов индекс РТС поднялся на 1.17% до уровня 164.76, Объёмы сделок были средними - $16.355млн. Наибольшим спросом пользовались акции Сургута (+2.8%, $0.222). Котировки РАО ЕЭС удержались выше предыдущего минимума $0.091, но незначительный рост (+0.9%, $0.0948) позволяет говорить лишь о коррекции и откладывании на короткий срок дальнейшего падения. Несколько активизировался Газпром (+3.74%, 9.7руб).

В четверг рост продолжалась корректировка рынка. Во второй половине дня рынок восстанавливал часть потерь, понесенных в предыдущие дни, однако общие результаты за день оказались весьма нерадостными.

Индекс РТС полегчал на 1.95%, пробив свой февральский минимум, котировки РАО ЕЭС провалились на 4.5% ($0.0905). В числе худших неожиданно оказались акции ЮКОСа (-3.0%, $2.231). Это связано с интервью Ходорковского в Financial Times, в котором глава компании предупредил о падении прибыли в текущем году по сравнению с $2.5млрд, полученными в 2000г. Привилегированные акции Сургутнефтегаза удержались вчера на уровне предыдущего дня (0.0%, $0.12), нащупав, по-видимому, поддержку, соответствующую ожидаемым дивидендам. Акции Газпрома в начале торгов испытали резкий взлёт до 10.60руб. По мнению трейдеров крупный заказ, выполнение которого началось накануне, был в четверг окончательно исполнен. Учитывая, что Газпром, по сообщениям официальных источников, уже исчерпал лимит на вывод акций за границу, можно предположить, что в ближайшее время подобных крупных заказов на покупку уже не будет. Акции Норникеля выглядели лучше рынка (-0.4%, $9.09), однако наблюдаемое сейчас резкое падение цен на палладий и сохраняющийся нисходящий тренд на рынке цветных металлов, заставляет аналитиков корректировать прогнозы прибыли Норникеля на 2001г, что не замедлит сказаться и на рыночных котировках данного эмитента.

В пятницу, не смотря на мощную порцию корпоративного негатива с американского вызвавшую снижение основных мировых фондовых индексов, российские акции устояли.

Если обратить внимание на пятничные объемы($16.55млн), то можно предположить, что рост был исключительно спекулятивным. В качестве версии устойчивости российского фондового рынка (за неделю индекс РТС потяжелел на 0.3%) можно предположить приближающиеся годовые собрания акционеров и закрытие реестров. На неделе закрывались реестры РАО ЕЭС и Сургутнефтегаза, так что все рассчитывающие на дивиденды по итогам 2000г (однако не стоит обольщаться) должны оставаться в акциях до конца недели. По итогам пятницы лучшие результаты показали РАО ЕЭС, Сургут и ЮКОС, подорожавшие в пределах 2-2.5%, на 6.7% выросли привилегированные акции РАО ЕЭС, что подтверждает дивидендную версию устойчивости российского фондового рынка. На 3.5% подорожал Сбербанк, от которого также ждут неплохих дивидендов. В минусах неожиданно оказались Татнефть, Лукойл и Норникель, но учитывая, что в предыдущие дни они выглядели лучше рынка, ничего удивительного в пятничной коррекции нет.

В четверг в Financial Times было опубликовано интервью главы нефтяной компании ЮКОС М.Ходорковского. По мнению М.Ходорковского, нисходящий тренд на рынке нефти продолжится до конца года, что отразится на снижении прибыли компании. Глава ЮКОСа отказался назвать прогнозируемый уровень прибыли, однако, “приемлемым” уровнем назвал $1,5 миллиарда (в 2000 году - $2,5 миллиарда, в 1999 году - $1,152 миллиарда). В своём интервью М.Ходорковский отметил, что в 2001 году компания собирается добыть 56,5 миллиона тонн нефти, что на 1,5 миллиона меньше предыдущих прогнозов (58 миллионов тонн). Объём инвестиций в 2001 году увеличится в 2 раза и составит $850 миллиона. Как заявил М.Ходорковский, негативной тенденцией для российских нефтяных компаний стало снижение цен российской нефти марки Urals на европейских торговых площадках относительно марки Brent. Увеличения дисконта, по мнению М.Ходорковского, вызвано политическими причинами.

