Как сообщило главное управление федерального казначейства министерства финансов РФ, дефицит федерального бюджета в феврале 2001 года составил 20,1 млрд. руб. (3,4% ВВП), а за январь-февраль – 14,5 млрд. руб. (1,2% ВВП). Доходы бюджета в феврале составили 105,9 млрд. руб. и на 6% превысили плановое задание.

В феврале, согласно официальному сообщению министерства финансов РФ, Россия выплатила в счет обслуживания государственного долга 46,79 млрд руб.

По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, золотовалютные резервы России за период со 2 по 9 марта 2001 года возросли на 500 млн долл. - с 28,3 млрд долл. до 28,8 млрд долл. Если сравнивать с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд долл., то этот показатель увеличился на 2,9%.

По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, объем денежной базы в России за период с 5 по 12 марта 2001 года увеличился на 11,2 млрд руб. - с 492,5 млрд руб. до 503,7 млрд руб.

Неделя на российском фондовом рынке началась с резкого падения, что стало реакцией на пятничный обвал Nasdaq до нового рекордного минимума за последние 27 месяцев. Однако на фоне отсутствия новой информации с западных площадок, эта тенденция развития не получила. После некоторой корректировки утреннего падения российские акции замерли на месте, и всю вторую половину дня на рынке ничего не происходило.

В результате вышеописанного индекс РТС полегчал на 1.74%, объёмы равнялись $5.82млн. Потери голубых фишек составили в среднем 1-4%, хуже всех выглядели РАО ЕЭС (-3.9%, $0.1077) и Ростелеком (-4.2%, $0.915), лучше рынка неожиданно оказалось Мосэнерго (+0.5%, $0.0402) и, как обычно, ЮКОС (+0.2%, $2.41).

Понедельник прошел под знаком слабой корректировки утреннего падения в воскресенье, вызванного чрезмерно-эмоциональной реакцией азиатских рынков на события в США в пятницу.

В течение дня были отмечены попытки игры на повешение, впрочем, не увенчавшиеся успехом. В итоге потери за день оказались умеренными: индекс РТС полегчал на 1.87%, при средних объёмах $19.8млн. Голубые фишки подешевели на 2-3%, исключением стали лишь акции Татнефти, неожиданно рухнувшие на 6.9% ($0.447). Лучше рынка вновь выглядел ЮКОС (+0.4%, $2.42).

Во вторник российский фондовый рынок демонстрировал устойчивость к потрясениям на западных рынках, в очередной раз приятно удивив. Открывшись падением голубых фишек на уровне 3-5%, в последствие, рынок не только полностью компенсировал все потери, но и закрылся в плюсе (индекс РТС +0.4%). Однако, все это происходило на фоне средних объемов - $19.55млн. Из всего этого можно заключить, что агрессивных покупок не было, но присутствовал стабильный спрос на российские акции. Не закончены еще покупки под закрытие реестров - многие инвесторы надеются на высокие дивиденды, так как столь благоприятного года в смысле корпоративной прибыли, каким оказался 2000г, наверное, долго ещё не будет. Кроме того, положительное влияние на российские акции оказали политические и корпоративные новости, а также улучшение конъюнктуры западных рынков во второй половине дня.

Среда на российском фондовом рынке прошла под знаком полномасштабной коррекции. С утра рынок уверенно шёл вверх, но негативные новости с европейских рынков дали первый толчок к фиксации прибыли. Когда же стало ясно, что фондовый рынок США ожидает новый провал, продажи российских акций приобрели массовый характер.

По итогам дня индекс РТС упал на 4.2%, однако, объёмы возросли и составили $26.6млн. На этот факт стоит особо обратить внимание. Лучше других выглядели акции ЮКОСа (+1.7%, $2.568) и Сбербанка (+4.4%, $28.4), в числе худших оказались Татнефть, чьи котировки рухнули на 8% ($0.405), Лукойл (-6.5%, $9.35), Сургут (-5.6%, $0.226). Падение акций нефтяных компаний совпало с резким провалом цен на нефть, которые в среду снизились на 3.8% до $24.84 (Brent, майский фьючерс), что является минимальным уровнем за последние два месяца.

В четверг фондовый рынок продемонстрировал некоторый рост (+3.5%), однако предельно низкие объёмы торгов ($10.46млн) свидетельствуют скорее о спекулятивном характере роста.

