По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, золотовалютные резервы России за период с 16 по 23 ноября 2001 года возросли на 300 млн долл - с 38,3 млрд долл до 38,6 млрд долл. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд долл, этот показатель увеличился примерно на 38 %.

По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, объем денежной базы в России за период с 19 по 26 ноября 2001 года сократился на 8,8 млрд руб - с 673,5 млрд руб до 664,7 млрд руб. По сравнению с 3 января 2001 года, когда объем денежной базы составлял 519,6 млрд руб, этот показатель возрос на 27,9%.

Положительное сальдо торгового баланса России в 2001 году, очевидно, уменьшится на 23,2% до 53 млрд долл, прогнозируют в Минэкономразвития РФ. По итогам 2001 года российский товарооборот планируется в размере около 159 млрд долл против 136,6 млрд долл годом ранее. При этом экспорт оценивается в 106 млрд долл (2000 год - 102,8 млрд долл), а импорт 53 млрд долл (2000 год - 33,8 млрд долл). По итогам 10 месяцев текущего года положительное сальдо сократилось на 20,7% до 44 млрд долл. При этом экспорт превысил импорт более чем в 2 раза и составил 86,7 млрд долл. Российский импорт в январе-октябре 2001 года оценочно составил 42,7 млрд долл и по сравнению с соответствующим периодом 2000 года увеличился на 19,6%. Внешнеторговый оборот России в январе-октябре 2001 года, по оценке, увеличился по сравнению с соответствующим периодом 2000 года на 7,2% и составил 129,4 млрд долл.

На внутреннем валютном рынке ситуация не изменилась. По мнению операторов рынка, отсутствие динамики в секторе рубль доллар обусловлено интервенциями Банка России. Вместе с тем спрос на валюту в настоящее время находится на повышенном уровне. Как обычно, все будет зависеть от действий монетарных властей. Закрывать длинные позиции по доллару банки будут лишь в случае острой потребности в рублях. Эксперты не исключают, что в ближайшие дни уровень рублевой ликвидности кредитных учреждений несколько снизится.

Международное рейтинговое агентство Moody's повысило страновой потолок РФ по облигациям с «В2» до «Ва3», все евробонды РФ получили рейтинг «Ва3». Рейтинг ОФЗ повышен с «В1» до «Ва2». Прогноз по всем рейтингам - стабильный. Агентство отмечает устойчивый экономический рост в РФ, улучшение положения с бюджетом и взвешенную денежную политику. Администрации президента РФ В.Путина удалось добиться политической стабильности, решительного подхода к структурным реформам и улучшения положения с обслуживанием долгов. Российская экономика и бюджет сумеют преодолеть нынешние противоречия с ОПЕК, которые, скорее всего, разрешатся таким результатом, который позволит РФ действовать самостоятельно на фоне снижения добычи странами ОПЕК. Moody's будет наблюдать за соотношением доходов ТЭКа и бюджета, влиянием валютного курса на отрасли российской экономики, не входящие в ТЭК, структурной реформой естественных монополий, в т.ч. устранением диспропорций в тарифах.

5 декабря Минфин предоставит еще одну возможность обменять выпуск 25030 на ГКО 21156. Объем эмиссии составит 4 млрд руб. Эмитент оценивает позитивно итоги сегодняшнего аукциона и рассчитывает на повторение успеха. С учетом аукциона по ОФЗ 27016, в торговой системе осталось бумаг 25030 на сумму порядка 18 млрд руб. по номиналу. Напомним, что дата погашения выпуска 21156 – 17 июля 2002 года. Дата погашения 25030 наступает 15 декабря текущего года.

На прошедшей неделе Госдума на пленарном заседании приняла во втором чтении законопроект «О внесении изменений и дополнений в федеральный закон «О федеральном бюджете на 2001 год». Проект документа уточняет распределение дополнительных доходов федерального бюджета на 2001 год. По оценке правительства РФ, дополнительные доходы бюджета в текущем году могут составить 318,4 млрд руб.

Первый день начавшейся недели на российском фондовом рынке не дал чётких сигналов о том, какая группа среди участников рынка имеет более сильные позиции - торги в понедельник проходили в высокой волатильности котировок.

