Утверждение Государственной Думой Михаила Касьянова на посту председателя правительства РФ не оказало заметного влияния на тенденции российских финансовых рынков.

16 мая Федеральная Резервная Система США повысила ставку рефинансирования на 0,5% до 6,5%. Такое повышение ожидалось рынком и было учтено в ценах. Неожиданным оказалось заявление, в котором фактически утверждается необходимость и дальнейшего повышения ставок. Повышению ставок предшествовали хорошие экономические данные по США, показавшие отсутствие инфляции в апреле - индекс потребительских цен за этот период не изменился, его годовой прирост составил 3.0% против 3.7% в марте. Тем не менее продолжающийся рост цен на нефть не оставляет сомнений в нарастании инфляционных ожиданий.

По сообщению ЦБ, золотовалютные резервы России на 12 мая составляли $17,7 млрд., что на $100 млн. больше, чем за неделю до этого.

Минфин предложил установить единую ставку подоходного налога 13%, включая отчисления в размере 1% в фонд занятости. В то же время М. Касьянов заявил, что не согласен с другой высказывавшейся идеей о введении единой ставки таможенных платежей.

По данным Госкомстата, рост промышленного производства в январе-апреле 2000 г. составил 10,3% по сравнению с тем же периодом прошлого года, хотя в апреле прирост по сравнению с апрелем прошлого года был уже только 5,5% (в феврале 13,7%).

Внешэкономбанк оплатил купон по ОВВЗ 4-7 транша и реструктурированному траншу ОВВЗ-3 в размере $295млн. Помимо этого были оплачены купоны по евробондам ($325млн).

Дальнейшее укрепление рубля не отвечает интересам России. Об этом сообщил Михаил Касьянов.Возможно также, что значительные последствия для рынков будет иметь выступление Путина.

Сырьевые рынки.

После резкого падения в марте - начале апреля (в связи с увеличением квот ОПЕК) цены на нефть вновь начали расти, и к середине мая цена на Brent превысила $28 за баррель. Выяснилось, что увеличение квот и реальных объемов нефтедобычи как ОПЕК, так и странами, не входящими в эту организацию, недостаточно для сбалансирования рынка - запасы нефти в развитых странах продолжают уменьшаться. Практически все эксперты уверены, что в обозримом будущем цены на нефть удержатся в коридоре, обозначенном ОПЕК, и в ближайшее время для этого даже не потребуется предпринимать каких-либо действий. Резкому росту цен в последнее время способствовали временные факторы, такие как угроза забастовки на промыслах Северного моря и возникшая напряженность на ирано-иракской границе, где стороны обменялись ракетными ударами. Кроме того, ОПЕК заявил о том, что на июньском саммите не предполагается увеличивать квоты далее.

В понедельник на российском фондовом рынке доминировали медвежьи тенденции. Индекс РТС снизился на 1.94%, потери голубых фишек составили от 1% (Лукойл) до 5% (РАО ЕЭС). Хотя, как и на прошлой неделе, явных негативных факторов, объясняющих снижение акций, не наблюдалось, напротив общий тон новостей носил скорее позитивный характер.

Продолжающийся подъём цен на нефть, позитивные настроения на западных рынках, отличные экономические данные по США и, утверждение Госдумой кандидатуры премьер-министра обеспечили рост российских акций во вторник. В лидерах оказалась нефтянка (и Лукойл, и Сургут, и Татнефть подорожали более чем на 4%), и Ростелеком ($2.935; +4.1%). Для Ростелекома ориентиром сейчас является рынок ADR - на NYSE, где торгуются депозитарные расписки этого эмитента, в последние дни наблюдаются большие объёмы.

В среду рынок вплотную следовал за общей тенденцией и по итогам торгов испытал настоящий обвал. На фоне высоких сырьевых цен, лучше других выглядела нефтянка и Норникель, в то время как энергетика обвалилась почти что на 10%. Заявления Гринспена и его коллег дали понять, что нынешнее повышение ставок возможно не последнее, и тренд к ужесточению кредитно-денежной политики сохраняется. Именно осознание этого факта и привело к существенной коррекции на всех без исключения мировых фондовых площадках.

Цены коротких выпусков ОФЗ во вторник продолжили рост, поднявшись в среднем на 0.25 процентных пункта. В то же время цены длинных бумаг вновь изменялись без единой тенденции и с небольшой амплитудой (в пределах 0.1 процентных пункта). Доходность ОФЗ-ПД с погашением в сентябре-октябре 2000 г. вновь упала и составила 19.4 и 19.7% годовых соответственно, с погашением в январе и сентябре 2001 г. – 24.2 и 35.5% годовых соответственно. Доходность большинства ОФЗ-ФД с погашением в 2002-2004 г. составила 39.5-42.2% годовых. Существенный рост цен коротких ОФЗ продолжается уже несколько дней. По мнению дилеров, главной причиной повышенного спроса на эти бумаги является избыток свободных рублей у банков при дефиците ликвидных рублевых инструментов.

Новость об утверждении Госдумой Михаила Касьянова председателем правительства не повлияла на рынок, поскольку подобный исход думского голосования ни у кого не вызывал сомнения. После заявления М.Касьянова о нежелательности дальнейшего укрепления российской валюты курс рубля к доллару начал снижаться. Однако его снижение было слишком незначительным и потому не отразилось на конъюнктуре рынка ГКО-ОФЗ. В целом, по прогнозам операторов, рынок госбумаг в ближайшее время, скорее всего, останется стабильным, причем в случае стабильности валютного курса более вероятно некоторое снижение доходности бумаг, чем рост. Спрос на бумаги будет поддерживаться наличием у банков избыточной рублевой ликвидности. Минфин произвел погашение репатриационного выпуска ГКО 21135 на сумму 1 497.8 млн руб. (выпуск был эмитирован 21 декабря 1999 г.). Средства, полученные нерезидентами от погашения, были направлены на покупку иностранной валюты с целью дальнейшей репатриации.

Снижение дефицита рублевой ликвидности, наблюдавшееся в конце апреля, и длительные майские праздники стимулировали операторов к покупке финансовых векселей, в результате чего их доходности снизились.

Довольно острый дефицит рублевых ресурсов, связанный с необходимостью осуществления в конце месяца налоговых платежей крупнейшими предприятиями и подведение балансов банками, обусловило высокие ставки межбанковского кредитования. Для поддержания приемлемого уровня ликвидности банки были вынуждены осуществлять массированные продажи финансовых активов, в том числе и векселей. Тем не менее ставки межбанковского кредитования, даже не смотря на эти продажи (особенно заметные на валютном рынке), были весьма велики и в иные дни в конце апреля достигали 40 - 45% годовых.

Между майскими праздниками ситуация диаметрально изменилась - рублевый дефицит сменился избытком ресурсов и у банков появился интерес к их надежному размещению. Праздники, посвященные Дню Победы, способствовали массированной покупке долговых инструментов с фиксированной доходностью к погашению, и, прежде всего, финансовых векселей. В результате доходности к погашению стали снижаться, и к настоящему моменту по сравнению с уровнем конца апреля упали на 2-3% годовых. Особенно серьезно снизились доходности сентябрьских векселей МДМ-банка, что обусловлено их завышенными относительно рынка доходностями и успешным размещением корпоративных облигаций. Это позволило банку рефинансировать свою задолженности и снизить стоимость обслуживания долга.

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, Информационное агентство AK&M, ЗАО "АВК"

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232