Рейтинговое агентство Fitch присвоило индивидуальному рейтингу Сбербанка “D/E” положительный прогноз, другие рейтинги банка оставлены без изменения. Как отмечает представители агентства Fitch, повышение прогнозов связано с улучшением качества активов и капитализации банка, а также с ожиданием позитивного отчёта за 2000 год по международным стандартам GAAP

На состоявшемся 27 февраля заседании совета директоров Татнефти прозвучало намерение увеличить уставной капитал, который должен приблизиться к стоимости её активов. В настоящий момент УК составляет 232млн рублей, в то время как стоимость основных фондов равняется 14млрд рублей. Увеличение уставного капитала (ориентировочно в 20-25 раз) произойдёт путём повышения номинала находящихся в обращении акций.

Увеличение уставного капитала может быть связано с намерением компании выйти на рынок рублёвых облигаций (компания планирует привлечь на внутреннем рынке до 1млрд рублей).

В связи с этим хотелось бы отметить недавно прошедшую презентацию облигационного займа другой нефтяной компании - РИТЕК. На этой презентации одним из наиболее неприятных моментов для компании, подмеченным присутствующими, было явное несоответствие размера уставного капитала РИТЕК (70млн рублей) и размера заимствований (300млн рублей), что, несмотря на предложенные схемы гарантий со стороны андеррайтеров (Банк Зенит), безусловно снижает привлекательность облигаций.

ОАО Татнефть В феврале 2001 года ОАО "Татнефть" было добыто 1 905 975 тонн нефти (в феврале 2000 года компания добыла 1 955 516 тонн). С начала года добыча компании составила 3 996 305 тонн нефти (4 041 308 тонн за этот же период прошлого года).

По предварительным данным, в 2000 г. выручка от реализации ОАО "Петербургская телефонная сеть" (ОАО "ПТС") выросла до 1.8 млрд руб. против 1.37 млрд руб. в 1999 г. Об этом сообщил сегодня на пресс-конференции генеральный директор ОАО "ПТС" Сергей Солдатенков.
Чистая прибыль компании, по предварительным подсчетам, увеличилась с 92 млн руб. в 1999 г. до 500 млн руб. в 2000 г. Такой рост прибыли, по словам С.Солдатенкова, объясняется, в основном, прибылью от курсовых разниц при расчете амортизации оборудования. Выручка от реализации ОАО "СПб ММТ" в 2000 г. выросла до 1.6 млрд руб., прибыль увеличилась с 235 млн руб. в 1999 г. до 280 млн руб. в 2000 г. Выручка от реализации ОАО "СПТ" за 2000 г. составила 50 млн руб., прибыль снизилась с 8 млн руб. в 1999 г. до 7 млн руб. в 2000 г. Напомним, что в 28 декабря 2000 г. ОАО "СПб ММТ" и ОАО "СПТ" стали филиалами ОАО "ПТС".

Также стало известно, что летом 2001 г. ОАО "Петербургская телефонная сеть" (ОАО "ПТС") планирует завершить процедуру выпуска ADR первого уровня. По словам генерального директора ОАО "ПТС" Сергея Солдатенкова, выпуск ADR первого уровня для компании является исключительно имджевым шагом и не направлен на привлечение иностранных инвестиций.

В 1998 г. ОАО "ПТС" уже было готово к выпуску ADR второго уровня, рассчитывая привлечь $40 млн., однако августовский кризис помешал реализации этого проекта. В настоящее время пытаться привлечь средства на международных финансовых рынках для ОАО "ПТС" экономически невыгодно, считает С.Солдатенков. Кроме того нет реального спроса на акции компании. Повысить инвестиционную привлекательность компании руководство ОАО "ПТС" рассчитывает после завершения процесса объединения операторов связи Северо-Запада. Тогда, по прогнозам, капитализация объединенных компаний вырастет на 40% и выпуск ADR третьего уровня сможет реально помочь привлечению инвестиций.

Банком-депозитарием ОАО "ПТС", обслуживающим выпуск ADR, является J.P. Morgan.

Увеличению спроса на доллар в понедельник способствовала низкая стоимость рублевых ресурсов - ставки однодневных рублевых кредитов составили 6% годовых, а также продолжающееся увеличение рублевых средств на рынке. Рублевые остатки банков на корсчетах в ЦБ выросли до 70,112 млрд руб. Как считают дилеры, повышение ликвидности банковской системы связано с календарным фактором - завершением месяца, когда банки наращивают наиболее ликвидные статьи баланса. Высокий спрос на валюту поддерживался также заявлением М.Касьянова о выплате Парижскому клубу в ближайшие два дня около 600 млн долл. февральских процентов по долгу. Это ведет к снижению валютных резервов и увеличению рублевых остатков, а, следовательно, и к росту спроса на доллар. С целью удержать рубль от более резкого снижения Банк России снова продавал доллары на межбанковском рынке - на этот раз по курсу 28,78 руб., что подтверждает тот факт, что ЦБ РФ проводит политику плавной девальвации рубля. России нужны доллары для выплат по внешним долгам, поэтому тратить все силы на поддержку рубля на внутреннем рынке не имеет смысла, говорят дилеры. Острый дефицит рублевых ресурсов на рынке, возникший в понедельник вечером, когда ставки overnight на рынке МБК поднялись до 30% годовых, ограничил возможности банков по покупке долларов на ЕТС во вторник, в связи с чем единая сессия открылась на пониженном уровне котировок доллара, а ее оборот оказался крайне низким .Высокий уровень ставок МБК сохранился,. однако, несмотря на нехватку рублей, банки продолжили активно покупать доллары. Не уменьшающийся спрос на доллары на фоне дефицита рублей создал достаточно напряженную и нервозную обстановку на рынке. При этом движение котировок доллара вверх сдерживался опасениями валютных интервенций ЦБР, который в предыдущие дни оказывал жесткое сопротивление росту курса доллара на уровне 28,80 руб.