По итогам дня индекс РТС слегка вырос до отметки в 226,12 пункта, повысившись на 0,18%, хотя в течение дня поднимался до уровня 229,64 пункта. Объёмы торгов сохранялись на прежней отметке и составили $15,7 миллиона против $15,4 миллиона в пятницу. Как уже отмечалось, в понедельник рынок так и не смог "нащупать" единого направления: если в начале дня отмечался рост по большинству бумаг, то уже в во второй половине сессии отмечалось снижение.

Волатильности на торгах способствовала сохраняющаяся неопределённость относительно конъюнктуры нефтяного рынка и способности стран ОПЕК и не ОПЕК согласованно решить вопрос о снижении поставок нефти на внешние рынки. На этом неопределённом фоне сырьевого рынка некоторую поддержку создавали мировые фондовые рынки, где открывавшаяся после продолжительных выходных и праздников торговая сессия обещала быть умеренно бычьей по своему характеру. В целом в течение российских торгов и на европейских площадках отмечался оптимизм инвесторов, выражавшийся в росте биржевых индексов.

В таких условиях худшую динамику продемонстрировали акции нефтяных компаний, которые своим снижением несколько сдержали рост основного индекса. Худшие результаты здесь оказались у Лукойла ($11,25 -1,75%) и Сибнефти ($0,6515 -1,29%). Немного лучше выглядели Сургутнефтегаз ($0,2625 +0,11%) и Юкос ($4,250 +0,71%). Лидирующие позиции на торгах вновь заняли бумаги российской телекоммуникационной компании Ростелеком ($0,8250 +6,45%). Спрос на бумаги компании проходил, как и прежде, в условиях более низкой привлекательности акций нефтяных компаний, из-за слабости нефтяного рынка. Пересмотр портфелей также позитивно влиял и на бумаги энергетических компаний РАО ЕЭС ($0,1417 +1,94%), Мосэнерго ($0,0368 +0,82%), и добывающих - ГМК Норильский Никель ($16,25 +4,50%). Отдельно стоит отметить бумаги российского газового монополиста компании Газпром, выросшие на 0,61% до $0,4744 в РТС, и на 0,70% до 14,175 рубля на МФБ. Позитивом в отношении акций Газпрома на торгах стало присвоение долгосрочного кредитного рейтинга по заимствованиям на уровне "B" международным рейтинговым агентством Standard&Poor"s. При этом прогноз дальнейшего изменения рейтинга был поставлен на уровне позитивный, что указывало на возможность дальнейшего позитивного изменения рейтинга. Однако, участники рынка акций Газпрома лишь со сдержанным оптимизмом восприняли эту новость, так как дальнейшее повышение рейтинга осложнялось довольно сильными факторами фундаментального характера.

Во вторник российский рынок акций вновь продемонстрировал высокую волатильность, но закончил день в небольшом плюсе.

Индекс РТС продолжил медленно подниматься, и достигнул отметки в 226,67 пункта, что на 0,24% выше предыдущего закрытия, а объёмы торгов мало отличались от объёмов понедельника и составили $15,1 миллиона.

Внимание инвесторов на торгах во вторник продолжало удерживаться на нефтяном рынке, где на протяжении всей сессии наблюдался умеренный рост котировок. Лишь в один момент президент ОПЕК своим заявлением о возможном начале ценовой войны обрушил нефтяные котировки, на что российский рынок акций отреагировал резким снижением. Но уже спустя несколько минут участники рынка пересмотрели своё отношение к вышедшей новости и, не придав ей существенного внимания, начали покупать подешевевшие бумаги. В результате индекс частично восстановил свои позиции, закрывшись таким образом в положительной области. Также вели себя котировки акций ряда российских компаний- РАО ЕЭС ($0,1440 +1,62%), ГМК Норильский Никель ($16,70 +2,77%), на которые в отличие от нефтяных компаний продолжал сохранятся спрос инвесторов. Лидером же роста опять стал Ростелеком, поднявшийся на 7,52% до $0,8870. При этом объёмы по бумагам продолжали оставаться на высоком уровне и составили $1,75 миллиона, что указывало на портфельную иностранную покупку акций. В частности на иностранный спрос на бумаги Ростелекома указывал и опережающий рост цен на АДРы на Западе. Согласованно хуже рынка во вторник из-за высокой неопределённости нефтяных цен действовали акции нефтяных компаний, где лидером снижения стали бумаги Сибнефти ($0,6450 -1,00%). Чуть лучшие результаты оказались у Юкоса ($4,240 -0,24%), Лукойла ($11,20 -0,44%), Сургутнефтегаз ($0,2615 -0,38%).

