По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, золотовалютные резервы России за период с 18 по 25 мая 2001 года возросли на 100 млн. долл. - с 32,9 млрд. долл. до 33 млрд. долл. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд. долл., этот показатель увеличился на 17,86%.

Согласно информации по платежному балансу и внешнему долгу России в 2000 год, внешний долг резидентов РФ за предыдущий год сократился со 180 млрд. долл. до 162,8 млрд. долл. Ключевой составляющей внешнего долга России – 79% - являются обязательства сектора государственного управления, в сумме равные 129 млрд. долл. В том числе задолженность правительства РФ составляет 127,8 млрд. долл., а долги органов местного управления - 1,2 млрд. долл. Совокупная иностранная задолженность резидентов России по состоянию на конец 2000 год была сопоставима с 66% валового внутреннего продукта страны, а долг сектора государственного управления – с 52% от ВВП.

По заявлению замминистра финансов РФ Б.Златкис, ежеквартально выплачиваемый купон по выпускаемым 6 июня ОФЗ-ФК составит в первый год обращения 16% годовых, во второй год – 14%, в третий – 12%. Соответственно, Минфин планирует, что доходность ОФЗ-ФК на аукционе составит 19,5-20% годовых. Кроме того, Б.Златкис сообщила, что Министерство финансов в середине июня проведет аукцион по ГКО объемом 4 млрд. руб. сроком обращения 6 месяцев.

Как заявила на конференции замминистра финансов РФ Б.Златкис, Министерство финансов выпустит ценные бумаги для институциональных инвесторов, застрахованные от инфляции, со сроками обращения до 10 лет. По ее словам, решение о выпуске бумаг уже принято, в ближайшее время будет выпущено постановление правительства. Бумаги будут захеджированы от рисков. В частности, они будут застрахованы от инфляции и иметь положительную процентную ставку. Их смогут приобретать только институциональные инвесторы, при этом свободного обращения на рынке не будет. Рынок ценных бумаг для институциональных инвесторов будет регулироваться Минфином. Продажа бумаг будет происходить по оговоренным ценам. Ценные бумаги для страховых компаний и пенсионных фондов будут храниться в виде записи на счетах Национального депозитарного центра. Размещение бумаг будет проходить в виде аукциона. По словам Б.Златкис, объемы размещения могут составить до 40 млрд. руб., однако, скорее всего, сначала будет выпущено бумаг на сумму 5-7 млрд. руб. Сроки обращения составят 5-6 лет, до 10 лет. Как отметила Б.Златкис, при выпуске данных бумаг государство получает длинные деньги и нормальный страховой продукт, взамен чего платит дополнительные средства.

Первый рабочий день протекал относительно спокойно, однако основные события на рынке происходили в последние 15-20 до закрытия торговой сессии.

Среди лучших оказались акции РАО ЕЭС (+0.7%, $0.1019) и Газпром (+2.7%, 11.917руб). Стоит отметить, что рост Газпрома произошёл вопреки укрепившимся ожиданиям, что Р.Вяхирев сохранит свой пост. Продолжил рост и ЮКОС (+0.3%, $3.21 – обращаем внимание, что это новый годовой максимум), Норникель возобновил рост (+0.7%, $13.6). Хуже рынка были Сибнефть и Сургут, понизившиеся в пределах 1-2%.

Первая половина вторника на российском фондовом рынке характеризовалась продолжением начатого накануне роста, однако в последствие направление изменилось.

Причиной тому послужил негативный внешний фон, который развернул российские акции вниз, и на протяжении всего дня происходило плавное понижение рынка. В итоге котировки вернулись к уровню закрытия.

Неоспоримым чемпионом дня были акции Ростелекома, прибавившие 6.7% до $0.8311, что было связано с повышением рекомендаций аналитиками «Тройки-Диалог» с уровня "держать" до уровня "покупать". Аналитики Тройки отметили, что "Ростелеком недооценен. «Дешевизна акций, приход нового руководства и гарантированный на ближайшие годы статус монополиста в области междугородной связи должны возродить интерес портфельных инвесторов к компании».

