В России в марте-апреле 2000 г. началось существенное замедление темпов роста производства. Об этом во вторник сообщил советник по экономическим вопросам президента РФ Андрей Илларионов. По его словам, ряд независимых институтов отмечает не только замедление производства, но и его спад по сравнению с предыдущими месяцами начала 2000 г. В то же время А.Илларионов отметил, что ВВП России по итогам 2 квартала 2000 г., скорее всего, возрастет по сравнению с соответствующим периодом 1999 г.

Приток капитала в Россию в январе-апреле 2000 г. составил 10 млрд долл. Об этом также сообщил А.Илларионов. По его словам, 6 млрд долл. из этих средств пошли на увеличение золотовалютных резервов Банка России, а 4 млрд долл. - на выплаты российского правительства по внешним долгам в условиях отсутствия финансирования со стороны международных финансовых организаций.

Госкомстат сообщил, что в апреле добыча нефти в России возросла на 4.3% к аналогичному периоду прошлого года и составила 25.1млн тонн. Добыча газа превысила аналогичные уровни прошлого года на 2.9% - 2.4млрд кубометров. В апреле было произведено 2.1млн тонн бензина (+11.9%), 4.0млн тонн дизельного топлива (+13.1%), 3.8млн тонн топочного мазута (+3.0%). Объёмы переработки нефти увеличились на 9.5%.

Министерство финансов РФ во вторник перечислило МВФ 64.7 млн евро. Об этом сообщил представитель министерства.

Новый терракт в Грозном (убит заместитель Н.Кошмана) безусловно создаёт негативный фон для акций, однако в нынешних условиях рынок полностью проигнорирует эту новость.

OECD (организация экономического сотрудничества и развития) опубликовала вчера свой полугодовой обзор. В нём отмечается, что нынешнее оздоровление российской экономики не сможет продолжаться долго без проведения структурных реформ (это нам и самим известно). Тем не менее эксперты OECD дают достаточно оптимистичные прогнозы экономического роста России - 4% в нынешнем и 3% в следующем году, инфляция оба года будет держаться порядка 20%.

Ситуация в области золотовалютных резервов России "и не тревожная, и даже не средняя, а вполне благоприятная", наши резервы растут, мы постоянно покупаем валюту у коммерческих банков и считаем важным и дальше наращивать резервы Банка России. Об этом сообщил председатель ЦБР Виктор Геращенко. Это, продолжал он, создает определенную уверенность для экономики страны при политике плавающего валютного курса и позволяет не допускать резких колебаний курса рубля ни в силу объективных факторов, ни субъективных, например, каких-нибудь неожиданных заявлений или событий.

Федеральный бюджет в первом квартале 2000 г. исполнен с профицитом в сумме 30.3 млрд руб. Об этом свидетельствует информация Госкомстата РФ, подготовленная на основании данных Минфина РФ. В первом квартале прошлого года бюджет был исполнен с дефицитом в 19.2 млрд руб.

ВВП России, заложенный в прогноз бюджета на 2001 г., составит 6.8 трлн руб., инфляция 11%, сообщил источник в Минфине. Бюджет на следующий год рассчитан исходя из среднегодового курса рубля к доллару на уровне 32 руб. за доллар.

Главное политическое событие среды - поддержка Госдумой законопроекта о формировании Совета Федераций - не оказало заметного влияния на рынок. Итоги голосования (362 депутата - "за") лишний раз свидетельствуют о полном единодушии в исполнительной и законодательной ветвях власти.

Правительство РФ планирует направить в 2001 г. на погашение основной части и процентов по внешнему долгу 11.6 млрд долл. и 157.7 млрд руб. на погашение внутреннего долга и проценты по нему. Об этом сообщил вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин.

Золотовалютные резервы России за период с 19 по 26 мая 2000 г. возросли на 800 млн долл., а в процентном отношении примерно на 4.37% - с 18.3 млрд долл. до 19.1 млрд долл. Об этом свидетельствует официальная информация департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ. По сравнению с началом 2000 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 12.5 млрд долл., этот показатель увеличился на 52.8%.

Фондовый рынок.

Понедельник на российском фондовом рынке начался с уверенного роста котировок в среднем на 5%. Однако к третьему дню роста без отката рынок оказался не готов. Все те, кто на прошлой неделе успел купить акции на низах, начали фиксировать прибыль, и в итоге цены резко пошли вниз. Вернувшись к начальным уровням, рынок успокоился и закончил этот день на небольшом росте, что является достаточно оптимистичным сигналом. По итогам торгов индекс РТС полегчал на 0.77%, объёмы составили всего лишь $15.2млн. Все колебания понедельника происходили на фоне информационного вакуума - США и Великобритания отдыхали, в Европе торговля была очень вялой, внутренние новости акцентировались главным образом на событиях в Чечне, где по большому счёту ничего не меняется.