В среду российский рынок акций под воздействием внешних негативных факторов начал снижение.

По итогам дня индекс РТС снизился на 1,23% до уровня 223,88 пункта. Объёмы торгов снизились до $11,2 миллиона против $15,1 миллиона во вторник, что указывало на отсутствие интереса заключения сделок у участников. В принципе основное снижение бумаг на торгах в среду происходило в первые 2 часа торгов, после чего котировки акций стабилизировались на достигнутом уровне и дальнейшая динамика укладывалась в слабо нисходящий канал.

Причин для роста, как и явных однозначных причин для снижения бумаг на торгах в принципе не существовало. Лишь совокупность сразу нескольких внешних факторов, на время изменивших своё значение, давало повод для снижения. Так, законные опасения вызывал американский рынок акций, который днём ранее начал своё снижение при получении довольно слабых данных по экономике. Снижение американского рынка на торгах во вторник имело все основания перерасти в коррекцию, которая не наблюдалась на американском рынке уже довольно продолжительное время. Более того, слабые данные по экономике США (индекс потребительского доверия), пошатнув текущие сильные ожидания о восстановлении темпов роста в следующем году, могли вполне стать поводом для неё. Косвенным признаком, наступающей коррекции оказывался немецкий фондовый рынок, который на торгах демонстрировал более существенные снижение нежели в обычные торговые дни. Помимо растущих ожиданий коррекции, уверенности российским инвесторам не могли придать и события с нефтяного рынка, где значительно увеличившиеся запасы энергоносителей в США за последнюю неделю изменили ход торгов последних дней и вызвали кратковременное снижение цен сырой нефти. В таких условиях занимать длинные позиции российским инвесторам становилось слишком рискованно и более логичной и оправданной стратегией становилась краткосрочная игра на понижение. Это и наблюдалось на торгах - отсутствие реальных покупателей на рынке выразилось на снижение объёмов торгов практически на треть. В то же время не наблюдалось и уверенных продаж, так как указанные ожидания коррекции на мировом рынке (в след за американским) оказывались только самыми первыми, и становились поводом для сделок самых рискованных участников рынка, которых, как видно сейчас, было сравнительно немного. Здесь стоит отметить, что во второй половине торгов реальных продавцов из этой группы практически не наблюдалось, а силы быков и медведей уравновесились.

По итогам торгов в среду основному снижению подверглись акции прежних фаворитов рынка: бумаги РАО ЕЭС снизились на 2,22% до $0,1408, а акции ГМК Норильский Никель обвалились на 5,39% до $15,80. Несмотря на коррекцию на мировых рынках, свои позиции немного смог улучшить Ростелеком ($0,8900 +0,34%). Бумаги нефтяных компаний в целом оказались лучше рынка, что, по-видимому, объяснялось лишь тем, что в последние дни они и так снижались под воздействием негативных заявлений со стороны ОПЕК и непредсказуемости на рынке нефти. Акции Лукойла снизились на 1,96% до $10,98, у других компаний результаты оказались лучше: Юкос ($4,220 -0,47%), Сибнефть ($0,6450 0,00%), Сургутнефтегаз ($0,2600 -0,57%). Лучшая динамика акций в среду оказалась у бумаг Газпрома: в РТС акции компании поднялись на 0,94% до $0,4845, а на МФБ до уровня 0,35% до 14,4 рубля. Оптимизм в отношении акций Газпрома был оправдан ожиданиями относительно программы либерализации акций компании, которая могла бы способствовать росту привлекательности бумаг газового монополиста, даже при тех довольно ограниченных послаблениях, которая она предоставляет.

В четверг российский акций в целом продолжил понижательную динамику: по итогам дня индекс РТС незначительно снизился на 0,13% до уровня 223,58 пункта. Объёмы торгов снизились и составили довольно малую величину $6,9 миллиона против $11,2 миллиона в среду.