Трудно определить, что послужило поводом для изменения рекомендаций. Всё вышесказанное было известно давно, а на нынешнем "дешёвом" уровне акции Ростелекома стоят уже два месяца. Месяц назад новое руководство Ростелекома заявляло о намерении сохранить монопольное положение, привлечь западных инвесторов. Однако тогда рынок скептически отнёсся к этим заявлениям, большинство аналитиков высказали мнение, что кардинальных изменений от Ростелекома ждать не стоит.

По наблюдениям трейдеров Тройка-Диалог в последнее время достаточно активно продавала привилегированные акции Ростелекома в РТС. С технической точки зрения акции Ростелекома находятся в диапазоне $0.75-86. Долгосрочный нисходящий тренд в последние месяцы существенно замедлился и технические предпосылки для разворота имеются. Первым признаком этого перелома станет движение выше $0.86, следующие уровни - $0.98, $1.15. В Нью-Йорке акции Ростелекома закрылись во вторник на отметке $0.817.

По итогам торгов во вторник индекс РТС вырос на (+0.34%) до уровня 202.28 пунктов, при этом объемы составили $15.17 млн.

Главным событием среды, несомненно, была отставка Р.Вяхирева с поста председателя правления РАО Газпром. Но еще большим сюрпризом стало назначение на этот ключевой пост в экономике России, сравнимый с министерским, замминистра энергетики А.Миллера (по выражению "Ведомостей", он «верный путинец»).

Слухи об отставке Р.Вяхирева и назначении Миллера появились в середине дня (официально было объявлено позднее). Слухи подтолкнули начало роста Газпрома, потянувшего за собой и весь рынок.

По итогам дня индекс РТС вырос на 1.6% до уровня 205.55, правда объёмы были весьма скромными - $16.7млн. Герой дня Газпром, подскочив к 12.39, откатил в район 12.0 (+2.1%), на 3.4% подорожали акции РАО ЕЭС ($0.1044).

В четверг рынок открылся на уровне цен закрытия среды. Негативный внешний фон, а именно падение фондовых индексов США в среду практически никак не повлиял на котировоки наиболее ликвидных акций.

В четверг индекс РТС достиг нового максимума этого года, закрытие произошло на уровне 208.8 пунктов (+1.58%). При этом совокупный объем сделок был средним для последних
дней - $19.4 млн

Среди чемпионов были замечены наиболее ликвидные акции Сибнефть +4,1% и Лукойла +3,6%. Аналитики связывали это со стабильно высокой ценой на нефть. Кроме того, утихает скандал вокруг Сибнефти, ранее против этой компании возбудили уголовное дело в связи
с неуплатой налогов.

В пятницу торги на российском фондовом рынке проходили под воздействием бычьих настроений, хотя в первой половине дня наблюдалось падение, которое не имело под собой никакой основы. Именно это падение и дало игрокам возможность для покупок, российский рынок начал расти.

Стоит отметить, что далее в течение дня практически не наблюдалась коррекция. Лишь в конце торгов часть участников из числа быков в преддверии выхода важных цифр по экономике США, вероятно, поспешила закрыть прибыльные длинные позиции, что отразилось на небольшом откате вниз в последние полчаса торговой сессии.

По итогам пятницы, индекс РТС вырос на 2.24% до уровня 213.47, объёмы торгов составили $30 миллионов.

Чемпионом дня были признаны акции Норильского Никеля ($15.22, +7.56%), спекулятивный настрой инвесторов относительно бумаг компании был частично вызван ожиданиями того, что ФКЦБ в скором времени даст разрешение на выпуск АДР Норильского Никеля.

