Госдума на пленарном заседании приняла в четвертом, окончательном чтении закон "О федеральном бюджете на 2001 год". Доходы и расходы федерального бюджета на 2001г., в соответствии с законом, составят 1193,483 млрд руб. Доходы и расходы утверждены исходя из прогнозируемого объема валового внутреннего продукта в сумме 7,75 трлн руб. и уровня инфляции в 12%. Среднегодовой курс доллара на 2001г. установлен на уровне 32 руб./долл. Законом установлен предельный размер государственного внутреннего долга на 1 января 2002г. в сумме 575,7 млрд руб., верхний предел государственного внешнего долга РФ установлен в сумме 148,2 млрд долл. При этом размер государственных внешний заимствований на следующий год не должен превышать 5 млрд долл.

Золотовалютные резервы России за период с 1 по 8 декабря 2000г. возросли на 100 млн долл., а в процентном отношении на 0,36% - с 27,5 млрд долл. до 27,6 млрд долл.

В субботу правительство РФ заявило о повышении экспортных пошлин на сырую нефть и нефтепродукты. При цене нефти $30.0-32.5 за баррель ставка пошлины составит 48 евро за тонну против 41 евро ранее. Пошлина на мазут составит 31 евро против 27, а на дизельное топливо - 39 против 32. Правительство объясняет, что изменение шкалы экспортных пошлин связано с падением курса евро. Из-за этого бюджет теряет порядка $14млн ежемесячно. Однако сейчас, когда курс евро слегка скорректировался, такое повышение пошлин может показаться уже излишним. Правда правительство обещает и в дальнейшем каждые два месяца корректировать пошлины с учётом курса единой валюты. Думается, что много проще было бы просто перевести расчёт пошлин в доллары. Нынешние же пошлины могут вступить в действие в январе-феврале, сегодня их судьба будет обсуждаться на совещании Михаила Касьянова с руководителями нефтяных компаний. Падение цен на нефть, которое произошло в начале декабря, уменьшает вероятность, что правительство станет излишне ужесточать налоговую нагрузку на нефтяную отрасль.

В понедельник с утра новость о решении Верховного суда США в пользу Буша спровоцировала рост акций в пределах 1-2%, однако ряд негативных новостей по западным рынкам привёл к откату котировок. Тем не менее по итогам дня индекс РТС закрылся в плюсе +0.5%, но объёмы торгов были невысокими - $12.9млн.

Четверг стал ещё одним чёрным днём для российского фондового рынка. Вопреки ожиданиям, победа Буша вызвала не послевыборное ралли, а напротив, фиксацию прибыли. Медвежьи настроения были также усилены негативным потоком корпоративных новостей с рынок США и Европы. В результате наши акции падали в течение всего дня практически безоткатно, и по итогам торгов потери "голубых фишек" составили в среднем 4-9%. Лидером обвали стали акции РАО ЕЭС ($0.0868, -9.1%)

Помимо РАО обвальное падение вчера испытали акции Ростелекома ($0.985, -9.2%), что было связано главным образом с негативными внешними новостями. В частности, аналитики обратили внимание на полугодовой обзор финансовой устойчивости Банка Англии, в котором последний выступил с предостережением возникновения нового кризиса на мировых фондовых и кредитных рынках. Причиной кризиса, по мнению аналитиков банка, являются растущие долги сектора телекомов по всему миру, которые могут привести в итоге к банкротству крупнейших телекоммуникационных компаний. Как известно, крупнейшие телекоммуникационные компании за последние годы привлекли огромное количество кредитов для собственных инвестиций и покупки лицензий на мобильную связь нового поколения. В подтверждение своих прогнозов, аналитики Банка Англии приводят понижение рейтингов крупнейших телекомов Deutsche Telecom, Telefonica, Royal KPN, инвестиционными компаниями.