Чемпионом четверга вновь стал Сбербанк (+10%, $31.25), хорошие результаты показали Сургут (+4.2%, $0.2355), Татнефть (+5.1%, $0.4255). Акции Лукойла, Сибнефти выросли в пределах 3-4%, ЮКОС же несколько отстал от рынка (+1.7%, $2.6).

В пятницу российские акции вновь продемонстрировали стабильность, вопреки сохранявшейся крайне негативной ситуации на западных фондовых рынках.

Как и раньше, утреннее падение было использовано для покупок подешевевших бумаг, и во второй половине дня фондовый рынок испытывал существенный подъём. Этому способствовали и относительно хорошие макроэкономические данные по США, показавшие, что появившиеся в январе инфляционные опасения, оказались явно преувеличенными.

По итогам пятницы индекс РТС вырос на 0.53%, объёмы же оказались на уровне $15.56. Чемпионом опять оказался Сбербанк (+5.8%, $33.05), неплохо подросли привилегированные акции Лукойла (+3.9%, $10.6), опять до $4.85/4.90 (+22.8%) подскочили акции АвтоВАЗа.

Выпуск облигаций ОАО “Татнефть” полностью размещен в фондовой секции ММВБ в первый же день продаж 7 марта. По результатам аукциона ставка первого купона установлена на уровне 18.4% годовых. Общий объем облигаций по номиналу составляет 200 млн руб.
Организатором и андеррайтером облигационного выпуска являются Банк ЗЕНИТ и ЗАО “ИФК СОЛИД”. Платежный агент – Банк ЗЕНИТ.

В Новокузнецке состоялось собрание кредиторов ОАО “Новокузнецкий алюминиевый завод” (ОАО "НКАЗ"). С момента отстранения от управления предприятием управляющей команды финансовой группы "МИКОМ" прошел один год. Менеджеры новой управляющей команды представляют компанию "Русский алюминий". Об этом сообщает пресс-служба Администрации Кемеровской области. Представитель ОАО "Кузбассэнерго" настоял на внесении в повестку дня собрания кредиторов вопроса о смене внешнего управляющего ОАО "НКАЗ". Его просьба была удовлетворена, однако с позицией ОАО "Кузбассэнерго" кредиторы (из 33 на собрании присутствовало 27 кредиторов) не согласились. Это показали результаты голосования. Было отмечено, что управляющая команда в три раза увеличила за год реализацию продукции завода, заключила новые, выгодные для него контракты с поставщиками сырья. В последнее время началось снижение кредиторской задолженности общества. За последний год налогов во все уровни бюджетов уплачено в два раза больше, чем это было во время упраления заводом компанией "МИКОМ". Оценивая результаты производственной и финансовой деятельности ОАО "НКАЗ", кредиторы пришли к выводу, что необходимо заключать мировое соглашение. Как заметил заместитель губернатора А.И.Копытов, с кредиторами достигнута договоренность о погашении долгов простыми векселями с отсрочкой на 20 лет.

В связи с обнаружением нарушений в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации Региональным отделением ФКЦБ России в Северо-Западном федеральном округе принято решение приостановить с 5 марта 2001 г. эмиссию обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО "Северо-Западный регистрационный центр".
Основанием для данного решения служит п. 2.1 "Положения о порядке приостановления эмиссии и признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным", утвержденного Постановлением ФКЦБ России от 31.12.97 г. N 45

Выявленные нарушения:

Нарушение порядка раскрытия информации о завершении размещения ценных бумаг путем закрытой подписки, установленного "Положением о порядке и объеме раскрытия информации открытыми акционерными обществами при размещении акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, путем подписки" (утверждено Постановлением ФКЦБ РФ N9 от 20.04.98г.).
Признаки нарушения порядка раскрытия информации о государственной регистрации выпуска ценных бумаг, установленного "Положением о порядке и объеме раскрытия информации открытыми акционерными обществами при размещении акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, путем подписки".

С даты предварительного уведомления о приостановлении эмиссии ценных бумаг запрещается совершение сделок по размещению этих ценных бумаг, осуществление рекламы ценных бумаг этого выпуска, при этом обязанность по уведомлению распространителей рекламы ценных бумаг, эмиссий которых приостановлена, возлагается на эмитента. С момента предварительного уведомления о приостановлении эмиссии ценных бумаг регистратор не вправе принимать передаточные распоряжения в отношении сделок по размещению ценных бумаг, эмиссия которых приостановлена, а также осуществлять иные действия, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами и правовыми актами Российской Федерации, нормативными актами Российской Федерации, нормативными актами Федеральной комиссии.