На заседании Совета директоров РАО "ЕЭС России" был избран Председатель Совета директоров и его заместитель. Ими стали соответственно Глава администрации Президента РФ Александр Волошин, который избран на эту должность уже в третий раз, и вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин (повторное переизбрание). Вопрос о председателе правления считается решенным "по умолчанию", если акционеры не вносят в повестку дня годового собрания пункт о его переизбрании. Так как такого пункта не было, то Анатолий Чубайс в ближайший год будет работать председателем правления РАО.
Состав вновь избранного совета директоров РАО "ЕЭС" (15 человек):

руководитель администрации Президента РФ Александр Волошин;

министр экономического развития и торговли РФ Герман Греф;

заместитель министра имущественных отношений РФ Сергей Косарев;

губернатор Томской области Виктор Кресс;

вице-премьер РФ, министр финансов Алексей Кудрин;

заместитель министра энергетики РФ Виктор Кудрявый;

председатель Федеральной энергетической комиссии РФ Георгий Кутовой;

губернатор Вологодской области Вячеслав Позгалев;

губернатор Новгородской области Михаил Прусак;

председатель правления РАО "ЕЭС России" Анатолий Чубайс;

министр РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства Илья Южанов;

заместитель председателя правления РАО "ЕЭС России" Валентин Завадников;

президент АКБ "Национальный резервный банк" Александр Лебедев;

первый заместитель председателя правления РАО "ЕЭС России" Леонид Меламед;

менеджер фонда "Брансвик Кэпитал Менеджмент" Дэвид Александр Херн.

Избрание Волошина председателем Совета директоров не является сюрпризом для рынка. Такое назначение было вполне ожидаемо. В предыдущие годы Волошин отстаивал интересы государства в отрасли, существенно ослабив позиции менеджмента и миноритарных акционеров. Как следствие, начинающаяся реформа отрасли полностью проходит под диктовку государства.

Чистая консолидированная прибыль Лукойла по российским стандартам за 2000 год выросла до 102,54 миллиарда рублей (31,65 миллиарда рублей в 1999 году.)

Альфа банк, являющийся консультантом по слиянию компаний связи Приморья, объявил коэффициенты обмена акций компаний связи на акции Электросвязи Приморского края. Стоит напомнить, что в рамках реорганизации холдинга Связьинвест, в результате которой будет создано 7 крупных региональных компаний, в Приморском крае предполагается объёдинить 6 компаний связи. Все шесть компаний будут слиты с Электросвязью Приморского края. В соответствии с сообщением агентства Reuters, консультантами Альфа банка были рассчитаны следующие коэффициенты обмена акций:

1) Обыкновенные акции ОАО Электрическая связь Хабаровского края в соотношении 1 к 6,1 акции Электросвязи Приморского края.

2) Обыкновенные акции ОАО Сахалинсвязь в соотношении 1 к 195,51 акции Электросвязи Приморского края.

3) Обыкновенные акции ОАО Камчатсвязьинформ в соотношении 1 к 75,06 акции Электросвязи Приморского края.

4) Обыкновенные акции ОАО Амурсвязь в соотношении 1 к 168,79 акции Электросвязи Приморского края.

5) Обыкновенные акции ОАО Магадансвязьинформ в соотношении 1 к 1,53 акции Электросвязи Приморского края.

6) Обыкновенные акции ОАО Телефонно телеграфная компания (Еврейский АО) в соотношении 1 к 8,2 акции Электросвязи Приморского края.

Привилегированные акции указанных компаний имеют аналогичные коэффициента обмена, что и обыкновенные акции. Коэффициенты обмена акций должны быть утверждены на собрании акционеров компании.

По информации агентства "Интерфакс" Московский суд по иску миноритарных акционеров запретил голосование 5.5% акций, принадлежащих менеджменту Газпрома, на предстоящем в конце июня ежегодном собрании акционеров.

В настоящий момент государству принадлежит 38.37% в ОАО Газпром. В Совете директоров газового монополиста, состоящем из 11 человек, присутствует 5 представителей государства. 5% Газпрома принадлежит немецкому партнёру Ruhrgas, и от него в Совете директоров присутствует один представитель.

Ранее были арестованы 2.2% акций, принадлежащих UFG (Фёдоров). Так что нынешний арест можно расценивать как ответный шаг со стороны миноритарных акционеров. Понятно, что битва за Газпром разгорается нешуточная, однако в выигрыше от всех этих судебных разбирательств может оказаться государство - ведь его то 38.37% вряд ли кто заморозит, а значит в новом Совете директоров представительство государства может быть увеличено. Это соответствует общей тенденции, наметившийся в последний год - государство усиливает свои позиции в ключевых компаниях российский экономики.

