Обзор финансового рынка России за период с 4 по 8 сентября 2000 г.

Общеэкономические новости.

Инфляция в России в августе составила 1%, сообщил в понедельник председатель правительства Михаил Касьянов. Июльская инфляция составила 1,8%, а июньская 2,5%.

Золотовалютные резервы России за период с 25 августа по 1 сентября 2000 г. снизились на 300 млн долл., а в процентном отношении на 1.24% - с 24.1 млрд долл. до 23.8 млрд долл.

Цены на нефть на минувшей неделе достигли уровня 35 долларов США за баррель, что является рекордным значением за последние 10 лет.

Фондовый рынок.

В течение недели на рынке происходила борьба тенденций. В условиях достаточно позитивных фундаментальных факторов отмечалось отсутствие западных покупателей. Результатом стало постепенное «сползание» рынка.

Позитивными новостями являлись: увеличение рейтингов Самарской и Иркутской областей, сверхвысокие цены на нефть и благоприятная политическая обстановка. Однако рынок судя по всему достиг значимого уровня сопротивления и некоторое время будет топтаться на месте или произойдет некоторая коррекция в ожидании появления новых покупателей.

Корпоративные новости.

ОАО «Электросила»

29 сентября 2000 года Московский районный суд Санкт-Петербурга рассмотрит иск о признании незаконным распределение акций АООТ "Электросила" второго выпуска.Вторая эмиссия (регистрационный номер 72-1-1578) акций АООТ "Электросила" была проведена в 1995 году с нарушением преимущественного права акционеров на приобретение акций. ОАО "Энергомашкорпорация", которому принадлежало 200 акций 1-го выпуска, приобрело весь пакет акций 2-го выпуска. При этом остальные акционеры общества не были оповещены об эмиссии и не смогли реализовать свое преимущественное право на приобретение акций. 19 марта 1999 года один из акционеров АООТ "Электросила" (физическое лицо) обратился в Московский районный суд Санкт-Петербурга с иском о признании незаконным распределение акций АООТ "Электросила" второго выпуска (регистрационный номер 72-1-1578).Московский районный суд Санкт-Петербурга в целях обеспечения иска наложил арест на акции АООТ "Электросила" воторого выпуска.

За 8 месяцев 2000 года выпуск продукции АООТ "Электросила" вырос на 70% по сравнению с аналогичным периодом 1999 года. Об этом сообщил сегодня на пресс-конференции генеральный директор завода Равиль Урусов. Поступление платежных средств с января по август текущего года увеличилось на 56%, при этом прирост денежной составляющей составил 112%. К концу 2000 года планируется 58%-ный прирост объемов выпуска к уровню 1999 года. За 1 полугодие 2000 года выпуск товарной продукции АООТ "Электросила" достиг 537.4 млн. руб. (против 300 млн. руб. за аналогичный период 1999 года), поступления платежных средств составили 797.1 млн. руб., в том числе денежных средств 466,4 млн. руб. (против 448.6 млн. руб. и 237.1 млн. руб. соответственно в 1 полугодии 1999 года). При этом поступления от экспорта продукции увеличились на 45.3% до 260.5 млн. руб

ОАО "Тюменская нефтяная компания"

ОАО "Тюменская нефтяная компания" рассматривает возможность выпуска рублевых облигаций без привязки к доллару. Как пишет газета "Ведомости", объем выпуска облигаций может составить от 1.5 млрд руб. до 2 млрд руб. Средства предполагается использовать для пополнения оборотных средств и краткосрочных инвестиций.

ОАО "Пивоваренная компания "Балтика".

Солодовенный завод построен в Петербурге французской компанией Soufflet Group на паях с ОАО "Пивоваренная компания "Балтика". Как сообщил директор по сырьевым ресурсам ОАО "Пивоваренная компания "Балтика" Геннадий Гущин, официальное открытие солодовни состоится не раньше октября, хотя фактически она начинает работать на этой неделе. Строительство солодовенного завода, продолжавшееся 2 года, завершилось 1 июня, к 10-летнему юбилею компании "Балтика". Общая стоимость инвестиционного проекта первоначально оценивалась в $50 млн., из них 70% средств вложила компания "Grope Soufflet", 30% - ОАО "Пивоваренная компания "Балтика". Однако строительство обошлось дороже, в связи с чем была проведена дополнительная эмиссия акций, выкупленная "Балтикой" и "Компани Интернасьональ Де Мальтери", в результате которой солодовня получила дополнительно 78,5 млн. руб. Предполагается, что 30-40% солодового сырья, произведенного новым заводом, будет поставляться для производства пива ОАО "Пивоваренная компания "Балтика".

Вексельный рынок.

Увеличение объема свободной рублевой ликвидности продолжает оказывать влияние на увеличение спроса на доходные инструменты и доходность финансовых инструментов в сторону её снижения. Привлекательными инструментами остаются векселя Газпрома, Тюменской нефтяной компании и Норильского никеля. Однако на рынке ощущается нехватка этих инструментов. Ситуация в сегменте энергетических зачетных векселей остается без изменения. Рынок скорее мертв, чем жив.