Во вторник на рынке окончательно определилось направление тенденции. Утром на рынке ещё происходила какая-то борьба, но уже после обеда стало совершенно очевидно, быки одержали победу. По итогам дня индекс РТС подорожал на 2.43%, а рост голубых фишек составил в среднем 2%. Отличилась Татнефть (+7.2%, $0.512), неплохо выглядел Ростелеком (+4.2%, $2.49%), кстати, вчера на NYSE за него давали уже $2.60.

В среду российский фондовый рынок открылся резким ростом, что явилось реакцией на рост американских индексов накануне. Однако, глядя на откат цен в Европе, российские операторы также начали потихоньку фиксировать прибыль, и уже к обеду котировки голубых фишек фактически вернулись на уровень закрытия вторника. По итогам торгов индекс РТС потяжелел на 0.86%, объёмы составили $25.37млн.

Выручка от реализации ОАО "НК "ЛУКОЙЛ" в 1999 году составила 109384 млн. руб. (в 1998 году 36041 млн., в 1997 году 25784 млн.). Себестоимость реализации в 1999 году составила 81390 млн. руб. ( в 1998 году 29154 млн., в 1997 году 22201 млн.). Прибыль от реализации в 1999 году возросла до 20055 млн. руб. (в 1998 году 3194 млн., в 1997 году 1181 млн.). Прибыль до налогообложения составила 16529 млн. руб. (в 1998 году 3209 млн., в 1997 году 1050 млн.). Налог на прибыль и другие платежи в бюджет увеличились до 3125 млн. руб. (в 1998 году 1142 млн., в 1997 году 341 млн.). Нераспределенная прибыль в 1999 году составила 13404 млн. руб. (в 1998 году 2067 млн., в 1997 году 709 млн.)

Региональная энергетическая комиссия Санкт-Петербурга утвердила новые тарифы ОАО "Ленэнерго" на тепловую энергию. Как сообщила пресс-служба ОАО, новые тарифы на теплоэнергию для населения составят 126.1 руб. за Гкал (до настоящего времени тариф составлял 57 руб. за Гкал), для промышленных и приравненных к ним потребителей - 176.96 руб. за Гкал., для оптовых потребителей-перепродавцов 98 руб. за Гкал. Новые тарифы вводятся в соответствии с предписанием Федеральной энергетической комиссии от 17 апреля 2000 года, обязавшей петербургскую РЭК утвердить и ввести новые тарифы "Ленэнерго" с 1 июня 2000 года. В последний раз в Санкт-Петербурге тарифы на электроэнергию пересматривались 1 января 1999 года (для населения тарифы выросли на 60%, для промышленности снизились на 5%), на теплоэнергию - 1 августа 1999 года (тарифы были повышены только для непромышленных потребителей более чем на 40%).
Необходимость увеличения тарифов на тепло- и электроэнергию назрела уже давно. В течение 1999 года неоднократно росли цены на топливо, покупную энергию, материалы, работы и услуги. Так, с 01.11.99 был увеличен тариф на покупную энергию ФОРЭМ на 16%, цена на газ выросла на 17%, а стоимость мазута на 66%. С 01.05.2000 снова увеличился тариф ФОРЭМ на 35%, на 22.4% повысились цены на природный газ, на 70% выросла абонентная плата РАО ЕЭС России и на 24% стоимость мазута. Искусственное торможение роста тарифов и их несвоевременный пересмотр РЭК Санкт-Петербурга привели к резкому ухудшению финансового состояния АО "Ленэнерго", невозможности проведения капитальных и текущих ремонтов.

В 1999 году РАО "ЕЭС России" удалось серьезно изменить ситуацию в такой приоритетной сфере как энергосбытовая деятельность, сообщает Департамент по работе со СМИ РАО. В 1999 году РАО "ЕЭС России" фактически отошло от принципов “снабжения” и стало получать за свою продукцию значительные “живые” деньги. Их доля в расчетах с потребителями за 1999 год выросла в 2.5 раза. Уровень оплаты энергии денежными средствами по итогам года составил 35%, а по итогам IV квартала 1999 года достиг 49%. В целом общий уровень платежей за электроэнергию в 1999 году достиг почти 100%. Это позволило остановить рост задолженности потребителей, оставшейся на уровне 1998 года. На 01.01.2000 сумма дебиторской задолженности составила 24194 млн. руб., кредиторской задолженности - 12236.7 млн. руб.Совершенствование энергосбытовой деятельности позитивно отразилось на финансовых результатах деятельности компании – доходах от реализации продукции и чистой прибыли. Доходы от реализации продукции и услуг по итогам 1999 года составили 12132 млн. руб. и выросли по сравнению с 1998 годом на 70.2%.По итогам 1999 года Общество получило чистую прибыль по оплаченной продукции 3963.5 млн. руб. (рост по сравнению с аналогичным периодом 1998 года - 2.4 раза). Рентабельность (отношение чистой прибыли за вычетом инвестиций после ее налогообложения – к объему реализации) составила 13% и увеличилась по сравнению с 1998 годом на 62.5%. Тем не менее, серьезным тормозом на пути дальнейшего развития РАО "ЕЭС России" и его дочерних компаний оставались низкие тарифы, установленные в большинстве регионов России. В течение 1999 года рост цен на продукцию промышленных предприятий в 2.5 раза опережал рост тарифов на электроэнергию для этой группы потребителей. Особенности политической ситуации в 1999 году не позволили РАО "ЕЭС России" добиться кардинального изменения законодательства в области правил тарифообразования и отказа от практики перекрестного субсидирования.