Как передало агентство Reuters, цитируя члена правления Газпрома Ю.Горяинова, ОАО Газпром планирует увеличить в 2001 году инвестиции на территории России и Белоруссии в геологоразведку, разработку месторождений и строительство газопроводов до 130 миллиардов рублей с примерно 100 миллиардов в 2000 году. Около 98 миллиардов рублей будет направлено на добычу газа, в то время как в 2000 года инвестиции компании в добычу составили 86 миллиардов рублей. Из 98 миллиардов рублей средства Газпрома составят 40 миллиардов, а 58 миллиардов- заемные и кредитные ресурсы, при этом источники заёмных ресурсов названы не были. Капитальные инвестиции в размере 130 миллиардов не включают инвестиции и кредитные ресурсы, которые Газпром привлекает для реализации зарубежных проектов, таких как газопровод из РФ в Турцию "Голубой поток", газопровод Ямал-Европа и расширение газотранспортных сетей в Восточной и Западной Европе. По словам Ю.Горяинова, большая часть инвестиций в добычу будет направлена в этом году на ввод в строй Гигантского Заполярного месторождения газа в Ямало- Ненецком АО. В этом году на месторождении, запасы которого составляют около трех триллионов кубометров газа, будет добыто около 20 миллиардов кубометров, а в 2003 году его выведут на проектную мощность в 100 миллиардов кубометров газа в год. Как отметил Ю.Горяинов, ввод в строй Заполярного месторождения позволит Газпрому удержать общую добычу газа на уровне 530 миллиардов кубометров, в то время как в 2000 году Газпром добыл 523 миллиарда кубометров газа. Заявление об увеличении инвестиций газового монополиста важны для рынка, особенно после повышения в 2 раза экспортных пошлин на газ до 10%.

Чистая прибыль компании ОАО Татнефть, рассчитанная по российским стандартам, снизилась в первом квартале 2001 года до 4,36 млрд. рублей по сравнению с 5,28 млрд. за соответствующий период предыдущего года. Приведем некоторые финансовые результаты за прошедший квартал. Выручка от реализации компании за период составила 20,06 млрд. рублей, что меньше показателя предыдущего года 24,51 млрд. При снижении себестоимости продаж за период до 12,13 млрд. рублей по сравнению с 13,83 млрд. за квартал годом ранее, прибыль от продаж составила 6,81 млрд. рублей, тогда как в предыдущем году этот показатель равнялся 8,60 млрд. И, наконец, сравнительные цифры показателя балансовой прибыли за первый квартал 2001 и 2000 года равны, соответственно, 6,05 и 7,69 млрд. рублей.

Чистая прибыль ОАО Тюменская нефтяная компания в 2000 году выросла до 7,7 млрд. рублей с 5,8 млрд. в 1999 году, как сообщила компания агентству Reuters. Выручка компании от реализации в 2000 году также выросла до 54,1 млрд. рублей с 37,9 млрд. Совет директоров ТНК рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 2000 год в размере 0,1850 рубля на одну обыкновенную акцию. По итогам 1999 года компания выплатила 0,1825 рубля. Годовой отчет, утвержденный сегодня советом директоров, будет рассматриваться и утверждаться на годовом общем собрании акционеров ТНК, которое состоится в Москве 27 июня 2001 года. Добыча нефти ТНК в 2000 году составила 26,983 млн. тонн, что на 34,5% больше показателя 1999 года. Компания направила на экспорт в 2000 году 11,858 млн. тонн нефти и 4,868 млн. тонн нефтепродуктов.

Нефтяная компания Сибнефть в 2001 году планирует добыть более 20 млн. тонн нефти, об этом сообщил вице-президент компании Андрей Матевосов. По его словам, первоначальный план на 2000год предусматривал добычу в объеме 19,1 млн. тонн нефти, однако по результатам работы с начала года была произведена корректировка плана, и плановые показатели увеличились. Матевосов отметил, что в первом квартале текущего года Сибнефть увеличила добычу нефти по сравнению с аналогичным периодом 2000 года на 1,597 млн. тонн, или на 16,3%. Ожидается, что к концу года Сибнефть откажется от закупки нефти для Омского НПЗ, так как его загрузки будет хватать собственных объемов добычи нефти Ноябрьскнефтегаза. Согласно прогнозу, в 2006 году уровень добычи компании составит более 30 млн. тонн нефти.