Валютный рынок

Курс рубля к доллару США в четверг возобновил рост после двухдневного снижения. Рост курса рубля обусловлен высоким предложением долларов со стороны экспортеров в условиях рекордно высоких мировых цен на нефть, считают дилеры. Средневзвешенный курс рубля на единой торговой сессии вырос в четверг на 4.28 коп., и составил 27.8373 руб. расчетами today. Котировки доллара расчетами tomorrow на межбанковском рынке по окончании единой сессии находились на уровне 27.84/27.85 руб. Главной причиной укрепления рубля дилеры называют рекордно высокие мировые цены на нефть, которые в перспективе обеспечат приток на рынок значительных объемов валютной выручки. Банк России активно вмешивался в ход утренних торгов только на уровне 27,8350 руб./долл., выставив крупную заявку на покупку валюты и предотвратив дальнейшее снижение курса доллара. По мнению одного из игроков, в ближайшее время Банк России, скорее всего, вернется к тактике плавного снижения курса доллара на 1-2 коп. в день, и ближе к концу месяца курс выйдет на уровень 27.70- 27.75 руб. Следует отметить, что некоторое давление на рубль оказывает растущая рублевая масса: ставки МБК находятся в последние дни на минимальном уровне (1-2% годовых), а показатель остатков средств на банковских корсчетах вырос в четверг на 3 млрд. руб. до уровня 89.586 млрд. руб. Однако этот фактор пока не оказывает решающего влияния на рынок. Его значение возрастет с приближением 27 сентября, когда Минфину предстоит погасить ОФЗ на сумму 10.9 млрд. руб.

Золотовалютные резервы России за период с 25 августа по 1 сентября 2000 г. снизились на 300 млн. долл., а в процентном отношении на 1.24% - с 24.1 млрд. долл. до 23.8 млрд. долл. Об этом свидетельствует официальная информация департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ. По сравнению с началом 2000 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 12.5 млрд. долл., этот показатель увеличился на 90.4%. Рынок был очень удивлён последними данными по резервам - они снизились на $300 млн. до $23,8 млрд. Конечно, причина этого, скорее всего, кроется не только в активных продажах валюты Банком России на уровне 27,75 руб./долл., но и в платежах Лондонскому клубу после завершения обмена PRIN и IAN на десятилетние и тридцатилетние еврооблигации и, возможно, платеже МВФ (обычно ЦБ продаёт валюту Минфину из своих запасов, либо тогда же покупая её на рынке). Очевидно, на всё это вместе взятое только покупок долларов напрямую у экспортёров не хватило - пришлось задействовать резервы.

На прошедшей неделе ЦБ допустил единовременный рост курса доллара сразу на 9 коп. В начале неделе, когда из-за праздников в США на рынок сильное воздействие оказывал фактор отложенного спроса при одновременном недостатке предложения, Центробанк не стал вмешиваться в ход торгов, позволяя участникам выпустить пар. Более того, он не стал и в дальнейшем «топить» рынок, наказывая особо рьяных участников. Но даже в отсутствие ЦБ банки не решились разгонять курс выше 27,90. И вскоре, благодаря активным продажам экспортеров, ситуация начала стабилизироваться.

ЦБ принял-таки стратегическое решение о повышении курса доллара за счет усилий коммерческих банков и просто самоустранился с рынка, дав волю спекулянтам сыграть на повышение. Благодаря такой тактике ЦБ РФ получает ряд преимуществ: 1) позволяет не расходовать (или наращивать за счет валютной выручки) золотовалютные резервы; 2) позволяет связать избыточную рублевую массу; 3) позволяет выполнить задание правительства по бюджетным параметрам на этот год.

Однако с уверенностью говорить о том, что перспективы рынка в настоящий момент полностью ясны, все-таки преждевременно. Пока ЦБ полностью не определил свою позицию, говорить о господствующих тенденциях достаточно трудно. Тем не менее специалисты считают, что в ближайшее время диапазон колебаний курса на валютных торгах составит 27,80-27,95 руб./долл.

Из-за более короткой рабочей недели и отсутствия ЦБ на торгах большую часть времени сокращение оборота на ЕТС выглядело вполне естественно. По итогам недели суммарный объем сделок на ЕТС составил лишь 612 млн. долл., оборот дневной сессии – примерно 510 млн. долл.

Рынок госбумаг

В четверг на рынке ГКО-ОФЗ продолжилась тенденция роста котировок длинных выпусков ОФЗ. Негативный фактор – сообщение о снижении золотовалютных резервов ЦБ на $300 млн. не смог резко изменить настрой участников. Средневзвешенная доходность бумаг со сроком до погашения от двух лет (за исключением неликвидных бумаг 26-й серии и ОФЗ 27012 - инструмента, появившегося в связи с новацией третьего транша ОГВВЗ) снизилась на 0.4% до 22.2% годовых. Основная причина роста – высокие объемы свободной ликвидности (в четверг остатки на корсчетах составили 89.6 млрд. руб.) и реинвестирование купонных платежей (в среду Минфин выплатил купоны по ОФЗ-ФД 27003 и ОФЗ-ФД 27009 на общую сумму 1.16 млрд. руб.). Доходность бумаг со срочностью от одного года до двух лет в среднем также снизилась на 0.4%. В свою очередь доходность инструментов со срочностью менее одного года практически не изменилась (по закрытию). Под давлением значительных объемов свободных денежных средств тенденция роста на рынке ГКО-ОФЗ может продолжиться. Тем не менее, на уровне 22% вероятна коррекция в результате фиксации прибыли участниками.