Несмотря на общее снижение в индексе, нельзя сказать, что динамика торгов носила понижательный характер. Снижение в ценах акций продолжалось лишь в первый час торгов и следовало за низким открытием рынка. Однако уже в полдень котировки бумаг достигли своего глобального "дна" за день и начали медленно повышаться. При этом объёмы торгов оставались очень низкими, что продолжало указывать на слабый интерес участников рынка к бумагам именно в данное время. Отсутствие же интереса, а также торги в "отрицательной области" в течение всего дня объяснялись довольно неопределённым состоянием мирового фондового рынка, где первое снижение на американском рынке акций могло вполне выразиться в полномасштабную коррекцию, которой не было на рынке уже довольно продолжительное время. Продолжавшаяся неопределённость на сырьевом рынке нефти также не могла дать чёткие сигналы для действий участникам российского рынка акций. В таких условиях как покупки, так и продажи являлись опасными и в ожидании большей ясности участники рынка предпочли задать выжидательную позицию, что и показали объёмы торгов.

По итогам дня акции показали различные результаты, в то время как по бумагам РАО ЕЭС ($0,1395 -0,92%), Ростелекома ($0,8650 -2,81%) и ГМК Норильский Никель ($15,51 -1,84%) продолжалась коррекция в рамках фиксации прибыли, то по нефтяным акциям наблюдался сдержанный оптимизм, оправданный худшей динамикой акций компаний относительно всего рынка. Бумаги Юкоса подросли на 0,36% до $4,235, Татнефть ($0,4950 +0,30%), Сургутнефтегаз ($0,2640 +1,54%). Лишь у Лукойла оказались отрицательные результаты по итогам дня ($10,89 -0,82%). Лидером роста по итогам четверга стали акции Газпрома поднявшиеся в РТС на 1,73% до $0,4928, а на ММВБ на 2,40% до уровня 14,9 рубля. Положительным фактором в отношении акций компании стал отчёт компании по результатам работы за 1 полугодие текущего года, составленный по стандартам GAAP. Помимо него рост акций компании поддерживали позитивные настроения относительно скорой реализации программы по либерализации рынка акций Газпрома.

Эффект от неожиданного по своему размеру повышения рейтингов России международным рейтинговым агентством Moody"s, как и ожидалось, повлиял на ход торгов в последний день рабочей недели и привёл к росту биржевых индексов российского рынка акций. По итогам пятницы индекс РТС вырос на 1,30% и достиг отметки в 226,49 пункта. Объёмы торгов выросли практически в 2 раза и составили $12,6 миллиона против $6,9 миллиона днём ранее. Как уже отмечалось, поводом для роста российских акций в пятницу стало повышение России странового кредитного рейтинга сразу на 2 отметки до уровня "Ba2" с прежнего уровня "B2" (одновременно были повышены рейтинги по многим долговым инструментам). Однако, сам факт повышения не решал для рынка многих вопросов, в частности нефтяного. Более того, становилось не очень понятным как рейтинговое агентство могло повысить стране рейтинг сразу на 2 отметки при том, что основной для России фактор - рынок нефти находился в довольно слабом состоянии и через снижение цен на сырую нефть может привести к временным трудностям с платёжеспособностью России и проблемам в экономике.

Как и следовало ожидать, реакция российского рынка акций на событие оказалась оптимистичной, однако, непродолжительной - после высокого открытия цены акций начали снижаться и к концу дня стабилизировались на более низких уровнях по сравнению с открытием. Новость о повышении рейтингов стала хорошим поводом для закрытия длинных позиций теми, кто не успел это сделать в последние дни, когда рынок фактически находился в слабо нисходящем боковом тренде. В то же время активных действий инвесторами не предпринималось, так как сохраняющаяся неопределённость нефтяного рынка и негативные новости по экономике развитых стран заставляли повременить и более чётко проследить реакцию и силу рынка в складывающихся условиях. Касаясь слабых новостей из экономики, стоит отметить, что в пятницу рынки получили новую порцию негатива, заключающуюся в более слабых данных по снижению ВВП США в 3 квартале. Как сообщил департамент Коммерции США, снижение ВВП в 3 квартале составило 1,1% вместо -0,4% при первой оценке. Новость по ВВП лишь в малой степени повлияла на мировые финансовые рынки в силу того, что данные по 3 кварталу уже мало интересовали участников рынка. На российский рынок событие оказало тоже только кратковременное воздействие, после чего цены вернулись к прежним уровням.