Ситуация на валютном рынке в последний день месяца определялась крайне напряженным состоянием банковской ликвидности. На фоне повышения ставок overnight на рынке МБК до уровня 70% годовых банки были вынуждены продавать валюту для получения необходимых рублевых средств. Острый дефицит рублевых ресурсов на рынке, возникший на рынке еще в понедельник, вылился в среду в повышение ставок МБК до уровня 100% годовых, что резко уменьшило спрос банков на доллары. Поэтому торги на межбанковском рынке начались в среду по довольно высоким котировкам доллара - 28,72/28,75 руб./долл. расчетами today. В такой ситуации с продажей долларов по курсу 28,68 руб./долл. на рынок вышел Банк России, что сразу же спровоцировало падение долларовых котировок и экстренное сокращение банками своих длинных валютных позиций. Дилеры уверены, что кризисная ситуация на денежном рынке вызвана действиями Минфина, который приобретает валюту как на рынке, так и напрямую у ЦБР на средства, заимствованные у кредитных организаций. Восстановление банковской ликвидности вернет тенденцию плавного повышения долларовых котировок.

Ситуация на рынке рубль-доллар в первый день нового месяца оставалась крайне напряженной. С одной стороны, банки не хотели продавать валюту, рассчитывая на рост курса доллара; с другой стороны - нехватка рублей на рынке сдерживает спрос на иностранную валюту. Острый дефицит рублевых ресурсов на рынке, наблюдавшийся в последние дни февраля, с началом нового месяца несколько ослаб. Тем не менее, рублевые ставки по-прежнему оставались очень высокими, а увеличение количества рублей на рынке оказалось сегодня незначительным для первого дня месяца - показатель остатков на корсчетах вырос на 8,4 млрд руб. до уровня 77,4 млрд руб. Как отмечали дилеры, активно привлекал рублевые средства на рынке Сбербанк России. Вероятной целью действий Сбербанка по привлечению дорогих рублей является аккумуляция средств для Минфина, который в дальнейшем на эти рубли будет покупать валюту у Центробанка для платежей Парижскому клубу. Несмотря на кризис ликвидности, большинство банков продолжают упорно держать длинные валютные позиции, проводя операции swap, хотя с учетом высоких ставок МБК эти операции сейчас крайне невыгодны.

Дефицит рублевых ресурсов на рынке в пятницу сохранялся, хотя и не в такой острой форме, как в последние дни февраля. Так, ставки overnight на рынке МБК составляли 10-15% годовых, что является очень высоким уровнем для предвыходного дня, когда средства размещаются фактически на 3 дня. Показатель остатков на корсчетах вновь снизился на 10 млрд руб. и составил 67,5 млрд руб. В условиях сохраняющейся нехватки рублевых средств спрос на доллары просто не мог носить агрессивного характера. Тем не менее, попытки сыграть на повышение курса доллара расчетами tomorrow были предприняты банками, однако натолкнулись на жесткое сопротивление со стороны Банка России, который выставил крупную заявку на продажу через СЭЛТ по курсу 28,68 руб./долл.