События на рынке рублевых госбумаг на прошедшей неделе развивались по вполне определенному сценарию. В рамках общей тенденции к пересмотру структуры инвестиционных портфелей инвесторы продолжали переводить средства в долгосрочные облигации. По мнению специалистов, повышенный интерес именно к «длинным» выпускам ОФЗ определялся, в первую очередь избытком рублевых ресурсов. Так что даже ослабление курса национальной валюты не оказало воздействия на позицию участников рынка, и агрессивный рост в «длинном» секторе не вызвал практически никакого отклика в секторе бумаг со сроками обращения до года, доходность которых практически не изменилась.

Сентябрь очень напряженный месяц для Минфина – выплаты по купонам и погашениям должны составить в сумме более 16 млрд. руб.

Так, лишь на минувшей неделе Минфин погасил выпуск ГКО №21138 "для нерезидентов", выпущенный под отрицательную доходность 23 февраля объемом 2,5 млрд. руб. по номиналу. Эти деньги согласно условиям выпуска нерезиденты могут репатриировать без ограничений (судя по остаткам средств в системе, они это и сделали). А в целом с учетом выплат купонов по двум выпускам ОФЗ-ФД, в размере 1,178 млрд. руб., Минфин выплатил более 3,5 млрд. руб.

В следующие 2 недели график выплат будет менее напряженным, но в конце месяца на рынок поступят средства от погашения ОФЗ-ПД №25018 в сумме уже почти 11 млрд. руб.

За неделю объем сделок на вторичных торгах составил 4,172 млрд. руб.

Доходность ОГСЗ на 08.09.00

N сер.

Доходн к дате выплаты купона

НКД

Цены покупки

Цены продажи

средн

изм. за день

изм. за нед.

Макс

средн.

изм. за день

изм. за нед.

Мин

30

6.58

2.9891

104.64

0.02%

-0.11%

107.35

108.38

-0.03%

0.33%

106.78

Параметры ОГСЗ

N сер.

Объявленный купон. доход,%

Дата выпуска

Дата выплаты пред. купона

Дата выплаты очер. купона

Дата погаш. ОГСЗ

Число дней до выпл.

Число дней до погаш

30

11.00

20.07.00

--

20.01.01

20.07.01

134

315

Рынок МКО

На рынке МКО также наблюдается положительная динамика котировок (аналогично рынку ГКО-ОФЗ) и высокая торговая активность (последние два дня оборот превышает 67 млн. руб.). Максимальный уровень доходности дисконтных облигаций (соответствует дисконтной бумаге со срочностью 293 дня) снизился на 0.4% до 18.8%, доходность купонных облигаций со сроком до погашения от трех лет (самых длинных инструментов на рынке) снизилась в среднем также на 0.4% до 31.4% годовых.

Генеральный агент в четверг доразмещал облигации дисконтных выпусков 21026, 21027 и купонных выпусков 25006, 25007, 25008, а также выкупал облигации выпусков 21015, 24001, 24009 и 24010. Максимальная доходность дальних дисконтных бумаг по итогам торгов снизилась до 18.58% годовых (в среду - 19.04% годовых), а у купонных бумаг составила 31.37% годовых (в среду – 31.94% годовых).

Комитет финансов Администрации Санкт-Петербурга объявляет о проведении 13 сентября 2000 года аукциона по определению величины очередного купона Государственных именных облигаций Санкт-Петербурга с переменным купоном и правом досрочного предъявления к продаже Комитету финансов (ПК-ПДП) на следующих условиях:

1. Государственный реестровый номер - GSP 007/00022.
2. Код выпуска - RU24003GSP.
3. Объем выпуска - 150 миллионов рублей.
4. Номинальная стоимость облигаций составляет 100 рублей.
5. Дней до погашения - 798.
6. Длительность купонного периода - 252 дня.
7. Даты выплаты купонного дохода: 23.05.01(252), 20.02.02(273), 20.11.02(273).
8. Дата погашения облигаций – 20 ноября 2002 года.
9. Подача Дилерами неконкурентных заявок на продажу на аукционе по купону – 6 сентября 2000 года до 11:45.
10. Подача Дилерами конкурентных заявок на покупку и продажу на аукционе по купону – 12 сентября 2000 года до 11:45.
11. Максимальная величина купона на второй купонный период по конкурентным предложениям, не более – 13,81% от номинала (20% годовых).

Обзор подготовлен:

Буль Михаил

Березин Николай

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК", ИК "Регион.

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232