По итогам пятницы в максимальной степени отреагировали на положительную новость о повышении рейтингов акции Ростелекома, выросшие в цене на 4,62% до $0,9050. Надо отметить, что помимо этого позитива росту акций компании способствовал иностранный спрос, продолжавший оказывать влияние на котировки АДР Ростелекома на западных площадках. Также выше рынка оказались бумаги РАО ЕЭС ($0,1444 +3,51%). Позитив от Moody"s создал неплохую поддержку нефтяным акциям, продемонстрировавшим рост чуть хуже рынка: Юкос ($4,280 +1,06%), Татнефть ($0,4965 +0,30%), Сургутнефтегаз ($0,2650 +0,38%), Лукойл ($11,17 +2,57%). Лишь бумаги Сибнефти снизились в цене ($0,6400 -0,93%), что помимо прочего, видимо объяснялось неудачей на финансовом рынке: в четверг компания сообщила, что приняла решение не размещать займ еврооблигаций на сумму $250 миллионов.

Корпоративные новости

Международное рейтинговое агентство Standard&Poor"s присвоило российскому газовому монополисту ОАО Газпром долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг по заимствованиям в местной и иностранной валютах на уровне "В". Прогноз дальнейшего повышения рейтингов поставлен положительным, что означает большую вероятность дальнейшего повышения рейтинга. В то же время положительный прогноз рейтинга соответствует страновому прогнозу рейтингов России.

По шкале агентства S&P рейтинг "В" означает достаточно высокую уязвимость при наличии неблагоприятных деловых, финансовых и экономических условий, однако в настоящее время эмитент имеет возможность исполнения своих долговых обязательств.

В отчёте агентства отмечается, что потенциал рейтинга ограничен рядом факторов. Во-первых, это механизм изменения цен на внутреннем рынке, при которым компания регулируется государственными организациями. Зависимость от Украины при доставке газа на внешние экспортные рынки указывается в качестве негативного фактора. Высокая доля неденежных поступлений в виде векселей и др., на конец 2000 года составлявших 22% суммарных поступлений, является неблагоприятным моментом и ухудшает денежные потоки компании. Скромные инвестиционные вложения, равные в среднем всего лишь 100 миллиардам рублей за 1999-2001 годы, недостаточны по мнению экспертов агентства.

Получение рейтинга Газпромом, вероятно, связано с планами компании по выпуску еврооблигаций. В конце сентября совет директоров компании отклонил предложение правления Газпрома о размещении займа на 750 млн евро. Возможно, компания решила лучше подготовиться к этому шагу. Ранее Газпром уже привлекал средства на международных рынках капитала, однако все кредиты были обеспечены экспортными поставками и не требовали обязательного наличия рейтинга.

Оценка возможности Газпрома исполнять свои долговые обязательства вряд ли окажет существенное влияние на рынок акций компании. Рейтинговое обследование было заказано самими Газпромом, а присвоенный уровень “В” вполне отражает высокую зависимость компании от государства.

Обнародованные в среду финансовые показатели Вымпелкома по международным стандартам превзошли наши самые оптимистичные ожидания. Чистая прибыль Вымплекома в 3-м квартале 2001 г по GAAP составила $13,915 млн ($0,42 на акцию) против чистого убытка на сумму $5,875 млн ($0,19 на акцию) за тот же период 2000 г. По сравнению со вторым кварталом 2001 года чистая прибыль выросла на 48%, тогда как прогнозы роста составляли не более 10%.

Выручка компании в 3-ем квартале увеличилась на 61,3% до $114,098 млн, показатель EBITDA (прибыль до уплаты налогов, расчетов по процентам и амортизационных отчислений) повысился в 2,9 раза до $40,94 млн.

Среднемесячный доход на одного абонента сети Би Лайн (торговая марка Вымпелкома) в третьем квартале составил $27,8 долл, что 23,7% ниже аналогичного показателя в третьем квартале 2000 г, средний трафик на одного абонента вырос на 23,9% и составил 110,8 минут.
По итогам 9 месяцев текущего года чистая выручка Вымпелкома составила $288,52 млн, что на 44,8% выше аналогичного показателя за тот же период прошлого года. Показатель EBITDA составил $104,7 млн, превысив в 2,74 раза прошлогодний результат до налогов, процентов и амортизации. Чистая прибыль за 9 месяцев текущего года достигла $28,455 млн, тогда как годом ранее был зафиксирован убыток в размере $24,374 млн. В пересчете на одну обыкновенную акцию чистая прибыль компании за 9 месяцев 2001 г составила $0,87 против убытка в размере $0,83 за 9 месяцев 2000 г.