Погашение еврооблигаций ОАО "Московская городская телефонная сеть" (ОАО "МГТС") состоится 19 марта 2001 г., сообщила руководитель пресс-службы компании Анна Бойко. Как ранее сообщалось, ОАО "МГТС" выпустило трехлетние еврооблигации на сумму $150 млн в 1998 г. Досрочно было погашено 28.7% займа.

Глобальные депозитарные записки (GDR) ОАО "АЭРОФЛОТ" будут внесены в листинг Венской биржи ориентировочно через полтора-два месяца, заявил первый заместитель генерального директора компании Александр Зурабов. По его словам, в настоящее время несколько десятков миллионов акций авиакомпании задепонированы под GDR, что составляет примерно 2-3% от уставного капитала компании.

ОАО “НК “ЮКОС” запустило программу выпуска АДР первого уровня. По сообщению пресс-службы ОАО НК "ЮКОС", 12 марта Комиссия по ценным бумагам и биржам США дала разрешение на выпуск АДР первого уровня на ценные бумаги этой компании. Теперь до 20% ее акций могут быть конвертированы в расписки, каждая из которых будет представлять 15 бумаг. Депозитарное соглашение ОАО НК "ЮКОС" подписало с Bankers Trust - дочерней компанией Deutsche Bank в США. В этом документе зафиксирована обязанность депозитария голосовать хранящимися в нем акциями только в соответствии с инструкциями владельцев АДР. 20% акций, под которые могут быть выпущены АДР, - достаточно условный объем и при необходимости его несложно увеличить. В ближайшее время можно ожидать конвертации в АДР 3-4% уставного капитала компании. Эта программа, говорит представитель компании, заинтересует прежде всего иностранных инвесторов, но, возможно, к ней подключатся и мажоритарные акционеры, контролирующие компанию.

В 2001 г. ОАО "Мосэнерго" планирует сократить дебиторскую задолженность на 5.8 млрд руб. Об этом заявил 15 марта на брифинге заместитель генерального директора ОАО по сбыту и работе с потребителями Виталий Кузьмин. В 2000 г. дебиторская задолженность компании снизилась с 15.7 млрд руб. до 12 млрд руб. При этом уровень реализации электроэнергии достиг 93%, в том числе в четвертом квартале - 106%. Значительная часть задолженности перед ОАО "Мосэнерго" приходится на покупателей оптового рынка электроэнергии и мощностей ФОРЭМ, задолженность которых составляет 1.5 млрд руб. По словам В.Кузьмина, модель плановой продажи электроэнергии на ФОРЭМ по фиксированной цене, практиковавшаяся в предыдущие годы, при которой отсутствовали гарантии ее оплаты, обнаружила свою неэффективность. В настоящее время ОАО "Мосэнерго" отпускает электроэнергию на ФОРЭМ под стопроцентную гарантию оплаты. Это позволило компании увеличить долю оплаты поставленной электроэнергии во втором полугодии прошлого года до 270 млн руб. при отпуске на уровне 249 млн руб. В целом в прошлом году уровень реализации ОАО "Мосэнерго" энергии на оптовом рынке достиг 74%. В предыдущие годы этот показатель равнялся 35-40%.

В условиях стабильности котировок доллара под контролем со стороны ЦБ РФ на рынке практически отсутствует спекулятивный интерес, и операции банков сводятся к реализации клиентских заказов. Однако при этом банки по-прежнему продолжают держать длинные валютные позиции, рассчитывая на скорый рост курса доллара. Крайне низкие ставки по рублевым кредитам делают поддержание валютных позиций не затруднительным для банков.

Как считают дилеры, если ЦБ РФ уберет свою заявку, котировки доллара могут подскочить сразу на 10-20 копеек. Количество свободных рублевых средств на рынке остается достаточно большим, чтобы банки легко могли поддерживать длинные валютные позиции.