ОАО “Норильская горная компания” (НГК), дочернее общество РАО “Норильский никель”, 13 декабря 2000 г. предоставило в ФКЦБ России документы для регистрации Проспекта эмиссии акций ОАО "НГК" с учетом замечаний комиссии. Как отмечается в пресс-релизе РАО "Норильский никель", замечания ФКЦБ России носят чисто технический характер. Первоначально Проспект эмиссии с прилагающимися к нему документами был подан на регистрацию 9 октября 2000 г. в Красноярское региональное отделение ФКЦБ. В начале декабря ОАО “НГК” получило от ФКЦБ замечания к проспекту эмиссии. Учитывая необходимость скорейшего завершения реструктуризации, в рамках которой осуществляется данная эмиссия, ОАО “Норильская горная компания” и РАО “Норильский никель” были предприняты все действия, необходимые для предоставления документов в кратчайшие сроки. Данная эмиссия является одним из этапов реструктуризации РАО “Норильский никель”, цель которой заключается в переносе центра капитализации группы “Норильский никель” в ОАО “Норильская горная компания”. Выпуск дополнительных акций НГК даст возможность провести последующий обмен акций РАО “Норильский никель” на акции ОАО “НГК” по коэффициенту “один к одному”. Без проведения этой “технической” эмиссии коэффициент обмена составлял бы 717,7 акций РАО “Норильский никель” за одну акцию ОАО “НГК”. Учитывая, что большинству акционеров РАО “Норильский никель” - физических лиц принадлежат небольшие пакеты акций, они фактически были бы исключены из процесса реструктуризации. “Мы готовы и впредь предоставлять ФКЦБ все необходимые документы в соответствии с законодательством и современной практикой корпоративного управления, - сказал заместитель генерального директора РАО “Норильский никель” Алексей Жданов. - Мы надеемся, что это позволит ФКЦБ принять все необходимые решения по реструктуризации РАО в кратчайшие сроки, поскольку это в интересах всех акционеров компании”.

В 2000 г. объем инвестиций в развитие предприятий РАО "Норильский никель" составит $450 млн. В соответствии с утвержденной программой развития предприятий РАО "Норильский никель" на ближайшие 10 лет, общий объем инвестиций в производственные мощности составит $3.5 млрд. По словам генерального директора "Норильского никеля" Александра Хлопонина, реструктуризация бизнеса на предприятиях компании идет уже полным ходом и только в этом году инвестиции в производство составят $450 млн, и $600 млн в следующем. Причем большая часть этих средств является собственными инвестициями, отметил Хлопонин. При этом основной проблемой сейчас является замена и модернизация производственных фондов, износ которых составляет сейчас около 80%. А модернизация производства, по словам Александра Хлопонина, делится на три составляющих: горнодобывающего оборудования, обогатительного процесса и непосредственно плавки. В свою очередь это требует значительных средств и на модернизацию систем защиты экологии.

По итогам работы за 9 месяцев 2000 г. чистая прибыль ОАО «ЛУКОЙЛ» и 22 дочерних обществ, включенных в сводную отчетность, достигла 46.8 млрд руб. против 15.9 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Прибыль до налогообложения выросла до 56.4 млрд руб. (19.,9 млрд руб. за 9 месяцев 1999 г.). Основным источником балансовой прибыли стал финансовый результат от реализации продукции и услуг на сумму 58.9 млрд руб. (22.9 млрд руб. за 9 месяцев 1999 г.). Доходы от участия в капитале других организаций (дивидендные доходы) составили  0.8 млрд руб. чистые процентные расходы – 219 млрд руб. Налоги из прибыли увеличились до 9.6 млрд руб. (243% к уровню аналогичного периода прошлого года). Увеличение денежной составляющей в расчетах с потребителями (фактическая выручка к отгруженной продукции составила 98%), рост объемов производства, а также рост внутренних и мировых цен позволили значительно увеличить налоговые платежи в бюджеты всех уровней. Налоговые обязательства за отчетный период были выполнены более чем на 102%. В январе-сентябре 2000 года дочерние и зависимые общества ОАО «ЛУКОЙЛ» добыли 57.9 млн тонн нефти (рост на 2.5%) и 3.6 млрд куб. м. природного газа (рост на 5.5%). Первичная переработка на собственных российских НПЗ Компании увеличилась на 16% и составила 17,3 млн. тонн. Экспорт нефти составил 21.2 млн тонн (на уровне 9 месяцев 1999 г.). Отгрузка нефтепродуктов на экспорт территориальными управлениями ОАО «ЛУКОЙЛ»  увеличилась до 4.6 млн тонн (155% к уровню аналогичного периода прошлого года).
Рост доходов Компании позволил значительно увеличить объем капитальных вложений. Так, за 9 месяцев 2000 г. проходка в бурении увеличилась в среднем  на 66% до 1.4 млн м. (249 тыс. м. в разведочном и 1112 тыс. м. в эксплуатационном бурении). Введено в эксплуатацию 475 новых скважин, обеспечивших добычу 1056 тыс. тонн нефти.   Неработающий фонд скважин сократился за год с 18.5 до 15.8%. В 2000 г. было введено в разработку 5 новых месторождений.