ОАО ГАЗ выпустило в мае 11937 автомобилей, выполнив все плановые показатели, в том числе за месяц было собрано 5424 легковых автомобиля и 5521 грузовых, и 992 микроавтобуса. На склад отгружено 1609 комплектов, что на 1 тыс. больше, чем в апреле. Кроме того, ОАО ГАЗ за май выпустил запчастей на сумму 103,081 млн. рублей.

Начало прошедшей недели на валютном рынке было более чем спокойным, однако к концу недели ситуация изменилась.

В четверг спекулятивно настроенные операторы не стали дожидаться начала нового месяца (настрой на рынке был направлен на существенное повышение доллара). Так, хотя обороты были умеренными (на ЕТС чуть повышенный спрос - более $130 млн., но на дневной сессии объем торгов не превышал среднего уровня), котировки американской валюты подросли легко и практически моментально, что было связано с ожиданиями падения рубля. Те, кому нужно было реализовать валюту, по возможности старались ее придержать еще на день, чтобы получить более выгодный курс - соответственно некоторый дефицит долларов и обеспечил уверенный рост курса.

Стоит отметить, что рынок преодолел отметку 29,10 руб./долл., конечно, благодаря исчезновению оферов ЦБ. Банк России вполне целенаправленно "отпустил" курс.

В пятницу курс рубля продолжил плавное снижение на фоне избытка рублевых средств у банков в начале нового месяца. Ставки рублевых кредитов "overnight" составляли 2-4 % по сравнению с 5-10 % на торгах в четверг. При этом Банк России, провел неагрессивную интервенцию на межбанковском рынке. На торгах ЕТС вновь был установлен новый исторический минимум для рубля - 29,1539 руб.

В целом торги проходили весьма спокойно. Открылся рынок котировками 29,17/29,18 руб., после чего на рынок вышел Банк России с продажей долларов по курсу 29,17 руб., обозначив таким образом уровень, на котором он видит курс на понедельник. Банки, купившие в предыдущие дни довольно большой объем валюты, в пятницу действовали неагрессивно, и индикативной интервенции ЦБР оказалось достаточно, чтобы стабилизировать котировки доллара.

По мнению ряда аналитиков, «в первые дни нового месяца курс рубля к доллару будет достаточно стабилен. Скорее всего, ЦБР будет ограничивать рост котировок доллара на уровне 29,17-29,18 руб. На первую декаду июня можно прогнозировать колебания котировок доллара в диапазоне 29,14-29,18 руб. Дальнейшая же динамика курса будет зависеть от того, какими темпами ЦБР решит проводить плавную девальвацию российской валюты».

Темпы роста денежной массы и инфляции предполагают рост курса до 29,5 к середине лета. Впрочем, цены летом бывало даже снижались.

В среду котировки государственных облигаций несколько снизились. Основное снижение наблюдалось в секторе бумаг со сроком до погашения менее полутора лет. По всей видимости, нерезидентские предаукционные продажи продолжали накладываться на фоновый уровень предложения, а спрос российских банков в последние дни месяца снизился. Активность рынка продолжала оставаться относительно высокой - оборот составил более 500 млн. руб. В конце торгов незначительно выросли цены длинных ОФЗ. Доходность длинных (начиная с 8 выпуска) ОФЗ-ФД составила по средним ценам 18.2-18.8% годовых, а по ценам закрытия на 0,1-0,15% ниже. Оборот в длинном сегменте по-прежнему ниже, чем в среднем по рынку - кроме 10 выпуска в остальных предложение невелико.

В четверг цены в среднем не изменились. В коротких выпусках наблюдалось большое, но концентрированное предложение. Приток на рынок средств в объеме около 340 млн. руб. частично поддержал спрос, но не смог вызвать роста цен.