Министерство финансов России проведет 21 марта очередной аукцион по размещению ГКО на сумму по номиналу 3 млрд. рублей. Выпуск имеет государственный регистрационный номер 21147, в выпуске 3 млн. штук облигаций номинальной стоимостью 1 тыс. рублей каждая. Дата погашения облигаций - 13 марта 2002 года. Следующий аукцион запланирован на 28 марта, на нем будут предлагаться к размещению полугодовые ГКО также на сумму 3 млрд. рублей по номиналу.

Потенциал спроса, обеспеченного средствами от выплаты купонного дохода по 23 выпуску ОФЗ-ПД, был практически полностью исчерпан на торгах во вторник и среду, и к моменту реального поступления на рынок купонных выплат конъюнктура вновь стала определяться подготовкой нерезидентов к валютному аукциону. Предложение бумаг нерезидентами, практически не ощущавшееся на прошлой неделе, увеличилось по мере приближения аукциона и на фоне очередного ухудшения ситуации на мировых рынках и объявления Банка России о предстоящей либерализации режима счетов типа «С».

Доходность рублевых гособлигаций выросла в четверг на 1-2%. Таким образом, по итогам торговой сессии средневзвешенные процентные ставки рынков ОФЗ-ПД и ОФЗ-ФД составили соответственно 19,2% и 21,7% годовых. По мнению некоторых участников рынка ГКО-ОФЗ, разрешение ЦБ нерезидентам репатриировать зачисляемые на счета типа "С" средства от купонных выплат по ОФЗ, является негативным фактором для рынка рублевых гособлигаций.

Объем сделок с купонными гособлигациями в четверг поднялся выше среднего уровня, составив 641,167 млн. рублей. В течение торговой сессии были также заключены сделки с ГКО 145-го выпуска на сумму 5,935 млн. рублей. Средневзвешенная цена операций с этими бумагами незначительно выросла по сравнению со средой и составила 94,57% от номинала. Доходность по цене закрытия ГКО-145 снизилась до 15,01% годовых.

Снижение цен ОФЗ, начавшееся на торгах в четверг, приобрело в пятницу характер панического падения. Цены ОФЗ снизились на 0,8-1,0 %, причем снижение цен оказалось соизмеримым по выпускам госбумаг практически независимо от их срока до погашения (максимальное снижение наблюдалось в сегменте ОФЗ со сроком погашения 1,5-2 года, но изменение минимальных цен практически лишено закономерности). Доходность длинных выпусков достигла 22,8-23 % годовых, преодолев, наконец, уровень поддержки 2,5 % годовых. при этом одновременно снизился спрэд по доходности между длинными и короткими ОФЗ-ФД – уровень доходности 22,5 % годовых преодолели также и выпуски с 6 по 9, а доходность ОФЗ-ФД 2 и 3 выпусков выросла до 21,5 % годовых. Таким образом, максимальный спрэд между короткими и длинными выпусками снизился с 2,5 % до 1.5 % годовых. Снижение цен ОФЗ происходило в пятницу непрерывно, но ограниченность объема предложения длинных бумаг привела к быстрому падению их цен до минимальных уровней, после чего ликвидность рынка и объем операций оставались незначительными. В секторе ОФЗ со сроком погашения до 2 лет активность, наоборот, нарастала в процессе торгов. На уровне минимальных цен (доходность 18,5% по ОФЗ-ПД 23 выпуска, 20,8 % по ОФЗ-ФД 1 выпуска, 21,3-22,3 % годовых по ОФЗ-ФД 2-5 выпусков, 22,5-23,1 % годовых по более длинным инструментам) обнаружилась поддержка, и оборот сделок нарастал вплоть до окончания торговой сессии.

Как отмечают участники рынка, главной причиной падения цен на рынке ГКО-ОФЗ является объявление Минфина о размещении до конца марта двух выпусков ГКО на общую сумму 6 млрд. руб. Время для проведения аукционов по ГКО выбрано крайне неудачно - размещение бумаг придется на конец месяца и квартала, когда у банков резко возрастает потребность в рублевых средствах. Сам факт объявления Минфином аукционов на конец квартала может означать, что эмитенту очень нужны деньги, а это воспринимается рынком негативно. В целом же, по мнению дилеров, объявление Минфина об аукционах является лишь поводом для снижения цен на рынке ОФЗ. В основе же нынешней тенденции лежит такой фундаментальный фактор, как возросшая с начала года инфляция, которая делает нынешнюю доходность рублевых инструментов слишком низкой.