Общее количество абонентов Вымпелкома по состоянию на 30 сентября 2001 г составило 1480,1 тыс, увеличившись по сравнению с показателем на 30 июня 2001 г на 23%.
Ценные бумаги Вымпелкома являются по нашему мнению одной из наиболее привлекательных альтернатив нефтяным blue chips в условиях нестабильности рынка энергоресурсов. Акции оператора мобильной связи торгуются на зарубежных площадках, а следовательно ликвидны и абсолютно прозрачны. Об открытости компании, а также высоком доверии со стороны иностранных инвесторов свидетельствуют и планы Вымпелкома по выходу на рынок еврооблигаций в первой половине 2002 года. Значительное улучшение финансовых результатов компании за 3 квартал подтверждает позитивное отношение экспертов к данным активам. Рекомендация ПОКУПАТЬ.

Согласно предварительным неаудированным данным чистая прибыль ТНК в стандарте GAAP за 2000 год выросла почти в три раза до $1,557 млрд. Рост конечного финансового результата ТНК обусловлен более высокими ценами на нефть, а также приобретением ОНАКО за $1,1 млрд Выручка компании при этом возросла с $1,761 млрд до $4,481 млрд. Прибыль от реализации за 2000 г составила $2,717 млрд, что в 3,4 раза превышает аналогичный показатель 1999 г.
По словам И.Бакалейника, снижение цен на нефть на мировом рынке привело к некоторому пересмотру инвестиционных проектов Тюменской нефтяной компании на следующий год. В то же время, И.Бакалейник подчеркнул, что основными останутся проекты, связанные с увеличением и поддержанием добычи. В первую очередь, по его мнению, это касается проектов, связанных с компанией Оренбургнефть, входящей в ОНАКО.

И.Бакалейник подчеркнул, что отбор инвестиционных проектов на следующий год будет исходить из планки как минимум 30% доходности. При этом, Тюменская нефтяная компания в полном объеме сохранит объемы финансирования и инвестиций в проекты по реабилитации Самотлорского месторождения и реконструкции Рязанского НПЗ, средства на которые предоставлены по кредитам под гарантии американского Eximbank.

Капиталовложения ТНК в разведку и добычу нефти на будущий год составят от $300 млн до $600 млн. Кроме того, компания собирается продолжить скупку нефтяных активов. Недавно было заявлено, что ТНК может принять участие в приватизации 36% акций Восточной нефтяной компании.

Акционеры НК "Сибнефть" полностью оплатили денежными средствами сделанное ими приобретение 27% акций компании за $568 млн. Такое заявление в конце недели было сделано пресс-службой компании. В результате продажи ценных бумаг компания получила прибыль в размере $26 млн, что эквивалентно годовой доходности от капиталовложений в 9,3%. Акции были проданы в результате серии трансакций 4 и 11 июля 2001 г. (средняя стоимость одной акции составила $0,44).

По словам пресс-секретаря Сибнефти, сделки будут полностью отражены в отчете компании по стандартам US GAAP за 2001 г. Со своей стороны, Сибнефть приобрела этот пакет в результате сделок, завершенных 28 декабря 2000 г., заплатив за него $542 млн (по $0,41 за акцию). Как отметили в компании, основной целью этих операций было снижение налоговых издержек. Так, при выплате дивидендов компании пришлось бы заплатить налоги на сумму, начисленную на 27% акций, в размере около $25 млн. Полученные средства компания планирует направить на нефтяные проекты, в том числе на приобретение новых активов.

Новость о том, что Сибнефть полностью оплатила акции денежными средствами является позитивным фактором для миноритарных инвесторов. Ранее Сибнефть заявляла о возможности оплаты акций частью активов, что делало бы невозможным определение истинной стоимости сделки.