В пятницу цены большинства выпусков ОФЗ по итогам торгов выросли на 0,05-0,25 процентных пункта. Доходность бумаг со сроком обращения более двух лет вновь установила рекорд минимума, составив по итогам сессии 18,28-18,55% годовых. Доходность ОФЗ со сроком обращения от года до двух лет составила 17,03-18,07% годовых, до года - 14,27-16,92% годовых. Усилению спроса на госбумаги способствовал большой объем денежных средств в торговой системе - 5,054 млрд руб. (последний раз подобные суммы резервировались в начале февраля текущего года). Необходимость вложить деньги заставила дилеров приобретать облигации, что привело к росту цен. Хотя текущая доходность ОФЗ уже не привлекательна для инвесторов, возможно, для краткосрочных операций такие вложения прибыльны.

Пятничное увеличение денежных средств, зарезервированных в торговой системе субфедеральных облигаций, прежде всего было связано с возросшей рублевой банковской ликвидностью. Это поддержало спрос на ГИО, однако, некоторые дилеры были готовы фиксировать прибыль, полученную в результате длительного роста цен, и они выступали в качестве продавцов. Поэтому сделки совершались активно, в сумме торговый оборот составил 23,519 млн. руб. Доходность дисконтных выпусков по итогам сессии составила 17.59% годовых (17.72% годовых в четверг), купонных – 23.40% годовых (23.41% годовых в четверг). События на рынке ГИО на следующей неделе, по мнению аналитиков, будут зависеть от объема "свободных" денег у операторов и тенденции на рынке ГКО-ОФЗ, где проведение аукциона по размещению нового выпуска ОФЗ-ФК может изменить ситуацию.

Прошедшая неделя опять была достаточно спокойной. Даже смена Р.Вяхирева на посту председателя правления ОАО "Газпром"(неожиданная для очень многих), не оказала существенного влияния на рынок. Масштабных продаж векселей ОАО "Газпром" не произошло, а небольшие объемы тех операторов, которые поддались некоторой панике, рынок с его очень большим неудовлетворенным спросом поглотил в одночасье. Таким образом, доходности векселей ОАО "Газпром" практически не изменились и составляли: со сроком погашения через 6 месяцев - 20,5-21,5% годовых, через 9 месяцев - 22,5-23% годовых, а через год - 23,5-24% годовых.

Как и прежде, на зачетные векселя "Межрегионгаза" сохранялся устойчивый спрос со стороны операторов, имеющих возможность использовать данные бумаги при расчетах за газ. Н а прошедшей неделе цены на векселя "Межрегионгаза" достигли отметки 67,5% от номинала, но бумаг на рынке становится все меньше и меньше.

Все это происходило на фоне очень вялого рынка госбумаг, небольшого плавного роста курса доллара и относительно низких (особенно для конца месяца) ставках МБК. Исключением из такого скучного хода событий явился рынок акций, который продолжал уверенно расти, о чем было сказано выше, однако специфика этого рынка, а также относительно небольшой его объем, не дают пока ему возможности оказывать влияние на другие инструменты.

Очень заметна тенденция к расширению вексельного рынка за счет появления новых эмитентов и открытия на них лимитов все большего круга операторов. Причины очевидны:

-дефицит векселей ОАО "Газпром" и их низкие доходности, с одной стороны;

-устойчивое, вызывающее доверие финансовое положение других эмитентов, с другой.

Примерами этого являются "Международный банк" (С-Пб), "Альфа-Эко М" и "Штерн-цемент", на чьи векселя наблюдается заметный спрос.

По прогнозам ряда аналитиков, положение на вексельном рынке в ближайшем будущем во многом будет определяться политикой нового руководства ОАО "Газпром". Сейчас, несомненно, появилась некоторая неопределенность, связанная с неуверенностью в преемственности вексельной программы корпорации. На этом фоне естественно ожидать усиления изменения пропорций на рынке: доля векселей ОАО "Газпром" будет уменьшаться за счет векселей других эмитентов, что сделает рынок значительно более разнообразным и интересным.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Березин Николай

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232