Валютный рынок

События последних дней дают хороший повод говорить о возможности улучшения перспектив российского финансового рынка. Правительство наконец определилось со своими полномочиями, и началась реальная работа. Разрабатываются законы в сфере экономической жизни, на подходе – принятие II части Налогового кодекса. Налаживаются связи с западными странами и крупнейшими мировыми фондами – Россию уже посетили представители миссии МВФ, представители ЕС, ожидается приезд главы США.

Продолжается быстрый рост золотовалютных резервов ЦБ, которые к 26 мая достигли уже 19,1 млрд. руб., что уже практически соответствует максимальному уровню последних двух лет.

 По мнению экспертов, в ближайшие дни диапазон изменений курса составит 28,3-28,6 руб./долл. И очень маловероятной выглядит перспектива достижения отметки 29 руб./долл.

Суммарный недельный оборот на ЕТС по итогам 4 последних сессии составил 631 млн. долл. Оборот дневной сессии существенно выше – примерно 900 млн. долл.

Цены большинства выпусков ОФЗ во вторник вновь практически не изменились, совершая колебания в пределах 0.1 процентного пункта относительно уровней закрытия предыдущего дня. Доходность бумаг при этом осталась в диапазоне 40.1-41.7% годовых (по долгосрочным выпускам). Доходность ОФЗ-ПД с погашением в сентябре и октябре 2000 и январе 2001 года сегодня также почти не изменилась и составила 19.9, 19.9 и 25.2% годовых соответственно. Ситуация на рынке ОФЗ и его перспективы оцениваются дилерами достаточно противоречиво. Сейчас на рынке присутствует и некий негативный новостной фон, который будет удерживать часть инвесторов от вложений в ОФЗ. К этому можно отнести арест зарубежных счетов ряда российских владельцев, включая счета Банка России, по иску швейцарской фирмы Noga, а также неопределенные планы правительства РФ относительно обслуживания ОВГВЗ 4 и 5 траншей. Степень негативного влияния данной информации на отношение нерезидентов к российским долговым инструментам пока трудно оценить. Возможно, для ряда инвесторов эта информация могла оказаться критической при решении вопроса о прекращении операций с российскими бумагами, невзирая на оценки потенциального финансового результата, отмечают дилеры.

В целом, торги в секции госбумаг на минувшей неделе проходили достаточно вяло - при невысоких объемах сделок цены госбумаг оставались стабильными. По мнению специалистов, при отсутствии движущих положительных новостей и определенной стабилизации фондового рынка интерес к операциям с гособлигациями заметно снизился. Даже появление средств от погашения ГКО не вызвало оживления торгов. Практически никак не отразились на котировках облигаций изменения на валютном рынке. Снижение цен госбумаг вследствие роста курса доллара в июне было крайне незначительным.

Таким образом, средняя доходность «новационных» ОФЗ-ФД осталась на уровне 40,24-40,67% годовых. В то время как оборот вторичного рынка ГКО-ОФЗ на минувшей неделе составил лишь 2,23 млрд. руб.

На ММВБ 7 июня 2000 г. состоится аукцион по размещению ГКО 21141 в объеме 3 млрд. руб. Срок обращения новой бумаги - 119 дней (дата погашения облигаций - 4 октября 2000 г.).

Скорее всего, это будет единственный аукцион в июне. Поскольку после погашения 31 мая ГКО 21139 (на сумму 2.23 млрд. руб.) и 10 июня ОФЗ-ПД 25016 (на сумму 3,66 млрд. руб. с учетом купонных выплат), а также выплат 2 купонов по ОФЗ-ФД непосредственно 7 июня (на сумму 1,17 млрд. руб.), других крупных выплат в ближайшее время уже не будет. По графику следующие купонные выплаты пройдут лишь 21 июня в объеме чуть более 1,1 млрд. руб. Как сообщалось ранее, в июне Минфин планировал выпустить ГКО на сумму 2-5 млрд. руб. В то же время выпуск "длинных" облигаций для населения и облигаций с "плавающим" купоном запланированы уже в июле.