Цены большинства выпусков ОФЗ в понедельник снизились на 0,2-0,4 процентных пункта. При этом к закрытию торговой сессии темпы падения цен возросли – уровень цен последних сделок на 0,3-0,6 процентных пункта ниже пятничного. Изначально небольшой объем денежных средств, зарезервированный на торги, обусловил пониженный спрос, а внезапный рывок курса доллара спровоцировал увеличение предложения бумаг для перевода денежных средств в валютный сектор рынка. По итогам сессии доходность длинных ОФЗ составила 20,99-21,93% годовых, среднесрочных – 19,07-20,08% годовых, коротких (обращением до года) – 15,39-18,79% годовых. Цены ОФЗ-ФД во вторник снизились на 0,3-0,6 процентных пункта. Доходность долгосрочных ОФЗ (с погашением в 2003-04 годах) поднялась до 21,44-22,20% годовых, среднесрочных (с погашением в 2002 году) – до 19,61-20,52% годовых, коротких (с погашением в течение года) – до 15,36-19,48% годовых. Возникший второй раз за неделю дефицит денежных средств на рынке вынуждает дилеров продавать бумаги. Вероятно, полученные средства «перетекают» на валютный рынок и укрепляют спрос на доллары. И хотя курс доллара сегодня незначительно понизился, подозрение, что Минфин «добирает» необходимые для внешних выплат средства непосредственно на рынке (а значит укрепляет доллар), заставило банки концентрировать освободившиеся рублевые средства в валютном секторе рынка. В среду состоялся аукцион по размещению нового четырехмесячного выпуска ГКО объемом 3 млрд руб. для резидентов и нерезидентов. Первоначально планировалось предложить новую бумагу только владельцам счетов «С», но необходимость получения дополнительных доходов вынудило правительство увеличить внутренний долг и выпустить облигации с дисконтом. Несмотря на дефицит рублевых средств, объем заявок превысил объем предложения, и эмитент разместил бумаг на 2,246 млрд руб. по номиналу, выручив 2,152 млрд руб. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 13,35% годовых, что ниже рыночной примерно на 0,7 процентных пункта. Средневзвешенные цены большинства выпусков ОФЗ-ФД в четверг снизились еще на 0,3-0,6 процентных пункта на фоне сохраняющегося дефицита рублевых средств у банков. Доходность ОФЗ с погашением в 2003-2004 годах выросла до уровня 21,79-22,62% годовых. Цены краткосрочных и среднесрочных выпусков снизились менее существенно - на 0,05-0,3 процентных пункта. Доходность ОФЗ с погашением во второй половине 2002 года составила 20,29-20,94% годовых, с погашением в 2001 году - начале 2002 года – 15,05-19,87% годовых. Нехватка рублей продолжала оказывать негативное влияние на рынок ГКО-ОФЗ. Объем средств, зарезервированных в торговой системе, в четверг вновь снизился и составил 2,5 млрд руб. Кроме того, по мнению дилеров, спрос на рублевые инструменты сдерживается таким фактором, как рост инфляционных ожиданий. Средневзвешенные цены большинства выпусков ОФЗ-ФД с погашением в 2003-2004 годах выросли в пятницу на 0,7-1,0 процентных пункта, доходность этих бумаг упала до уровня 21,0-22,03% годовых. Цены ОФЗ с погашением в 2001-2002 годах выросли на 0,3-0,6 пункта. Доходность ОФЗ со сроком обращения до года составила 16,62-19,49% годовых, со сроком обращения до 2 лет - 19,83-20,31% годовых. Как отмечали дилеры, главной причиной роста спроса на ОФЗ стало ослабление напряженности на денежном рынке. В условиях увеличения рублевых средств у банков доходность ОФЗ, выросшая довольно существенно в предыдущий период, была признана привлекательной для покупки в условиях дефицита рублевых инструментов и некоторой стабилизации курса рубля. Кроме того, некоторые спекулянты открывали позиции на рынке ОФЗ в расчете на рост спроса в начале следующей недели, когда накануне трехдневных выходных многие банки предпочтут вложить средства в купонные гособлигации, чтобы получить прибыль в виде накопленного купонного дохода. Тем не менее, как отмечают дилеры, высокая волатильность денежного рынка не позволяет пока прогнозировать устойчивое снижение доходности ОФЗ в ближайшие дни, а склонность банков к сохранению валютных позиций повышает вероятность снижения курса рубля при росте предложения рублевых средств.

В понедельник цены на питерские облигации снижались в русле общей тенденции на рынке. Во вторник цены очень незначительно колебались около вчерашних уровней. Исключение составили лишь самые длинные купонные выпуски, их цены без единой направленности существенно менялись в течение торгового дня. При этом объем торгов вырос более чем в три раза до 36,64 млн руб.: часть дилеров продавала бумаги, аккумулируя денежные средства на завтрашний аукцион, другая покупала, прогнозируя повышение цен облигаций после выхода на рынок средств от погашения. В среду произведена выплата купонного дохода по первому купону облигаций СПб выпуска RU25009GSP (в размере 25,32% от номинальной стоимости) общим объемом 75,96 млн руб. по номиналу. Одновременно состоялся аукцион по первичному размещению дисконтного выпуска RU21033GSP объемом 250 млн руб. Эмитент удовлетворил почти весь объем заявок, составивший около половины объема, предложенного к продаже на аукционе: продано бумаг на 112,288 млн руб. по номиналу при спросе 117,259 млн руб. по номиналу. Доходность на аукционе составила 21,51% годовых, что чуть выше сложившейся на вторичных торгах (21,42% годовых).