На встрече с представителями трудового коллектива на ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" Президент РФ Владимир Путин заявил, что контрольный 30%-ый пакет акций ОАО "ММК" останется в руках государства.

В последний день недели курс доллара вырос. Средневзвешенный курс рубля расчетами today на единой торговой сессии упал в пятницу на 4,86 коп и составил 27,9712 руб. Котировки доллара на межбанковском рынке и на дневных торгах в СЭЛТ по окончании ЕТС установились на уровне 27,99/28,00 руб./долл. Курс рубля к доллару возобновил снижение после небольшой коррекции вверх в четверг. ЦБ не стал проводить интервенций, а большинство накопленной за выходные дни экспортной выручки видимо было реализовано в четверг, вследствие чего в пятницу предложение валюты было существенно меньше.

Как отмечали дилеры, на фоне значительного клиентского спроса на валюту котировки доллара на межбанке достигли психологического уровня 28,00 руб., и теперь все ожидают, выйдет ли на рынок с валютными интервенциями ЦБ РФ. В банковской системе по-прежнему сохраняется избыток рублевых средств, а ставки по кредитам overnight держатся на минимальном уровне. В условиях высокого клиентского спроса на валюту и избытка рублей у банков спрос на доллары существенно превышает предложение, и отдельные клиенты уже покупают доллары по курсу выше 28,00 руб.

Также необходимо отметить что, согласно опубликованному обзору Банка России о состоянии внутреннего валютного рынка за ноябрь, банки напрямую в ЦБ РФ реализуют большие суммы экспортной выручки.

Невысокая динамика котировок снижает интерес операторов к спекуляциям на валютном рынке, однако, объемы торгов остаются высокими в связи с наличием большого количества заявок на покупку и продажу валюты от клиентов. Суммарный объем операций с долларами в пятницу составил $437 млн.

В целом, можно сказать, что котировки временно стабилизировались, и все ожидают действий ЦБ РФ.

Скорее всего на следующей неделе курс будет колебаться в пределах 27,9-28,0 руб./долл.

В пятницу торги на рынке ОФЗ проходили весьма активно, на рынке преобладало небольшое снижение котировок. При этом в настоящее время доходность госбумаг находится в привычном диапазоне, а продажи, видимо, связаны с постепенной подготовкой операторов рынка к концу года: кто-то фиксирует прибыль, кто-то аккумулирует средства для плановых платежей. При этом рынок госбумаг на фоне падения цен на акции по-прежнему продолжает оставаться самым стабильным из всех секторов российского фондового рынка.

Средневзвешенная доходность ГКО-ОФЗ, погашаемых в январе 2001 года, повысилась на 1-1.5% и составила 10.87-13.53% годовых. Доходность ОФЗ, погашаемых во второй половине 2001 года, практически не изменилась и находится в диапазоне 17.95-21.05%. Средневзвешенная доходность длинных ОФЗ-ФД повысилась в пределах 0.3% и находится в диапазоне 22.3-23.9% годовых. Доходность ОФЗ 27012, которая была выпущена в ходе реструктуризации ОВГВЗ 3 транша и среди держателей которой преобладают нерезиденты, повысилась на 0.12% и составляет 24.64%. Сумма средств в системе - 3.8 млрд. руб. Объем торгов составил 724 млн. руб., основной оборот - 96 млн. руб. - пришелся на ОФЗ 25030.

В соответствии с распоряжением Правительства РФ от 17 февраля 2000 г объем эмиссии облигаций федеральных займов в 2000 году не должен превышать 110,0 млрд. рублей. Указанные объемы предусмотрены для проведения Минфином России заимствований в пределах объема государственного внутреннего долга. По состоянию на 10 ноября 2000 г фактическая эмиссия указанных облигаций составила 48,7 млрд. рублей.