Эксперты прогнозируют достаточно высокий спрос на новый выпуск ГКО. Поскольку период обращения данной бумаги небольшой - всего 4 месяца, то планируемая доходность (представители Минфина заявили, что выше чем под 17% годовых размещать бумаги нецелесообразно) на фоне невысокой инфляции и постоянных слухов о снижении ставки рефинансирования кажется вполне удовлетворительной. Поэтому инвесторы начнут заранее готовиться к предстоящему аукциону. Однако наличие на рынке достаточного количества свободных рублевых ресурсов, скорее всего, будет препятствовать массовым продажам госбумаг. Поэтому, как считают специалисты, сильного снижения цен госбумаг ждать не стоит.

Во вторник уровень цен петербургских облигаций практически не изменился. Генеральный агент сегодня доразместил облигации серии RU21024GSP и досрочно выкупил облигации серии RU21008GSP и RU21013GSP. Максимальная доходность у дисконтных облигаций составила 34.49% годовых (вчера - 34.59% годовых), а у купонных бумаг - 44.73% годовых (вчера – 44.75% годовых). Оборот торгов вторника составил 20.147 млн. рублей.

Во вторник были заключены форвардные контракты на поставку петербургских облигаций на сумму 6 214 000 рублей.

Операторы отмечают лишь незначительные перестановки в секторе банковских векселей. Практически полностью отсутствует на рынке предложение векселей "ГУТА-Банка", крайне ограничены предложения векселей "Межтопэнергобанка" и "Собинбанка". Дополнительные эмиссии бумаг этих эмитентов прошли фактически незамеченными из-за крайне маленьких объемов эмитируемых бумаг. Периодически на рынке появляется предложение векселей "МДМ-Банка". Сейчас встречаются котировки сентябрьских векселей "МДМ-Банка" с доходностью 23-24% годовых. На рынке фигурирует все большее количество векселей банковских эмитентов. Предложили свои бумаги банки "София", "Капитал экспресс", "Башкредитбанк", КБ "Платина", "Евротраст", "Зенит", "Ланта-Банк", "Московско-Парижский банк". Несмотря на достаточно привлекательный уровень доходности большинства из этих бумаг, рынка по ним практически не существует. В большинстве случаев их покупают под погашение. Хотя некоторым векселям удалось сформировать свой рынок. Достаточно активно торгуются бумаги "Башкредитбанка", "Евротраста", банка "Зенит". Спрос на банковские векселя по-прежнему сохраняется на достаточно высоком уровне, ведь доходность от вложений в эти бумаги остается более высокой, нежели по векселям "Газпрома", ТНК и Сбербанка РФ.

Энергетические векселя.

Бумаги на наиболее ликвидные энергосистемы в последнее время стали настоящим дефицитом. Как сообщают специалисты КБ "Гостиный двор", на рынке присутствует постоянный спрос на "Ивановэнерго", "Вологдаэнерго", "Самараэнерго", "Белгородэнерго", "Удмутрэнерго". При этом предложение векселей энергосистем продолжает сокращаться. Так, полностью отказалась еще в августе прошлого года от эмитирования своих векселей Костромская ГРЭС. Бумаги Смоленской и Балаковской АЭС возможно встретить лишь в суррогатной форме. Калининская АЭС перешла на использование в зачетных цепочках вместо векселей договоров цессии с уведомлением. Данная форма взаиморасчета позволяет не только закрывать задолженность, но и решает проблему налогообложения эмитируемых векселей. Постепенно растут и котировки энерговекселей. Средняя планка цены поднялась до 30 и более процентов. В настоящий момент под 23-25% от номинала котируются лишь бумаги концерна "Росэнергоатом".

Несмотря на все усилия, предпринимаемые руководством РАО "ЕЭС России" по увеличению "живых" денег в абонентской плате, ситуация не меняется. Предприятия "загнаны в угол", в реальности "живых" денег у них действительно нет, при этом на складах может оставаться еще нереализованная продукция, а на счета может не поступить выручка за уже отгруженный товар. Именно эти нюансы делали возможным использование товарных векселей. Сейчас нас вынуждают отказаться от этой практики, не предложив ничего в замен, а это в сложившейся обстановке невозможно. Следовательно, спрос на энерговекселя будет сохраняться, а отсутствие новых эмиссий будет поднимать цену.

Обзор подготовлен:

Буль Михаил

Березин Николай

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, Информационное агентство AK&M, ЗАО "АВК", РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232