Тенденция к росту цен в пятницу проявилась слабо. Более выражена она у дисконтных бумаг, традиционно они пользуются большей популярностью у дилеров. Неслучайно доля объема сделок с ними превысила 85% от общего объема, составившего 13,570 млн руб. Во-первых, дисконтные выпуски несут меньше рисков по сравнению с долгосрочными купонными бумагами, во-вторых, доходность бескупонных облигаций, в последние дни достигавшая 21,50% годовых, повысила их привлекательность. По итогам торгов максимальная доходность дисконтных ГИО составила 21,43%, купонных – 29,01% годовых .

Неделя на рынке вексельных инструментов прошла под воздействием двух традиционных для данного периода фактора.

Во-первых, это окончание месяца. Оно всегда влечет за собой значительное снижение рублевой ликвидности, вынуждая многих операторов избавляться от бумажных инструментов. Вследствие рублевого дефицита возникает второй фактор, производящий давление на структуру вексельного рынка, - это обстановка на рынке межбанковских кредитов. Прошедшая неделя отличалась значительными колебаниями ставок на рынке МБК, что повлияло на ценовые показатели доходных векселей в сторону снижения цен. Во вторник рынок МБК отличался очередным повышением ставок, поэтому большинство участников вексельного рынка предпочитали продавать бумаги для улучшения собственной рублевой ликвидности. Конечно, нельзя упускать из вида и события, происходящие на валютном рынке, которые пусть и с опозданием, но все же оказывают некоторое влияние на рынок доходных векселей. Как показывает практика, с наступлением начала месяца стоит ожидать смены тенденций, но скорее всего внимание операторов будет обращено на события на валютном рынке.

На рынке бумаг "Межрегионгаза" с дальними сроками погашения, на прошлой неделе, сохранялась тенденция к повышению цен из-за появившегося активного спроса на покупку. Наиболее устойчивый спрос приходится на векселя МРГ со сроком погашения во второй половине 2002 г. На прошедшей недели установились следующие ценовые показатели: с погашением в декабре 2002 г. - 64% от номинала, ноябре - 65-66% от номинала, октябре - 68% от номинала и август-сентябрь - 70% от номинала. Что касается бумаг с погашением в 2003 г., то такого активного спроса со стороны операторов не наблюдается, и цены остаются примерно на отметках прошлой недели - 58-59% от номинала. В секторе векселей, относящихся к разряду финансовых инструментов, ситуация практически не изменилась, хотя наблюдается некоторое снижение спроса, но это, скорее всего, связано с общей обстановкой на рынке доходных векселей. При этом доходность бумаг "Межрегионгаза" отличаелся от доходности векселей РАО "Газпром" с аналогичными датами погашения всего на 2-3% годовых. Даже при резких колебаниях цен на рынке доходных векселей бумаги "Межрегионгаза" в меньшей степени подвергались внешним воздействиям.

В дальнейшем можно ожидать увеличения цен на дальние бумаги "Межрегионгаза", пик которого, скорее всего, придется на 20-ые числа марта, что связано с окончанием квартала и соответствующими оплатами за газ. При этом пока нет определенного решения со стороны руководства "Межрегионгаза" о принятии участия длинных векселей в зачетных схемах, но повышенный спрос операторов дает право предполагать об уверенности большинства участников рынка в положительном разрешении данного вопроса.

К концу недели на вексельном рынке установилась стабильная обстановка, которая была обусловлена снижением ставок на рынке межбанковских кредитов до приемлемых уровней. При этом, рынок вексельных инструментов не в полной мере отреагировал на события межбанковского рынка. Конечно, если бы еще какое-то время рубли оставались "дорогими", то можно было бы ожидать массовых продаж векселей, этого не произошло, но ликвидность рынка все же находилась на достаточно низких уровнях. Валютный рынок также имел воздействие на рынок доходных векселей, из-за предпочтения операторов использовать свободные рублевые средства в валютных операциях. Поэтому стабилизация на рынке МБК и валютном рынке естественным образом имела позитивное воздействие на активность участников вексельного рынка. Плюс ко всему, наступление нового месяца привело к открытию новых лимитов для пополнения вексельных портфелей, поэтому в ближайшее время можно ожидать некоторого снижения доходности.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Березин Николай

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232