Как говорится в сообщении Департамента правительственной информации, увеличение объема эмиссии вызвано необходимостью обмена государственных обязательств, находящихся в портфеле Банка России (на 115.1 млрд. руб.) на новые ОФЗ. Эмиссия облигаций федеральных займов составит 105,5 млрд. руб., из которых:

• на переоформление векселей Минфина России со сроками погашения в 1998 году потребуется 4,2 млрд. рублей,
• на обмен облигаций Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 года - 9,6 млн. рублей,
• на переоформление облигаций федерального займа с выплатой процентного дохода в размере 5 % годовых в государственные ценные бумаги с выплатой процентного дохода в размере 2 % годовых - 7,8 млрд. рублей,
• на переоформление облигаций федерального займа, приобретенных Банком России на беспроцентной основе в государственные ценные бумаги с выплатой дохода в размере, соответствующему уровню инфляции - 24,1 млрд. рублей,
• на непереоформленную в 1999 году часть портфеля Банка России - 65,1 млрд. рублей,
• на переоформление задолженности по кредитам, предоставленным Банком России в 1991-1994 годах - 4,3 млрд. рублей.

В целях реализации положений закона о бюджете-2000 в части переоформления государственных обязательств, находящихся в портфеле ЦБ, в облигации федеральных займов, Минфин считает необходимым объем эмиссии облигаций федеральных займов в 2000 году, утвержденный распоряжением Правительства в размере 110,0 млрд. рублей, увеличить на 57,0 млрд. рублей. При этом дополнительная эмиссия облигаций федеральных займов не приведет к превышению верхнего предела государственного внутреннего долга России.

Министерство финансов РФ установило цену отсечения на аукционе 32-й серии годовых облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) в размере 103,5 %, средневзвешенная цена - 103,6%. Размещение ОГСЗ 32-й серии на сумму 1 миллиард рублей начнется 20 декабря 2000 года, прием заявок проходил 13 и 14 декабря. Ставка первого полугодового купона, выплачиваемого 20 июня 2001 года - 10,8 % годовых (53,85 рубля), номинал облигаций - 500 рублей.

В пятницу, как и в четверг, цены дисконтных облигаций Санкт-Петербурга незначительно выросли (в среднем на 0,05-0,2 процентных пункта). Редкие сделки с купонными бумагами совершались, в основном, по ценам четверга или чуть ниже. Только наиболее долгосрочные купонные облигации выросли в цене. В итоге, максимальный уровень доходности дисконтных выпусков составил 23,48% годовых (23,60% годовых в четверг), купонных – 31,54% годовых (31,59% годовых в четверг). Как и на торгах в четверг, сравнительно высокий объем денежных средств в системе поддержал спрос, большей частью, на любимые дилерами бескупонные облигации, но не увеличил количество заключаемых сделок. Торговый оборот, в результате, составил 17,60 млн. руб., что немного меньше оборота четверга (18,31 млн. руб.), но значительно меньше оборота среды (59,58 млн. руб.).

Сумма форвардных сделок с петербургскими облигациями, заключенных в пятницу на СПВБ, составила 123,417 млн. руб.

На вексельном рынке сегодня доходность находится на очень высоких уровнях. На текущий момент в данном секторе рынке спрос находится на нормальном уровне для данного периода, но цены, которые запрашивают покупатели, не устраивают продавцов, и большинство операторов вынуждены совершать сделки на таких невыгодных условиях для поддержания собственной рублевой ликвидности, поэтому уровни доходности продолжают свой рост.

Немаловажным фактором снижения активности в секторе доходных векселей можно считать то, что у участников рынка существуют ограниченные лимиты на покупку тех или иных рублевых инструментов. В данный момент участники рынка отмечают значительное увеличение объемов векселей РАО "Газпром", что не может не наложить свой отпечаток на конъюнктуру рынка доходных векселей.

На рынке векселей "Межрегионгаза" остается ажиотажный спрос на дальние бумаги, к ним относятся векселя, дата погашения которых приходится на период с августа 2002 г. по май 2003 г. Следствием повышенного спроса является увеличение цены, так, за последнюю неделю цены выросли на 1-2% от номинала, и сегодня сделки совершаются по 65-66% от номинала. В данном секторе рынка сложилась достаточно парадоксальная ситуация с "длинными" бумагами, она характерна тем, что векселя с погашением в 2002 г. и 2003 г. выстроились в одном ценовом диапазоне. Участники данного сектора рынка ожидают следующей эмиссии, которая должна хотя и частично, но удовлетворить запросы покупателей. Возможно, что долгожданная эмиссия не произойдет в ближайшее время, что ставит в затруднительное положение конечных потребителей, так как зачеты по газу операторы должны закрывать до 25-27 числа каждого месяца.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Березин Николай

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232