Банк России в понедельник снова вышел на рынок с предложением валюты по курсу 29,5 руб./долл. ЦБ РФ начал предлагать банкам валюту по этому курсу во вторник предыдущей недели, благодаря чему курс рубля так и не смог опуститься ниже этого уровня и преодолеть отметку 30 руб./долл. По оценке дилеров, всего за прошлую неделю Банк России продал около $400-500 млн. Котировки рубль/доллар во второй половине прошлой недели стабилизировались на уровне предложения валюты Банком России.

В среду, активность участников валютного рынка была невысокой. Ставки "overnight" по рублевым МБК в первой половине дня немного повысились с 5-8 % годовых до 14 %, а во второй половине дня до 17/22 % годовых... В этой связи котировки доллара стабилизировались на уровне 29,94-29,945 руб./долл. Ежедневные интервенции ЦБ РФ сказываются на количестве рублей на рынке.

В понедельник на торгах ОФЗ продолжился, начавшийся в середине месяца, рост доходности выпусков со сроком погашения до 2-х лет. Снижение цен ОФЗ-ФД со 2 по 11 выпуск составило 0,15-0,40%. При этом самое существенное падение цен (0,3-0,5%) был зафиксирован по выпускам с наибольшим оборотом (6-9 выпуски с дневным оборотом 50-75 млн. руб.). Рост доходности ОФЗ-ФД составил 0,25-0,50% годовых.

Повышение доходности относительно коротких выпусков могло быть связано с несколькими причинами: опасение роста темпов инфляции и девальвации в будущем году, дефицит ликвидности в течение последнего месяца, рост доходности на вексельном рынке в ожидании конца года. Аналитики основной причиной считают активное размещение в ноябре корпоративных и субфедеральных займов. В целом за ноябрь сальдо погашения и размещения новых займов на ОРЦБ близко к 0. Нетто платеж Минфина в размере 11 млрд. руб. компенсируется привлечением средств регионами и компаниями. При этом гасятся выпуски, изначально находившиеся в портфелях крупнейших консервативных инвесторов, а участие в новых эмиссиях принимают инвестиционные банки и розничные инвесторы, поэтому возникает естественная потребность в быстром перераспределении ресурсов. Только на этой неделе предполагается размещение займов на общую сумму 4,5 млрд. руб., при этом Минфин выплатит только 4 млрд. руб., из которых около 90% придется на Сбербанк РФ. Более того, аукционы новых выпусков облигаций по различным причинам назначены на крайне неблагоприятное для инвесторов время – конец месяца, когда с одной стороны возрастает клиентский спрос на рублевые средства, а с другой стороны, сказывается низкая капитализация банковской системы, из-за которой возрастает нагрузка на денежный рынок.

В среду состоялось погашение ГКО выпуска 21152 в объеме 4 млрд руб.

Цена отсечения на аукционе по размещению ГКО выпуска 21156 в среду составила 91,21% от номинала, что соответствует доходности 15,23% годовых. Доходность по средневзвешенной цене аукциона оказалась равной 14,26% годовых. Новые бумаги приобретали владельцы ОФЗ серии 25030, выкуп которой Минфин осуществлял по цене 99,35% от номинала. Спрос на 21156 превысил объявленные объемы эмиссии (6 млрд руб.), составив 8,7 млрд руб. по номиналу, 7,9 млрд руб. – по деньгам. Эмитент удовлетворил 69% заявок, при этом его выручка составила 5,48 млрд руб.

В пятницу на рынке государственного внутреннего долга наблюдалось умеренное повышение цен среднесрочных и долгосрочных ОФЗ. Цены госбумаг в общем выросли в пределах 0,2 %. Такое движение цен установило уровни доходностей среднесрочных бумаг на отметки 15,21-15,4% годовых, более длинных - 15,45-16,85 %. Объем торгов достиг 449,3 млн. руб. Лидерами торгов по обороту вновь стали ОФЗ 25030 со сделками на сумму 130,1 млн. руб.

Администрация Санкт-Петербурга произвела очередной процентный платеж по кредиту Европейского банка реконструкции и развития объемом 40 млн долл. Кредит был привлечен в соответствии с рамочным кредитным соглашением между Санкт-Петербургом и ЕБРР от 23 июля 1998 года. Погашение кредита производится пятью равными частями в течение 2001-2003 годов. В частности, бюджете Санкт-Петербурга на 2001 год на погашение данного кредита заложено 210 млн руб. 12 ноября 2001 года администрация Санкт-Петербурга и ЕБРР заключили соглашение о конвертации в рубли части кредита, эквивалентной 16 млн долл.