В пятницу цены большинства дисконтных выпусков петербургских бумаг к закрытию торгов подросли. По сравнению с четвергом они поднялись на 0,02-0,15 процентных пункта, при этом их средневзвешенные цены снизились на 0,03-0,08 пункта. В итоге, максимальное значение доходности дисконтных бумаг выросло до 23,34% годовых (23,22% годовых в четверг). Как и на рынке ГКО-ОФЗ, доходность дисконтных бумаг росла до уровня поддержки, после чего тренд развернулся. Цены купонных облигаций изменялись без единой тенденции. Цены одних выпусков выросли, других - снизились на 0,5-1,0 пункта, некоторые сохранились на предыдущем уровне. Максимальная доходность купонных бумаг, тем не менее, снизилась, составив 29,05% годовых в пятницу против 29,45% годовых в четверг.

Прошедшая неделя не принесла существенных изменений на рынок веселей и можно говорить о некоторой стабилизации доходности. Говоря о стабилизации ценовых показателей, необходимо обратить внимание на улучшение ситуации не только в секторе наиболее ликвидных бумаг РАО "Газпром". Банковские векселя также нашли свои ценовые уровни, и доходная часть большинства финансовых векселей со сроком погашения через год находится приблизительно на отметке 22-22,5% годовых. В определенные периоды рынок испытывает незначительные колебания цен, которые в основном связаны с давлением календарных факторов - при переходе в новый отчетный период (месяц, квартал), когда большинство участников рынка испытывают дефицит рублевых средств. Март не стал исключением, но движения цен были более резкими из-за воздействия смежного рынка межбанковских кредитов. Как известно, в конце прошлого-начале текущего месяца на рынке МБК установились очень высокие ставки, что было обусловлено острым дефицитом рублевых ресурсов на финансовом рынке. Поэтому вексельный рынок ощутил резкий отток средств, что привело к некоторой стагнации, но ситуация стабилизировалась и активность участников данного сектора рынка восстанавливается до нормального для этого периода уровня.

В секторе векселей "Межрегионгаза" в общей сложности ситуация не изменилась. Наиболее накаленная обстановка остается на бумаги с погашением в конце 2002 г., при практическом отсутствии предложений цены продолжают расти. При этом наблюдается отсутствие спроса на векселя "Межрегионгаза" с погашением в 2003 г. Аналогичная ситуация может сложиться и на бумаги с датой погашения в 2002 г. В основном это связано с "перегревом" рынка, которое обусловлено массовыми потоками новых бумаг, а спрос, как правило, остается приблизительно на одном уровне. Усугубляет положение отсутствие какого бы то ни было решения со стороны руководства "Межрегионгаза" по поводу восстановления определенной схемы принятия зачетов. Переход векселей из разряда зачетных в разряд доходных (эта граница проходит на бумаги со сроком погашения через 18 месяцев) происходит не стандартно, т.к. при подходе к этому периоду цены достигают слишком высоких цен и при подсчете доходности переходных векселей "Межрегионгаза" ее уровни максимально приближены к газпромовским, что отрицательно сказывается на привлекательности данных бумаг.

На рынке наиболее ликвидных векселей РАО "Газпром" предложение значительно превалирует над спросом. В основном это явление связано с появлением на вторичном рынке большого количества новых векселей, лидерами в данной ситуации являются векселя РАО "Газпром" с датой погашения в мае 2002 г. За счет отсутствия равновесия между спросом и предложением доходность за последние три банковских дня прошедшей недели увеличилась приблизительно 0,5% годовых. По оценкам специалиста, на сегодняшний день установилась достаточно неравновесная обстановка относительно векселей с различными сроками погашения, т.е. существует некоторый дефицит на определенные сроки погашения (начало 2002 г., лето 2001 г.) и избыток других бумаг (май 2002 г., осень 2001 г.). Также возможно предположить снижение цен на векселя РАО "Газпром" из-за приближающейся возможной смены руководства компании, что, видимо, приведет к предпочтениям большинства операторов воздерживаться от объемных инвестирований в этом сегменте рублевого рынка. Давать даже краткосрочные прогнозы в сложившейся ситуации достаточно сложно, т.к. несколько нестандартная обстановка с увеличением доходности нетрадиционна для этого периода времени.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Березин Николай

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232