В среду Санкт-Петербурге состоялись погашение выпуска RU21031GSP и погашение 3-го купона по выпуску RU24004GSP. В первом случае объявленный объем выплат составил 250 млн руб., во втором – 31,4 млн руб.

На аукционе по определению величины купона на следующий купонный период по выпуску RU24004GSP эмитент установил купон в размере 16,45% от номинала (16,50% годовых). Тем самым, эмитент удовлетворил весь объем неконкурентных заявок на продажу облигаций – 2,1 млн руб. Общий объем заявок на продажу составил 2,11 млн руб. Заявок на покупку подано не было.

В среду же состоялся аукцион по размещению выпуска RU25026GSP. Объем выпуска был объявлен равным 350 млн руб. Дилерам были установлены квоты по выкупу исходя из объема 30 млн руб. В аукционе принял участие 41 официально зарегистрированный дилер. Спрос по номиналу оказался умеренным - 60,69 млн руб. Объем продаж на аукционе составил 29,69 млн руб. по номиналу. Эмитент выручил 27,9 млн руб. под доходность 18,63% годовых, удовлетворив лишь небольшое число конкурентных заявок. Отсечение было произведено по цене 92,61% от номинала (19,86% годовых).

В тот же день на вторичном рынке ГИО Санкт-Петербурга появилсь признаки сбалансированности спроса и предложения. Цены закрытия отдельных выпусков оказались выше уровня предыдущего дня, однако, можно было наблюдать и отрицательную динамику. В целом превалировал боковой тренд. Доходность к погашению нового выпуска по средневзвешенной цене торгов составила 18,99% годовых, однако к закрытию сессии наметился некоторый ценовой рост. Последняя сделка была заключена по цене 93,96 (18,63% годовых) она же и оказалась наибольшей за день. В секторе дисконтных выпусков максимальная доходность составляет 17,2% годовых (17,17 во вторник), купонных – 20,09% годовых (20,11 во вторник).

Всю прошедшую неделю финансовый рынок провел под впечатлением от неудачных попыток валютных спекулянтов загнать курс доллара выше 30 руб. и сопровождавших данный процесс высоких процентных ставок на рынке МБК. Впрочем, на процентные ставки влиял также и приближающийся конец месяца, который заставляет большинство банков сокращать свою активность как на рынке МБК, так и на остальных секторах финансового рынка. Что касается ведущего эмитента на рынке векселей (т.е. ОАО "Газпром") и его дочерней структуры (АК "Сибур"), то ситуация вокруг задолженностей АК "Сибур" и ее влияния на положение ОАО "Газпром" пока не получила своего развития. Слухи по поводу ограничения приема к погашению векселей газовой монополии пока так и остались слухами. По поводу реорганизации компании ничего нового тоже не заявлялось. Поэтому рынок векселей полностью находился под влиянием высоких процентных ставок и фактора конца месяца.

Что касается главной тенденции на рынке, то, как обычно, к концу месяца доходности большинства активно торгующихся векселей увеличились на 0,5-1,5% годовых в зависимости от срока погашения. Дискретность спроса и достаточно большой разброс между спросом и предложением сохранились. При этом большинство участников рынка сохраняет высокие цены на продажу при существенно низких на покупку, что говорит в пользу того, что в начале декабря трейдеры ожидают улучшения ситуации с ликвидностью рынка и, как следствие, повышения спроса на финансовые инструменты.

По прогнозам экспертов, в случае стабилизации ситуации на валютном рынке, что маловероятно, в первых числах декабря возможно уменьшение доходности векселей на 1-2% годовых. В случае если валютный рынок будет продолжать лихорадить, можно ожидать уменьшения доходности в пределах 0,5-1% годовых. Оба варианта будут обусловлены фактором начала месяца. Существует еще один вариант развития событий (наименее предпочтительный) - кризис ликвидности продолжится. Это может произойти в случае, если банки будут упорствовать в своем стремлении загнать доллар как можно выше, а ЦБ - в своем желании не допустить этого. При данном варианте развития событий улучшения ситуации можно будет ожидать не раньше конца января-начала февраля и готовиться к тому, что доходность векселей (особенно коротких) увеличится еще больше.

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232